白糖受多方面利空压制，反弹即可空仓介入.doc

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1、白糖受多方面利空压制，反弹即可空仓介入中投期货卢时强2012-7-30从波罗的海干散货运输指数BCI可以看出，近期该指数位于2009年以来的最低点，反应出国际贸易的非常不给力。经济活动放缓，需求疲弱。国际糖贸易量在5000万吨左右，全球目前糖过剩约700万吨，供应宽松。国内社会总库存较高，7月份库存较6月份降低了90万吨，全国库存为630吨左右，库存消费比为38%，供应充足，目前国内现货方面随用随买，消费方面没有起色。近期因为库存持续增加，并且因为走私糖的数量难以确认。加上巴西目前是巴西榨糖的高峰期。可以说，目前市场缺乏利好的

2、消息。国家收储的时间并不明确，另外国家今年上半年的收储对糖价后期将有压力。收储还有一个问题，就是白糖保质的问题，糖大约可以保存3年，国家收储太多总是要抛出来，所以收储似乎是没有必要，因为国家以平抑物价为主，目前白糖价格符合国家的愿望，因此收储的意愿不强烈。一、宏观经济1.1主要经济体2012宏观运行情况1.1.1欧美经济事件回顾美国劳工部7月6日宣布，6月失业率为8.2%。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为8.2%。5月失业率为8.2%。7月5日，欧洲央行决定将再融资利率下调25个基点至历史低点0.75%,同时还将隔夜存贷

3、款利率分别下调了25个基点,使存款利率和边际贷款利率分别降至0%和1.50%。而英国央行也决定,7月维持利率0.50%不变,并扩大QE规模500亿英镑至3750亿英镑。西班牙周四(7月19日)共发债融资29.8亿欧元，与此前设定的30亿欧元目标基本相符。不过，市场需求情况却并不乐观，中标收益率较之前大幅上升。其中，2014年到期的国债平均中标利率为5.204%，前一次发售时仅为4.335%；5年期国债的中标收益率则为6.459%，同样大大高于前一次的6.072%，7年期国债的平均中标收益率则达到6.701%。在西班牙周四发债的

4、结果公布后，二级市场上该国10年期国债收益率应声飙涨。10年期西债收益率一度突破7%。7月13日，信评机构穆迪投资者服务公司(MoodysInvestorsService)周五宣布将意大利主权信评从A3降至BAA2，债务前景为负面，暗示该机构未来可能进一步下调该国主权信评。穆迪在声明稿中称，意大利近期经济前景恶化。若意大利经济前景进一步明显恶化或改革遭遇困难，可能进一步被下调评级。该机构称，“意大利融资成本进一步大涨或被市场拒之门外的可能性，比我们五个月前采取评级行动时上升。”27日，西班牙财长金多斯暗示，假如该国借贷成本一直

5、居高不下，可能需向欧盟和国际货币基金组织(IMF)申请规模高达3000亿欧元的全面救助。不过，西班牙副首相桑塔玛丽亚随后出面否认西班牙将接受全面援助。此外，虽然欧洲央行行长德拉吉26日表态将尽一切努力捍卫欧元，包括采取措施降低高负债成员国国债收益率，欧元区核心成员国德国仍表示，反对欧央行干预债市。德国媒体29日报道，德国执政联盟在救助希腊问题上立场日趋强硬，各党派不愿对希腊新政府作出更多妥协。德国财政部长沃尔夫冈·朔伊布勒在接受《星期日世界报》采访时说，目前对希腊的救助协议已经做出了很大让步，“看不出还有进一步妥协的空间”。他

6、表示，现在的问题不是因为救助协议有缺陷，而是由于希腊没有充分履行改革和紧缩措施造成的，现在给希腊更多钱或更多时间都于事无补。7月25日数据显示，美国第二季度实际GDP初值年化季率上升1.5%，预期上升1.5%；但GDP平减指数初值为上升1.5%，预期上升1.6%。1.1.2日本经济　日本央行12日宣布，维持基准利率于零至0.1%的超低水平不变，并将资产购买计划总体规模维持在70万亿日元不变。日本央行同时将当前财年实际国内生产总值(GDP)增速预期下调至2.2%，将核心消费者价格指数(CPI)升幅预期下调至0.2%。日本政府25

7、日公布的数据显示，日本6月份出口同比下降2.3%至5.64万亿日元，这是4个月来的首次下滑；同时，进口也出现30个月来的首次下滑，增速下降2.2%至5.58万亿日元。从日本财务省的报告中，我们可以发现，日本对其最大贸易伙伴中国的出口下降了7.3%至1.03万亿日元，对欧盟的出口更是骤跌21.3%至5194亿日元。在这样的冲击下，日本进口跌幅不大，说明日本的供给体系仍较为强大，民间家底较厚，日元短期受冲击的概率较小。27日，日本政府公布的一份年度报告称，虽然日本仍面临消费需求萎靡不振和零售下降的拖累，但日本经济正逐步走向复苏。同

8、时日本政府继续对央行施压，要求其进一步释出宽松货币政策，反映出日本政府对日元抱有继续升值的“隐忧”。1.1.3中国经济图1中国cpi数据来源：中投期货研究所中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点