基于企业生命周期的股利政策分析

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1、-学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行分析工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的分析所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日------------学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论

2、文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日------------山西财经大学硕士学位论文摘要股利政策作为财务管理三大决策之一，其核心就是要处理好股利支付与企业未来发展之间的关系。然而上市公司、投资者和股票市场监管者之间有效制衡机制的缺失，使得上市公司存在着股利决策机制不完善、分配过程不稳定等一系列问题。为了使之得到有效解决，学者们从不同视角展开了分

3、析，但迄今为止，仍未形成统一结论。近年来，基于企业生命周期视角开展的股利政策分析成为了学者们分析的新方向，其主要观点是企业应该根据自己所处生命周期阶段的不同来选择相适应的股利政策。本文主要以2009—2013年上证A股制造业上市公司相关财务数据为基础展开分析，意在揭示不同生命周期阶段股利支付政策的差异。本文主要采用了规范分析和实证分析相结合的方法。其中在规范分析部分，本文在对现金流的生命周期特征分析和基于企业生命周期的股利政策分析两个方面分析成果进行回顾的基础上,进一步分析了现金流在不同生命周期中的特征以及影响企业股利政策选择的因素，进而得

4、出了股利政策所具有的生命周期特征。而在实证分析部分，本文首先采用现金流特征组合法对制造业上市公司进行了生命周期阶段的划分；然后综合运用相关理论,就盈利能力、成长能力等九个方面分别提出了合理假设；最后运用描述性统计、Logit回归等方法分别从股利支付意愿和现金股利支付水平两个方面验证了制造业上市公司股利政策的生命周期特征，并得出了究竟是哪些因素影响着不同生命周期阶段的股利政策选择。最后，本文在实证分析的基础之上，从国家、公司自身及投资者三个方面提出了一系列政策建议，并在分析了本文的不足之后，对未来的分析方向进行了展望。本文的实证分析结果如下：

5、（1）在股利支付意愿和现金股利支付水平的整体分析方面，未考虑控制变量之前，二者均呈现出周期性特征，而加入控制变量之后，生命周期阶段与二者的相关性均显著下降；（2）对比各个生命周期阶段中的股利支付意愿及现金股利支付水平影响因素之后可以看到，除去成熟期中影响股利支付意愿的因素同样为影响现金股利支------1------基于企业生命周期的股利政策分析付水平的因素之外，其余阶段中二者的影响因素均有所不同。关键词：制造业上市公司，企业生命周期，股利政策------2------山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTAsoneofthethreem

6、ajorfinancialdecisions,dealingwiththerelationshipbetweenthedividendpaymentandenterprisefuturedevelopmentisdividendpolicy’scorepoint.However,thelackofeffectivechecksandbalancesmechanismbetweenindividualinvestorsandinstitutionalinvestorsoflistedcompaniesmakesthelistedcompany

7、’sdividenddecision-makingmechanismimperfectandunstable.Inordertosolveiteffectively,manyscholarshavetriedtostudyfromdifferentangles,butsofar,theyhaven’tformaunifiedconclusion.Inrecentyearsthestudyofdividendpolicybasedontheenterpriselifecycleisanewtrend,whosemainpointisthata

8、companyshouldchoosetheappropriatedividendpolicyaccordingtodifferentstagesofitslifecycle.I