资本开放我国货币政策所面临的挑战2

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1、.资本开放下我国货币政策所面临的挑战二、资本开放和资本管制的比较（1）资本管制的主要原因及利弊分析资本管制是对资本和金融账户下的交易和相关的汇兑的管制。其有效性取决于资本管制服务的目标，而不同国家的资本管制情况也依赖于具体的国内金融环境。总的来说实行资本管制是因为一国不具备稳定的宏观经济环境、健康的金融体系、有效的监管能力和较强的综合国力。从长期看，资本管制并不会成为一种大趋势，资本的相对开放对一国或是世界经济都是有益的。在资本管制下运行的经济，最核心的问题是资金流动性的问题。倘若本国没有大量资金作支撑，那么

2、国内经济很难有持续健康的发展，这对一国的经济、政治、社会稳定都起着至关重要的作用。另一方面，通过2008年这场金融危机，也让我们看到了资本管制是应对危机的一道有效的“防火墙”。资本管制在一定程度上有力的抑制了“热钱”的流入与流出，能将金融危机的不利影响降到最低。（2）资本开放的内容及利弊分析资本开放是....不对资本跨国交易进行限制或对其采取可能会影响其交易成本的相关措施。这里有几点值得强调，第一：资本帐户开放不仅应当取消“汇兑和支付”方面的限制，还应当包括取消对“交易”本身的限制；第二：资本帐户开放不仅应取

3、消针对资本流动的限制，还应该包括取消对任何可能对资本交易成本影响的相关措施，例如“交易税收和补贴”；第三，资本帐户开放包括单一汇率或非歧视性汇率安排的要求，但不一定要求实行自由市场汇率，因为不能排除“硬盯住安排”或货币局的安排，如阿根廷和我国香港的做法。1997年亚洲金融危机爆发以后，要不要对国际资本流动进行某种形式的监管与控制，成了很多人争论的问题。一般而言，资本流动性是一个值得追求的目标。当私人资本得以自由地跨境流动以寻求最佳投资机会时，它们可被导向依据国际标准衡量最具生产率的领域。多元化和更有效率的资本

4、流动，对于促进全球经济效益的提高和国际贸易的增长，对于促进国际经济的一体化，对于提过国际经济参与者的防范风险能力，产生了积极的推动作用。资本的自由流动有利于多边贸易体系的完善；有利于吸引资金促进经济增长；有利于通过金融资源保证一国国际收支平衡；有利于国际直接投资的自由化，通过技术溢出效应带动先进技术和现代管理经验在国内传播；有利于完善我国金融市场体系；有利于我国金融部门效率的改善和提高。特别是对发展中国家而言，可以从资本开放中收益。与此同时，实现资本开放和货币可兑换乃是世界各国发展的必然趋势。世界经济发展的国

5、际化将加速各国货币可兑换和资本开放的进程，可加速市场经济体制的建立。但是资本开放也将国家暴露于外部的动荡之中，畏怯会产生不稳定的影响。首先，国际资本....会因以外币计价的资产或负债价值发生变化而蒙受损失的可能性，即存在外汇风险。从宏观上看，汇率的变化会影响一国的资本流动状况，改变一国经常项目状况，影响一国货币当局外汇储备的结构和数量，从而影响一国的国际收支，最终对一国国民收入和国内就业及经济发展造成不良影响。从微观上看，通过汇率的不正常波动，加大企业成本和收益核算的难度，从而影响企业的涉外业务；加大企业的偿

6、债负担，从而造成企业不能按时偿还到期债务的风险。其次，资本开放对流入国的银行体系也有影响。在前面的阐述中我们了解到，实际上资本开放主要还是流入到欠发达国家和发展中国家，所以当国际资本流入时，有相当一部分是首先流入这些国家的银行体系的。最直接的是时商业银行的规模得以扩大，更重要的是商业银行对这些资本的运用使得其资产负债表的结构发生变化。例如，银行负债的增加往往是有外国资金的借入导致的；国际资本的流入使商业银行增加的资金，大部分变成了国内贷款，对私人部门的证劵投资也有影响。由于资本开放会使高流动性的投机资本在一国

7、经济情况发生不利转变时，它们会以很快的速度撤出。这样一来对一国宏观经济产生的危害可能是灾难性的，表现在：对一国的外债清偿能力和国家信用等级水平的影响；导致市场信心崩溃，从而引起更多的资本撤出，造成当事国金融市场的极度混乱；导致一国国际收支失衡；导致当事国货币汇率巨幅波动，造成当事国货币贬值的压力。当然资本开放也存在这利率风险，总的来说就是由于国际金融市场的利率变动使借贷主体遭受损失的可能性。....三、改革开放以来，我国货币政策的历史回顾从上世纪80年代，中国人民银行先后颁布《关于人民银行专门行使中央银行职能

8、的若干具体问题的暂行规定》和《信贷资金管理试行办法》，改革了信贷管理体制，开始运用再贷款调节银行总的流动性，建立了法定存款准备金制度，并制定了较高的存款准备率。货币政策的初衷是控制信贷规模，但由于贷款规模管理的软约束及各地的投资热，货币供应量事实上是失控的，客观上对当年的经济，特别是物价构成了影响。针对上述形势，1985年人民银行开始紧缩银根，经济增速逐月回落。但“一刀切”的信贷规模管理模式使一些正