安邦咨询——每日金融121024.doc

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1、总第3619期  2012年10月23日标题索引〖分析专栏〗【人民币国际化的进程可能快于预期】〖优选信息〗【形势要点：中国经济已呈现出明显的实业金融化趋势】【形势要点：证监会主席对分散金融风险的设想可能很难实现】【政策：保监会推出保险新政大幅放开险资投资渠道】【形势要点：结构性理财产品对投资者要求“颇高”】【形势要点：第二批转融通试点券商登场在即】【形势要点：三季度中国房地产开发贷款增速明显回升】【形势要点：银行股AH比价逆转显示香港市场环境明显改善】【形势要点：创业板三周年“高风险”特性日益突出

2、】【形势要点：民企互保给浙江金融带来巨大风险】【形势要点：中国光伏巨头赛维也进入国有化轨道】【形势要点：十部委联合发文为寺庙道观正本清源】【形势要点：意大利银行业也怀抱着房地产泡沫的炸弹】【形势要点：大选结果助推西班牙受援进程】【形势要点：货币宽松与楼市复苏促美银行业三季业绩超预期】【形势要点：市场传闻美联储将讨论扩大QE3规模等事宜】【形势要点：全球各国持有黄金最新排名】【形势要点：卡特彼勒下调业绩预期显示全球经济持续不景气】〖调整和修正〗【调整和修正】〖每日数据〗【每日数据】〖分析专栏〗【人民

3、币国际化的进程可能快于预期】当前，围绕着人民币国际化的议题，金融市场与中国决策层分持着截然相反的态度。这是一件值得玩味的事情。对于市场来说，有评论认为，人民币国际化是21世纪金融业最重要的机遇；与此同时，各离岸市场争相推出人民币相关产品，对离岸人民币中心地位的竞争也已接近白热化。若以一句话概括，大致可描述为，市场对人民币国际化热情似火。    相比之下，中国官方对待人民币的态度无疑谨慎了许多。我们可以从很多信息中察觉到这一点。比如中国金融业“十二五”规划，通篇未提人民币国际化的相关概念，显示人民币

4、国际化尚未成为决策层未来工作的重点；又如一些接近决策层的学者所发表的观点，对人民币国际化战略持保守甚至批评态度，前央行货币政策委员余永定与夏斌均对人民币国际化进程提出异议，现任委员陈雨露则直言，人民币国际化将持续30年以上。    陈雨露在前述讲话中的另一番表态吸引了我们的注意，或许暗示着未来人民币国际化的可能路径。在一次中韩央行联合举办的研讨会上，陈雨露表示，亚洲需要一个“区域核心货币”，以降低其兑美元的依赖，他并称，中国的最终目标是让人民币成为同欧元或美元一样重要的货币。这番表态似乎在暗示，人

5、民币应首先成为“亚元”，然后再考虑成为国际通货。人民币的国际化应分阶段进行。    倘若这种“先区域，后世界”的思路，的确是中国决策层未宣之于口的对人民币国际化的战略安排，下面这份报告理当引起有关部门的重视，因人民币区域化的速度可能快于中国学者们此前的预期。    10月22日，美国智库彼得森国际经济研究所发布报告称，自全球金融危机以来，由于美国和欧洲经济增长乏力，人民币的影响力明显提升，已经成为东亚地区的主要参考货币。报告指出，在东亚，人民币已经超过美元和欧元成为占主导地位的参考货币。韩国、印度

6、尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国的货币汇率跟随人民币变动的紧密程度超过美元。    报告认为，人民币影响力的提升主要是因为中国和其他国家贸易关联度增强。中国在东亚的制造业贸易份额从1991年的2%升至目前的22%。致力于开拓中国市场和产品供应链集中在中国的国家都意识到了其货币与人民币汇率保持稳定的益处。报告还指出，人民币作为参考货币的影响力不仅限于东亚。在智利、印度和南非，人民币也是主要的参考货币。在以色列和土耳其，人民币作为参考货币的地位也高于美元。这种经济现实与中国决策层的谨小慎微，形成

7、鲜明对比。    中国决策层需要认识到，一个币值稳定，能对其他国家货币形成锚定的人民币，已经成为当前中国政府所需要承担的国际责任之一。正如在1997年亚洲金融危机时，时任中国总理朱镕基宣布，人民币决不贬值，对当时危机深重的东南亚及东亚诸国构成有力支撑。这种国际责任，坦率而言，内在地要求中国需要在人民币国际化事宜上有所作为，在美元、欧元争相竞次的国际环境下，成为新的可信赖的储备资产。    此前，安邦一直强调，人民币国际化战略基于中国市场的内在需求，随着中国企业走出去，海外市场对于人民币及相关产品的

8、需求将日渐旺盛。现在来看，不仅中国市场有内在需求，海外市场与国际社会对人民币的国际化也抱以殷切的希望。依照央行行长周小川的表态，人民币能否国际化最终得靠市场的选择，从前述诸国对待人民币的态度看，市场对人民币国际化的稳步推进期望很高，这也可能成为影响决策层的一种力量。    最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：    前述彼得森报告预计，如果中国进一步在金融市场改革和资本项目开放上取得成果，人民币有望在未来10年至15年跃升为国际货币，这比中国官员此前的预