铜明年二季度前每次回调都是良好买点

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1、铜市明年二季度前每次回调都是良好买点近期，国内外良好的经济数据以及国内的雨雪天气又给市场注入了做多人气。LME铜价在11月16日以4.74%的涨幅创出年度新高以后，在其后的第二个交易日又创出了6990美元/吨的年度新高。面对7000美元/吨的整数关口，铜价何去何从？笔者认为：在各国宽松货币政策主导下，市场的通胀预期将推升铜价不断走高，而逐渐恢复的实体经济也会不断巩固高位的铜价，在明年二季度之前铜价的每次回调都将是一个较好的买点。1、金融属性将继续主导铜价走强全球范围内日益紧密的政治、经济、贸易联系在提高了各国发展速度的同时也加快了

2、局部性危机在世界范围内的扩散。2008年由美国次贷危机所引发的金融危机在短短的几个月内迅速地蔓延至全球各大主要经济体。一时间，企业倒闭、失业上升、金融资产价格暴跌……为了应对这场百年不遇的金融危机，各国政府纷纷采取了宽松的货币政策。美国方面，消费者高负债低储蓄，经常账户逆差高企等问题早已存在。金融危机的爆发又使得银行的资本金受到重创。在这样的背景下，美联储于2009年3月18日采取了被业内称为“量化宽松”政策。具体措施包括：美联储宣布计划买入2年期至10年期最多3000亿美元的美国国债。同时加大抵押债券的买进力度，购买房屋抵押贷款

3、融资机构发行的债券（房贷担保证券）注资7500亿美元，将央行资产负债表扩大至最高1.15万亿美元。纵观美国历史，宽松的货币政策是政府应对历次金融危机的一个主要手段。1998年亚洲金融危机，2001年“911”事件，政府为了应对可能来到的经济滑坡都采取了宽松的货币政策。然而与本轮金融危机中宽松货币政策的力度相比，上两次显得非常有限。据相关人士估计，本次金融危机中美国向金融与经济体系注入的流动性规模是上一次宽松货币政策的25倍，同时本次宽松货币政策所持续时间是上一次的30倍。美国在“911”事件过后采取的低利率政策持续了整整三年的时间

4、，在此之后是持续多年的金融资产价格上涨。我们虽不能将金融资产价格的上涨全归结于低利率的结果，但是低利率在资产价格的上涨中扮演了不小的角色。如果仅仅从这个角度出发，美国政府应对本轮金融危机所采取的超大规模、超长时间的宽松政策所导致的金融资产价格将是令人深思的。国内市场上，为了应对金融危机，政府也积极的采取了宽松的货币政策。截止2009年10月，国内新增人民币贷款8.93万亿，大大高于去年同期的3.66万亿。前10个月广义货币供应量(M2)余额为58.62万亿元，同比增长29.42%，狭义货币供应量(M1)余额为20.75万亿元，同比

5、增长32.03%。放量的信贷在拉动实体经济复苏的同时也有一定比例的资金流入了资本市场。这从今年期市的保证金超越千亿规模，同比增长42%的情形中可见一斑。目前，美国方面，失业率仍处在近四十年的高位，消费者信心尚未全部恢复、经济复苏的基础并不稳固。而国内方面，10月份CPI、PPI仍处于负值，拉动GDP三分之一的外贸仍未恢复。其它国家，日本、欧盟的经济复苏也较为脆弱。因此，世界范围内的宽松货币政策仍将在一段时间内延续，而这种延续将助长金融资产价格。具体到铜市，在经过了短短一年时间，其价格已经恢复至雷曼兄弟倒闭之前的水平。虽然，前后一年

6、时间价格大致一致，但是所处的环境却是大相径庭。当金属铜成为商品市场上的重要一员，被赋予了更多的金融属性后，在世界范围内的宽松货币政策将从金融属性的角度推升铜价在未来相当长一段时间内保持强势。2、实体经济的好转将不断巩固高位的铜价随着各国政府积极财政政策与宽松货币政策的持续深入，整个世界经济逐渐恢复。国际货币基金组织（IMF)在10月2日预测今年全球经济会收缩1.1％，2010年则会回弹，年率化后的增长率为3.1％，这比7月份时预测今年收缩1.4％，明年增长2.5％的情况有所提高。世界经济的复苏正在通过主要经济体一系列较好的经济数据

7、反映出来。美国方面：继商务部指出在消费开支和房屋建造投资反弹下美国结束连续4个季度的经济萎缩，第三季度GDP增长达到3.5%，为2007年第三季度以来最大幅度的消息以来，美国9月进口增长5.8%，创1993年3月以来最大涨幅。10月零售销售月率增长1.4%，增幅远高于预计的0.9%。10月消费者物价指数月率上升0.3%，高于预期的0.2%，生产者价格指数年化数字环比增长了0.3%。尽管10月工业产出月率上升0.1%，低于预期的上升0.4%。10月新屋开工月降10.6%按年率计算下降30.7%。以及10月失业率高达10.2%，创26

8、年最高。但是与之前几个月好坏参半的经济数据相比，目前的经济数据整体向好，显示经济复苏进程在加快。国内方面：继国家统计局发布第三季度GDP同比增长8.9％，季度环比增长折合年率达到10%以后，近期发布的经济数据提高投资者的乐观情绪。10月规模以上工业