博通与高通博弈胜负难分，高通拒议，博通后招不断.doc

《博通与高通博弈胜负难分，高通拒议，博通后招不断.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、博通与高通博弈胜负难分,高通拒议,博通后招不断　　由于高通拒绝收购提议，博通算是对高通布下天罗地网，博通“猎杀”高通计划已经启动！以苹果为首暂停支付高通专利授权费还带动了华为和三星，高通只剩最后的挣扎。　　以现在的形势发展来看，全世界大概只剩下高通与英特尔（Intel）不希望这件事发生，除此之外，在这一盘局里，每一个人都已经看到了好处，不论是短期的、或是长期的。除了博通，包括联发科、展讯、甚至是有意通过并购壮大的中国半导体厂商，而这其中，当然也包括关心自身投资回报的高通投资人。　　高通董事会于美国时间13日晚间发出声明正式拒绝了博通1，300亿美元的收购提议，认为博通的收购提议严重

2、低估高通价值，而此案通过监管机构审核也具有极大不确定性，因此，高通董事会一致决议否决此一提案。　　　　但值得注意的是，高通董事会所通过的否决决议，在博通眼里，其实没有太大意义，因为在博通既有的收购计划中，高通答应接受收购协议、进入谈判程序的可能性原本就不高，因此，博通一早就已备好后续方案，对于高通，博通不但是志在必得，更是已然布下天罗地网，要将高通收入囊中。　　博通的自信不是空穴来风，而是来自于先前准备多时的缜密布局，精明干练如博通CEOHockTan，自然不会遇事才想办法。现在高通公司董事会的决议，在HockTan眼中看来，只不过是虚弱无力的一次垂死挣扎，因为HockTan已然准

3、备好了连环套的剧本，准备接连出手拿下高通。　　首先，高通董事会的拒绝，代表的是高通当权派的意志，但在公司治理的角度来看，美国上市公司大半数的股权都掌握在法人机构投资者的手中，因此，这些巨大无比的法人机构投资人，才是真正能够做主的人。而博通之所以选上高通，除了因为高通与博通合并所带来的1+1＞2的效果外，更重要的是，这是一个看似不可能、实则讲得通的收购案，因为以高通前25大股东来看，占其股权比重49.2%。　　更值得注意的是，在这高通前25大股东中，有超过70％、也就是17家法人机构投资者，同时也是博通的投资人。　　其实，现任博通CEOHockTan的整合并购能力已经在上一次的安华高

4、（Avago）收购博通案中表现的淋漓尽致（出于招牌的原因，完成收购之后反而以被收购的博通作为新公司的名字），不只是年营收成长率超过5%，毛利率也由55%提高到超过60%的水平，以博通在过去毛利率表现来看，2015年被收购前的毛利率仅约55%，而2017年第3季底的毛利率则已达到63%，而当初HockTan向博通原有股东承诺的毛利率目标为60%，但就实际状况来看，其所承诺的目标不但达成、甚至是超额完成。　　对于这些投资人而言，相较于高通运营状况与策略的疲软无力，HockTan杰出的绩效就在眼前，两相比较之下，该选哪一边会对自己的投资收益会更为有利？这问题的答案，显然再清楚不过。　　然

5、而，这只是在HockTan整体收购高通计划布局中第一步。毕竟，光说不练嘴把式，只想靠过去的绩效证明未来的成功，并不足以完全说服这些浸淫商场已久的法人机构投资人。　　也就是因为如此，博通过去一段时间已开始密集与投资人见面说明其完整的收购计划，这其中的重点包括要如何解决高通专利授权收入大减所造成的影响、如何提升高通毛利率与整体获利能力、再加上如何重新定位高通在手机芯片市场的位置，而这其中当然还包括对于高通计划以470亿美元现金收购NXP。　　目前，高通在手机芯片专利授权收入部分，正遭遇到前所未有的风暴，不只是面对多个国家政府祭出反托拉斯法制裁罚款。更严重的是，除了苹果已停止支付高通专利

6、授权费外，近来更传出华为也已跟进不付，而市场一般认为，在苹果、华为相继拒付之后，下一个很可能就是三星。　　在这样的情况下，估计高通一年将会有200亿到300亿美元的收入因此蒸发消失，这对于高通不但是短期运营的重大冲击。更可怕的是，过去高通以收取专利授权费用所建立的手机芯片帝国，将有可能因此被完全颠覆。　　这无疑是所有高通投资人最担心发生的状况，也是所有人最想问博通的问题：“如果你来接手高通，你要如何解决这个问题？”。　　但对于这个问题的答案，也早已在博通HockTan的规划中。据了解，博通将向投资人提出的方案是，舍弃或降低专利授权费收入，但在基频调制解调器（Modem）芯片部分的价

7、格将会适当调涨10%到20%，而支持这个方案的条件，就是博通将会与苹果进一步谈判，拿回目前高通被英特尔瓜分一半的iPhone调制解调器芯片，再度成为苹果iPhone主要供应商，而为了提高整体运营效率，博通也规划重新调整高通的手机芯片客户策略，未来将只专攻3家客户，包括苹果、华为、三星，至于其他手机客户，就不再会是值得高通花时间、花成本去服务的客户。　　根据这样的业务策略改变，以及整合之后通常出现的人员精减（按照过去安华高收购之后的情况，估计裁员比重可能在20%左右）。