我国房地产业上市公司并购动因及风险研究

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1、我国房地产业上市公司并购动因及风险研究摘要：随着资本市场的蓬勃发展和资本运作意识的建立，我国更多的上市公司选择通过并购实现优化资源配置、扩大企业规模，进行战略转型。本文以中国恒大（3333.HK）两年来的并购行为为例，分析其并购动因以及其可能面临的风险，并针对识别出的风险提出房地产上市公司并购中的风险应对策略。关键词：房地产业；并购动因；并购风险近两年来，随着国家“去库存、促消费、稳增长”的政策，房地产行业整体市场呈现量价稳步回升的良好局面。我国房地产业上市公司借助市场回暖的机遇，更加重视市值管理，通过并购重组、分拆业务上市等资本运作手段实现市值规模的快速提升，并以引入战略合作伙伴

2、、优化股东结构等方式防范股权风险，为企业的长期健康发展奠定基础。自2015年起，房地产行业的并购案例呈现“井喷式”涌现，我国房地产企业并购交易数量和交易总额再创历史新高。在并购潮流开启了“口银时代”的背景之下，研究企业并购的动因以识别企业并购行为中的风险，进而针对识别出的风险提出具体可行的控制措施，可以为房地产行业上市公司提供有效的借鉴。一、中国恒大的并购潮现状（一）中国恒大的企业概况恒大地产集团主要在国内从事地产开发、物业投资、物业管理、房地产建造、酒店、其他房地产开发相关服务及快速消费品行业，是集地产、金融、互联网、健康、旅游、文化及体育于一体的现代化企业集团，于2009年11

3、月15口在香港联合交易所主板上市。截止2015年12月31日，年度财务报告显示中国恒大（3333.HK）的总资产高达人民币7570亿元，营业收入达1331亿元。到2016年6月30日，公司对外披露的财务报表显示总资产已达9999亿元,其规模迅猛扩张。（二）中国恒大的最新并购进程中国恒大的规模扩张能够保持如此强劲的发展势头，很大程度上得益于2015-2016年对资产和业务的大规模并购行为。从2015年开始，公司全方位开启“并购潮”。2015年6月2日，公告其子公司将以人民币55亿元收购中渝置地控股有限公司的全资子公司以控制重庆中渝集团拥有的位于重庆市渝北区心脏地带的竣工物业及发展中项

4、目组合，包括住宅、商业、酒店的综合大楼及停车场区域。2015年7月14H,公告其子公司与爱美高签订收购协议以对价港币65亿元收够其子公司100%股权，该子公司发展的地产项目主要位于成都。2015年11月120,公告向华人置业子公司开程投资有限公司以港元125亿元收购其美国万通大厦物业。2015年11月200,公告经保监会批准其子公司以人民币39亿收购中新大人寿50%股权，同时中新大东方人寿更名为恒大人寿保险有限公司。2015年12月2日，公告以总金额人民币135亿元收购新世界发展(00017.HK)位于海南海口、湖北武汉、广东惠州三个城市的四个地产项目，包括持有60%股权的武汉常青

5、花园、100%的海口新世界美丽沙以及100%的惠阳棕稠岛项0o2015年12月29日，公告其子公司与周大福企业有限公司共签订五份收购协议，涉及金额高达人民币131亿元，以取得其在北京、上海、青岛的三个地产项目。2016年2月29日，公告公司已透过其子公司收购盛京银行H股3.24亿股，占盛京银行股份总额的5.59%,共耗资港币38.916亿元。2016年4月24H,公告公司以人民币36亿元收购嘉凯城(S乙000918)共计9.52亿股，占当口嘉凯城集团发行股本总额的52.78%,成为其A股平台的控股股东。2016年4月28日，公告公司通过其子公司与盛京银行5名内资股东签订协议以人民币

6、100亿元收购盛京银行内资股10亿股，交易完成后中国恒大成为盛京银行第一大股东。2016年8月15口，公告从2016年8月8日至2016年8月150,公司通过其子公司以人民币145.7亿元收购万科A股(SZ.000002)7.5亿股。2016年10月3日，公告公司与深深房（S乙000002）及其控股股东深圳市投资控股有限公司达成协议，约定将通过深深房（S乙000002）发行A股或支付现金的方式购买凯隆置业所持有的恒大地产100%股权。二、企业并购动因分析从中国恒大两年来的并购进程来看，其10次并购多为收购控股，从其战略选择来看,主要为剥离与地产不相关的快速消费品板块，聚焦地产主业，

7、以横向并购为主，兼具纵向并购，同时涉足与地产相关的金融产业，逐步开展多元化并购。不同并购类型的实施体现了中国恒大不同的并购动因。（一）整合地产资源以实现规模扩张，着眼全国市场,抢占竞争制高点伴随着我国政府对房地产行业的宏观调控加强，高企的地价不断侵蚀行业利润空间，以及三四线城市去库存压力仍将长期存在的背景之下，综合实力的提升决定着房地产业上市公司的存亡。通过对土地资产和拥有区位优势项目的房地产企业并购，可以直接以更低的成本获取稀缺的土地资源储备，以迅速占有优势市场。房