阻击金融风险

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1、阻击金融风险防控金融风险为何成当务之急？系统性风险如何排解和规避？2017年开年以来，一系列防控金融风险的信号相当明确一一2月28日，习近平总书记在中央?经领导小组第十五次会议上强调，防控金融风险，要加快建立监管协调机制，加强宏观审慎监管，强化统筹协调能力，防范和化解系统性风险。3月5日，李克强总理在政府工作报告中表示“经济金融风险隐患不容忽视”，并点名对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。3月10日的全国两会记者会上，央行行长周小川等央行负责人，十多次提及“风险”。此前的2月17H,央行发布2

2、016年第四季度货币政策执行报告，更是70次提到“风险”、16次提到“泡沫”；2月中旬，多家P2P平台传出“跑路”消息；同时，我国1、2月份外汇储备6年来首次徘徊于3万亿美元关口。加之长期存在的去产能、去杠杆和地方债务及银行坏账等问题，防控金融风险被提到更高的位置。事实上，在去年12月的中央经济工作会议上，防控金融风险就被明确要求放到“更加重要”的位置，并提出下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。2017年以来，“一行三会”亦先后表态。3月2日，刚履新的银监会主席郭树清在公

3、开“首秀”上就明确表态，要排查监管漏洞，完善预警机制，坚决治理各种金融乱象，确保不发生金融风险。证监会此前亦表示，要摸清风险隐患，提高和改进监管能力，加强监管协调，确保不发生系统性风险;保监会强调，耍对风险“露头就打，出手耍快、下手耍狠”。春节前后，央行祭出“三连招”一一调整中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）和逆回购，抑制资产泡沫，防范金融风险。金融的本质是服务实体经济，其核心风险来自于资金“脱实向虚”。中国是全球唯一未经历系统性风险的巨型经济体，对此要借鉴的内容有不少。“风险并不可怕。”中银国际研究公司董事

4、长、中行原首席经济学家曹远征认为，从某种角度看，风险也可视为改革机会、改革动力，正如1997年亚洲金融危机促生了屮国国有经济重大调整，而这一调整恰恰是屮国能躲过2008年全球金融危机的制度基础。在曹远征看来，正如1998年“山雨欲来风满楼”，问题交织，却蕴藏前行之机。防交叉传染李克强总理的政府工作报告提岀，当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。在市场人士看来，各类风险并非孤立存在，比如债券违约和银行不良资产可谓“同根同源”。“春节以来，资金成本不断走高，线下中长期资金价

5、格一天一个价一名债市交易员告诉《财经国家周刊》记者，市场情绪不高，对资金很渴尤英是2016年下半年以来，债市违约攀升，一级市场发行成本逐月上升。企业负债率高和利润下行，使其偿债能力进一步减弱。而此时，一些强周期的信用债到期，兑付压力升高，煤炭、钢铁、水泥和有色金属等产能过剩行业迎来集中兑付期。在前述3月10日的记者会上，央行副行长兼国家外汇局局长潘功胜表示，近年来中国债券市场发展较快，债券品种也更加丰富，投资者H益多元。在支持实体经济发展上，债券市场的发展正日渐重要。“正是因此，债券已成为企业融资的一个重耍来源，融资受阻

6、会制约企业生长，加大经济下行压力。”民牛证券副总裁管清友分析。2014年以来，我国金融体系风险逐步从高风险环节向低风险环节传递，从表面风险最高的互联网金融到低等级的信用债，再到高等级信用债直至利率债。部分受访人士因此认为，中央要求下决心处置一批风险点，信用风险或是其中大概率事件。而最主要的两个落点一一债券违约和银行坏账，集中在我国金融体系核心的两大领域：目前债券市场托管存量为56.3万亿元，银行机构境内外资产总额超过232万亿元。截至2016年末商业银行不良贷款余额15123亿元，不良贷款率1.74%o一位监管部门人士表

7、示，由于统计口径原因，真正的坏账规模可能会更高一些。债券违约和银行坏账多源于企业运行状况下行，并将传导出去。他介绍说，过去5年间，地方融资平台等企业部门债务余额扩张超过120%,债务率膨胀了约40个百分点，而PPI则连续4年下跌。由此，实际融资利率居高不下，推高了债务负担。由此带来的影响，一是银行体系坏账压力增加，2016年不良贷款和关注类贷款余额增加41%;二是在实体经济回报率低迷、流动性充裕之下，股市、一线城市房价等资产价格泡沫上涨，冲击金融体系稳定;三是资本外流和汇率贬值。多位受访专家表示，汇率下跌有经济增速放缓的

8、原因，需要根本性支撑才能防止资本大量外流。债市违约、银行坏账、汇率贬值、股市下跌、楼市泡沫和互联网金融风险等，看似独立却容易交叉传染，源头是在企业层面。“如果说早期对此还有分歧，那么中央经济工作会议后，各界已经达成了共识。”管清友说。李克强总理在政府工作报告屮明确提出，要稳妥推进金融监管体制改革，冇序化解处置突出风险