新时期我国财政、货币政策面临的挑战与对策(上).docx

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1、新时期我国财政、货币政策面临的挑战与对策（上）2014-10-22　　摘要：增长阶段转换对财政、货币政策提出了新的要求。本课题在分析我国宏观经济环境变化的基础上，总结了我国过去10年及日韩两国增长阶段转换期的经验教训，提出了新时期我国财政、货币政策的调整、应用、搭配等应注重的问题和遵循的原则，并对相关领域若干热点问题进行了分析。　　关键词：增长阶段转换，财政政策，货币政策，调控目标　　一、增长阶段转换背景下的宏观经济环境　　（一）增长阶段转换及其成因　　2013年，我国GDP达到56.9万亿元人民币，按全年平均汇率1：6.2折算，约合9.18万亿美元，占全球经济总量的比

2、重超过12%。2010年以来，我国对全球经济增长的贡献达到20%左右，对促进世界经济复苏发挥了重要作用。但是，我国经济增速已连续两年低于8%，引起国际社会的广泛关注。　　从世界各国的发展历程看，没有哪一个国家能够永远保持高速增长。第二次世界大战后的日本和西德，分别创造了“日本经济奇迹”和“西德经济奇迹”，但也只是保持了20年左右的高速增长，此后则出现了较大幅度的增速滑坡。改革开放以来，我国经济保持年均接近10%的高速增长已经超过了30年，被誉为“中国经济奇迹”。现阶段，我国人口结构变化和劳动力成本上升，传统竞争优势逐渐削弱；越来越多的产业达到或接近世界技术前沿，引进、消

3、化、吸收世界先进技术的后发追赶空间缩小；高投入、高消耗、高污染的发展模式，造成资源、环境、生态约束日趋增强。与10年前相比，经济增长一个百分点的数量明显不同，实现难度加大。2003年GDP增长一个百分点需要的名义增加值约1500亿元，到2013年，增加到5200亿元，是前者的3.5倍多。我国经济增速下降在所难免，也符合世界经济发展的一般规律。　　从发展趋势看，我国经济发展存在诸多有利条件。譬如，经济体制改革将释放新的增长动力与活力、城镇化潜力依然巨大、居民消费升级方兴未艾、竞争优势并未根本动摇、全球化孕育新机遇等。2013年以来，面对经济增长下行压力，政府保持了足够的定

4、力，积极创新宏观调控方式，把工作重点放在转变经济发展方式、调整经济结构、提高经济运行的质量和效益、化解各种矛盾和问题上，这也必将为我国经济长期稳定发展奠定更加坚实的基础。预计在未来10年中，我国经济将保持7%左右的中速增长。经测算，在2014-2020年间，GDP年均增速只要达到6.7%，就能实现比2010年翻一番的目标。如果说我国经济增长最快的阶段已经过去，那么经济发展最富挑战，同时也最激动人心的阶段已经到来，最接近实现工业化，并走向成熟、迈向高收入社会、全面实现小康的阶段正在开启。　　因此，现阶段我国经济正处在从接近10%的高速增长阶段向7%左右的中速增长阶段转换的

5、关键时期。增长阶段转换不仅仅是增长速度的调整，更重要的是增长动力和发展方式的转换，是原有竞争优势逐渐削弱、新竞争优势逐渐形成的过程，也是原有预期、平衡被打破，需要重新寻找并建立新平衡的过程。　　（二）增长转型期我国经济运行面临的风险　　大多数追赶型经济体在增长阶段转换期都发生过系统性危机。如果上述转换能够顺利实现，我国经济可以在一个相对低的增长速度下良好运行，规模与质量、速度与效益的关系达到一种新的平衡，增长速度“下台阶”和增长质量“上台阶”得以同时实现。但是，高速增长期结束，并不意味着中速增长会自然到来。如果新旧增长动力接替不成功，新的发展方式未能及时确立，中速增长也

6、难以稳住。一旦经济增长出现大幅下滑，则可能引发系统性风险。　　从近期和以往较长时期的经验看，经济增速下降将直接影响经济运行的质量和效益。在现有增长模式下，我国企业具有典型的“速度效益型”特征，经济运行的质量和效益很大程度上依赖于速度与规模。在经营方式和盈利模式未能根本转变之前，增速一旦明显回落，企业效益也会相应下滑，大量企业破产倒闭将导致就业状况显著恶化，危及社会稳定。同时，经济减速，财政减收、支出刚性扩张、债务快速累积，中央、地方财政可持续性面临考验。　　增长阶段转换和经济结构变化，也使金融体系的脆弱平衡面临新的考验。首先，在增长动力和结构变化的过程中，各种资源、要素

7、需要在不同行业、领域和企业之间进行重新配置。当新的增长空间不足以覆盖资源重新配置引起的不良资产时，将引发金融风险。其次，基于原有经济增长速度评估的资产价值，在经济增速出现较大幅度下降后将出现贬值。尤其是基础设施投资收益下降、回收期延长，部分资产将从优良资产转变为不良资产，以此为基础形成的金融资产，就需要重新评估和定价，金融机构的不良率可能明显上升。最后，财政风险和金融风险相互交织、相互转化。地方政府的基础设施投资，主要通过财政担保、土地抵押等方式从金融机构获取信贷资金，债务风险可能转化为金融风险。近中期，投融资平台和房地产市场风险较大，既