高通博通纠葛，加速半导体产业整合，中国压力增大.doc

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1、高通博通纠葛,加速半导体产业整合,中国压力增大　　双通“博弈”进行中，进一步推动了全球半导体产业整合浪潮。高通已到了精疲力尽之地，有意妥协博通，只要求博通每股在增加10美元，博通能否顺利收购。高通与博通间的交易将会进一步推动全半导体产业的整合，中国半导体将会承受巨大的压力。　　日前，高通部分投资者释放出“友好”态度，表示愿意对收购方案进行讨论，但前提是博通需要把收购价格至少提高至每股80美元。此前，博通每股70美元收购高通的提议已遭高通董事会的拒绝。　　高通博通纠葛,加速半导体产业整合,中国压力增大　　双通“博弈”进行中，进一步推动了

2、全球半导体产业整合浪潮。高通已到了精疲力尽之地，有意妥协博通，只要求博通每股在增加10美元，博通能否顺利收购。高通与博通间的交易将会进一步推动全半导体产业的整合，中国半导体将会承受巨大的压力。　　日前，高通部分投资者释放出“友好”态度，表示愿意对收购方案进行讨论，但前提是博通需要把收购价格至少提高至每股80美元。此前，博通每股70美元收购高通的提议已遭高通董事会的拒绝。　　高通博通纠葛,加速半导体产业整合,中国压力增大　　双通“博弈”进行中，进一步推动了全球半导体产业整合浪潮。高通已到了精疲力尽之地，有意妥协博通，只要求博通每股在增加

3、10美元，博通能否顺利收购。高通与博通间的交易将会进一步推动全半导体产业的整合，中国半导体将会承受巨大的压力。　　日前，高通部分投资者释放出“友好”态度，表示愿意对收购方案进行讨论，但前提是博通需要把收购价格至少提高至每股80美元。此前，博通每股70美元收购高通的提议已遭高通董事会的拒绝。　　高通博通纠葛,加速半导体产业整合,中国压力增大　　双通“博弈”进行中，进一步推动了全球半导体产业整合浪潮。高通已到了精疲力尽之地，有意妥协博通，只要求博通每股在增加10美元，博通能否顺利收购。高通与博通间的交易将会进一步推动全半导体产业的整合，中

4、国半导体将会承受巨大的压力。　　日前，高通部分投资者释放出“友好”态度，表示愿意对收购方案进行讨论，但前提是博通需要把收购价格至少提高至每股80美元。此前，博通每股70美元收购高通的提议已遭高通董事会的拒绝。　　　　高通官方虽然对此消息不予回应，但可以看到，博通背后的资本力量正“蠢蠢欲动”，有博通离职人士对第一财经记者表示，博通的“盟友”KKR一直未有公开动作，但在半导体并购案中，这家著名的美国私募股权基金的实力不容小觑，甚至有人戏称博通CEOHockTan正是KKR在半导体行业的“发言人”。　　不管怎样，“双通”并购案并不是半导体并

5、购潮的一个特例，随着行业竞争态势白热化，不管是欧美半导体巨头还是中国半导体企业都面临着技术门槛不断提高以及利润下降的双重压力，整合是大势所趋。　　拓墣产业研究院分析师姚嘉洋对第一财经记者表示，除了博通对高通的并购外，近期还有Marvell收购Cavium以及Dialog收购silego的案子，从这些并购案例可以看出，半导体企业一方面在强化特定领域的解决方案完整度，另一方面也在为提升营收规模做准备。　　技术更替期的巨头焦虑　　技术的大爆炸正在改写半导体行业的格局，站在山顶的欧美巨头比以往任何时候的感觉都更为强烈。　　以高通为例。虽然在移

6、动时代打败英特尔等芯片巨头成为市场上的新秀，但在人工智能、5G未成熟前，对华尔街的狙击却显得有些力不从心。　　高通股价今年跑输多数芯片公司，该股今年以来累计下跌16%，而同期的费城证券交易所半导体指数则上涨41%，博通股价今年累计上涨47%。在资本市场上，已经开始有基金经理称对于持有高通股票感到“精疲力尽”。　　“高通之前的商业模式，可以说是用大量专利费的收入来补贴高昂的研发成本，因此技术始终能走在市场前列。然而，这个模式正在遭到各大公司以及各地政府的挑战，高通是按照手机整体价格收费，即使手机中高通的芯片只占总体成本的很小一部分。”智

7、慧芽分析师陈子豪对第一财经记者表示，从几年前开始，高通被各地政府以不公平交易的名义制裁，在制裁之后高通的专利收入也逐步下降。　　同时，记者梳理发现，2014年对于高通来说是个分水岭。2014财年，高通的营业收入为265亿美元，净利润为79.7亿美元。此后，高通的营收一直在减少，2017财年下降到223.91亿美元。净利润方面，2015财年为53亿美元，2016财年小幅上涨到57亿美元，之后2017财年便下滑至24.65亿美元。　　上述博通离职人士对记者表示，半导体行业并购加速的根本原因是毛利下滑，高科技明星即将下凡成普通零部件供应商，

8、在追求规模效应的诉求下，即便是明星企业也可能遭遇被收购的命运。　　反观其他站在“风口”上的企业，如英伟达，处境则大为不同。可以看到，在人工智能等新兴领域，英伟达已经占据先发优势，全球绝大多数的神经训练网络都是采用NVID