后金融危机时代金融脱媒及其对商业银行的影响

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1、后金融危机时代金融脱媒及其对商业银行的影响郭汉文东北财经大学金融学院摘要：以金融脱媒为主题，进一步研宂商业银行的定位和竞争战略，并对商业银行转型提出可行的建议。文章以社会融资结构为切入点对我国金融脱媒的现状进行分析，并深入分析我国金融脱媒的具体原因。给出了金融脱媒常用的一些度量指标,其中需要注意的是影子银行的数量。然后重点分析了金融脱媒对商业银行的影响以及带来的机遇，最后经过分析得出我国商业银行面对金融脱媒的对策。文章使用的是除银行表内信贷外的其他融资渠道的融资额在社会融资总量屮的占比作为衡量金融脱媒程度的指标，经过分析

2、得出结论：即目前中国脱媒已经到了相当高的程度，但这种脱媒是“受压脱媒”。关键词：金融脱媒;商、Ik银行;社会融资总量;作者简介：郭汉文（1995—），男，河南郑州人，硕士研究生，研宂方向：证券与期货。1引言随着中国金融市场的不断完善和发展，并受信贷管制，利率市场化以及外汇政策的影响，金融非屮介化逐渐突出，直接融资由于其借贷成本较低，成为借款人融资渠道的首选。金融脱媒己经成为商业银行需耍面临的挑战。如何在保持资产流动性的同时满足政策的需要，并严格控制风险，这就需要突破和改变现有的银行模式。木文主要从银行自身的现状和社会融资

3、的两方面入手，以金融脱媒为主题，进一步研究商业银行的定位和竞争战略，并对商业银行转型提出可行的建议。2金融脱媒概述2.1核心概念界定金融脱媒也即“金融非中介化”，是指随着金融服务实体经济能力的增强、资本市场发育进程的加快，资金的供给需求双方绕过商业银行这一中介，通过股票、债券等金融工具直接达成资金供需协议。“媒”在狭义上指的是银行，广义上指的是所有金融部门，由于银行是屮国资金的主要渠道，因此本文当屮，金融脱媒特指银行脱媒。2007年，美国发生了次贷危机。2008年，美国的次贷危机进一步发展成金融风暴。以此为起点，开始了“

4、二战”后最严重的全球性金融危机和经济衰退。这是比1929年大萧条更大的一次危机，但由于宏观经济学的研究在各国展开，各国都实施丫有效的经济政策，避免丫大萧条的出现。全球经济差点走向崩溃，避免了经济危机任意破坏经济，全球经济进入复苏性增长阶段，即步入了“后金融危机时代”。社会融资规模常用社会融资总量指标作为衡量标准。社会融资总量的内涵盛松成(2011)在央行网站上发表的署名文章“社会融资总量的内涵及实践意义”中首次被明确定义出来即金融体系对实体经济的资金支持大小。这一定义全面表达了金融与经济的关系，并对金融对实体经济的服务能

5、力提出了一个量化指标。2.2金融脱媒的度量总的来说，金融非中介化的指标既有直接指标也有间接指标。间接指标指的是金融非中介化下影响银行某一个方面。直接指标是金融脱媒下不冋部门受到的影响,主要是其资产负债结构上。这些指标可以直接反映非金融部门相对于银行部门的独立性大小，以及银行部门在融资活动中的作用大小及其变化。除了直接和间接指标指数之外，还有一种重耍的因素就是影子银行。在中国，影子银行指的是信用中介实体或其他非正式系统的活动。在2008年全球金融危机之后，信托产品和私人贷款迅速发展。中国的“影子银行”是向多元化金融体系转型

6、的过渡，也是从银行融资到在资本市场上直接融资的过渡，是一个重要形式的金融脱媒的中国版本，所以一种有效的测量是“影子银行”的数量。金融脱媒现状及其对商业银行的影响3.1基于融资结构的我金融脱媒现状随着利率市场化的深化，人民币贷款的增长与社会融资总量的增长数额出现了较大的差额，即社会融资方式从最开始的以银行贷款为主，逐步开始向多元化的融资方式过渡。从总量上看，2016年社会融资规模是2008年的2.55倍，9年间，中国的社会融资规模已经由6.98万亿元扩大到17.80万亿元。具体看，社会融资规模在经历了2008—2009年的

7、爆发式增长后，以后基木保持平稳增长。当前中国社会融资融资结构有两大主要特点，即人民币贷款占比显著下降与直接融资的快速发展。其屮，以企业债、股票市场等为代表的直接融资新增总额从2008年的8847亿元到2016年的42408亿元，在社会融资总量中的占比由2008年的12.6%提高至2016年的23.8%(见下表)。本文使用除银行表内信贷的其他融资渠道的融资额在社会融资总量中的占比作为衡量银行脱媒程度的指标，该指标为i，可以看出i值总体呈现上升后平稳，由2008年的26%上升至2013年的45%，后保持基本平稳（见下图）。从

8、这个角度，屮国A前金融脱媒似乎已经达到丫比较高的程度。当前的许多研宄都认为，中国商业银行的“金融脱媒”己经达到了相当高的程度，但本文通过对社会融资规模的结构进行解剖分析发现，这种脱媒实质上是“假性”的，即当前中国金融脱媒的程度还远远不足。这是因为通常认为的脱媒资产包括商业银行的表外贷款、企业债/股票融资以及其他直接融