我国上市公司资本结构及其影响因素分析

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1、河南财经政法大学本科生毕业论文（设计）我国上市公司资本结构及其影响因素分析院系名称姓　　名学　　号专　　业指导教师2012年4月5日摘　要自莫迪格里安尼和米勒(Modigliani&Miller）于1958年提出MM模型即企业市场价值与资本结构无关的著名定理后，资本结构问题引起了理论与实务界的广泛关注，对资本结构的研究也进入一个新时期。资本结构理论在西方国家已经成为一套比较成熟的理论，国外学者对影响资本结构的因素已做了系统深入的研究。在研究资本结构理论发展的同时，很多学者也注意到资本结构影响因素的重要性，分别从不同的角度分析探讨了企业资本结构影响因素。本文从资本结构理论入手，分析出不同的资

2、本结构影响因素。通过分析国内外资本结构影响因素的已有研究结果，可以看到影响资本结构的因素分为以下几种类型：宏观经济因素、行业因素和公司特征因素等。进而分别研究各因素对资本结构的影响作用。研究发现：(1)宏观经济影响因素方面，分析发现通货膨胀率和资本市场的发展状况对资本结构存在着显著的影响。通货膨胀率与资产负债率呈显著负相关性，资本市场发展状况则体现在股票市场资本化率与债券市场资本占有率两指标上，前者与资产负债率呈显著负相关，后者则与资产负债率呈显著正相关。而其他指标：GDP增长率、实际贷款利率却没有证明与资本结构存在显著影响的结论。(2)行业影响因素方面。本文通过分析证明不同行业的资本结构

3、存在显著的不同，即行业因素对资本结构具有显著的影响，不同行业对资本结构的影响显著性及影响程度也不同。(3)公司特征影响因素方面。微观层面诸多影响因素在研究中一致存在很大的争议，对资本结构的影响没有得出一致的意见。本文分析得出的结论为：a.公司规模、公司成长性显著正相关；b.公司盈利能力、非债务税盾与资产负债率显著负相关。最后，文章结合我国上市公司资本结构现状及影响因素分析，从宏观、行业、公司特征三个层次给出了优化建议，并就进一步研究方向做了初步的设想。关键词：资本结构；影响因素；我国资本结构现状；优化对策AbstractSinceModiglianiandMillerputforwardi

4、n1958MMmodelthatenterprisemarketvalueandthecapitalstructureofthefamousnotaftertheorem,capitalstructureisthecauseoftheoryandpracticeindustrywideattention,tothecapitalstructureoftheresearchhasalsoenteredanewera.Capitalstructuretheoryinwesterncountrieshavebecomearelativelymaturetheory,foreignscholars

5、toinfluencethecapitalstructureofthefactorhasbeendoingasystemoffurtherresearch.Inthecapitalstructuretheorydevelopmentandatthesametime,manyscholarsalsopayattentiontotheimportanceofthecapitalstructureinfluencingfactors,separatelyfromdifferentAnglediscussesenterprisecapitalstructureinfluencingfactors.

6、Thispaper,fromthecapitalstructuretheory,andanalysesthedifferentcapitalstructureinfluencingfactors.Throughtheanalysisofthefactorsaffectingthedomesticandforeigncapitalstructureofexistingresearchresults,canseethecapitalstructureoftheinfluencefactorsaredividedintothreetypes:macroeconomicfactors,theind

7、ustryfactorandthecompanyfeaturesfactors.Andthenstudiedarethevariousfactorsontheimpactofthecapitalstructure.Theresultsshowedthat:(1)themacroeconomicimpactfactorsanalysisfoundthatinflationrateandthedevelopmentofcap