博汇纸业发展之路及存在风险分析(100809).doc

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1、博汇纸业发展之路及存在风险分析一、公司基本情况1、历史沿革博汇纸业前身是桓台万飞股份有限公司，成立于1994年4月29日。1997年1月28日，公司更名为“山东博汇实业股份有限公司”。2002年6月10日，公司名称变更为“山东博汇纸业股份有限公司”。2004年5月24日，公司发行了7,000万股人民币普通股，发行价格为每股11.20元，发行完成后，公司总股本变更为18,000万元。2004年通过资本公积转增，总股本变更为21,600万元。2005年再一次通过资本公积转增，总股本变更为28,080万元。2007年，公司增发

2、3,456股，总股本变更为31,536万元，并以此为基数，通过资本公积转增，总股本变更为50,457.6万元。2、控股股东及实际控制人山东博汇集团有限公司持有博汇纸业33.77%的股份，为博汇纸业的控股股东，其成立于1992年5月11日，注册资本为13,524万元，经营范围为制造、销售蒸气、电、轻工机械、纺织机械及配件，销售标准件、劳保用品、烟酒糖茶、日用百货、建材、陶瓷、五金交电、文具用品、日用杂品。淄博华涛贸易有限公司持有山东博汇集团有限公司51.64%的股权，为公司间接控股股东。杨延良，通过持有山东博汇集团有限公司

3、18%的股权和持有淄博华涛贸易有限公司80%的股权，间接持有博汇纸业23.52%的股权，为博汇纸业的实际控制人。图表1：公司实际控制人图3、组织架构图表2：公司组织架构图100%75%60%北京金达尔纸业有限公司山东博汇浆业有限公司三家子公司基本情况如下表图表3：子公司基本情况子公司全称设立日期持股比例注册地业务性质注册资本经营范围淄博大华纸业有限公司2002年6月60山东淄博市桓台县马桥镇中外合资经营企业9,000开发、生产、销售板纸及纸制品山东博汇浆业有限公司2007年2月75山东省淄博市桓台县大成工业区中外合资经营

4、企业52,770生产、销售造纸纸浆北京金达尔纸业有限公司2007年12月100北京市海淀区青云里满庭芳园小区9号楼青云当代大厦2102室有限责任公司600经销纸制品4、主营业务博汇纸业主要从事胶印纸、书写纸、包装纸、纸板、造纸木浆的生产、销售，公司的主要产品有“博汇”牌白卡纸、书写纸、胶印纸、高档纸板等。目前公司具有年产25万吨文化纸、年产20万吨白卡纸、年产15万吨牛皮箱板纸、年产2.5万吨瓦楞纸和年产15万吨石膏护面板的生产能力。另外，年产35万吨白卡纸项目于2010年2月投产。5、发展大事记（1）2004年5月24

5、日，定价发行配售7000万股人民币普通股，每股发行价格11.20元，募集资金78,400万元。（2）2004年10月底，IPO募集资金投向的年产20万吨高档包装纸板项目竣工投产，项目累计投入104,377.93万元，其中使用募集资金75,410.60万元，当年实现卡纸产量33,402吨。（3）2004年4月，文化纸纸机技改项目二期工程竣工，年新增文化纸生产能力3万吨。120吨连蒸连煮制浆技术改造项目二期工程竣工投产。（4）2005年4月，制浆工程建设项目投产，年可生产化学机械浆20万吨。该项目总投资14,733万元，包括

6、10万吨化机浆项目、文化纸用浆技改项目、化机浆备木工程项目。（5）2007年2月，博汇纸业以年产20万吨化机浆备木工程、年产10万吨化机浆工程、年产10万吨文化纸用浆工程、废纸脱墨浆线的设备、厂房、土地使用权等资产和部分货币出资设立山东博汇浆业有限公司，公司注册资本为52,770万元。该公司设立后博汇纸业将持有的25%股权转让给三亚国际有限公司，从而变更为中外合资经营企业。（6）2007年8月，增发募集资金投向的15万吨石膏护面纸项目的顺利投产，当年实现产量为6.28万吨。（7）2007年10月，向社会公开发行3,456

7、万股人民币普通股A股，发行价格为19.46元，共募集资金672,537,600元，扣除发行费用募集资金净额为657,742,169.00元。（8）2007年12月，出资成立北京金达尔纸业有限公司，注册资本为600万元。（9）2008年5月，公司增发募投项目——9.5万吨化学浆项目投产。（10）2008年，公司投资183,883万元开始建设的年产35万吨高档包装纸板，于2010年2月投产。（11）2009年8月，经中国证监会核准同意公司向社会公开发行面值总额97,500万元可转换公司债券，扣除发行费用实际募集资金净额为人民

8、币95,364.40万元，期限5年。（12）2010年5月，公司拟投资建设75万吨/年高档包装纸板及9.8万吨/年化机浆技改工程项目。项目总投资30.86亿元，建设周期为两年。二、财务分析1、盈利能力分析图表4：历年盈利指标报告期01-12-3102-12-3103-12-3104-12-3105-12-3106-1