金融波动对农产品价格的波动风险溢出

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1、金融波动对农产品价格的波动风险溢出黄守坤董梅段萍萍山东财经大学保险学院摘要：金融市场的波动性是其固有的特征，它与农产品价格波动之间存在多大的关联度，近年来农产品价格的频繁波动中又有多少是由金融的波动引起的，一直是值得研究的问题。我们对国内外农产品价格和金融市场的波动特征进行了实证对比，发现它们之间存在显著的关联性，通过BEKK-GARCH模型计量出了金融波动对农产品价格波动存在溢出效应，得出大豆等农产品价格波动中有30%'0%是由货币供应量的波动贡献的结论。关键词：农产品价格;金融波动；波动溢岀;BEKK-GARCH模

2、型；作者简介：黄守坤(1966-)，男，山东聊城人，山东财经大学保险学院教授，博士，从事风险计量、经济预测研究.收稿日期:2017-04-03基金：教育部人文社会科学课题(13YJA790035)TheFluetua/tionRiskSpilloverEffectsofFinancialFluetuationtothePriceofAgriculturalProductsHUANGShou-kunDONGMeiDUANPing-pingInsuranceCollege,ShandongUniversityofFinan

3、ceandEconomics;Abstract：Thevolatilityoffinancialmarketsisitsinherentfeatures.Ithasalwaysbeenaworthystudyquestionthathowmuchthecorrelationbetweenthevolatilityofthefinancialmarketandthepricefluctuationofagriculturalproductsandhowmanyfluetuationsinthepricesofagricu

4、lturalproductsarccausedbyfinemcialfluetuationsinrecentyears.Wecomparethefluctuationcharacteristicsofagriculturalproductsandfinancialmarketsathomeandabroadandfindthatthereisasignificantcorrelationbetweenthem.Wemeasureoutthespillovereffectsoffinancialfluctuationso

5、nthepricevolatilityofagriculturalproductsbytheBEKK-GARCIImodelandfindthat30%-40%iscontributedbythefluctuationofthemoneysupplyinthepricefluctuationofsoybeanandotheragriculturalproducts.Keyword：pricesofagriculturalproducts;finemcialfluctuation;fluctuationspillover

6、models;Received：2017-04-03一、引言农产品价格变化牵动着亿万居民的心，其走势关乎人们的生产和生活。近年来，我国主要农产品的产量不断创新高，农产品供求双方变化相对平稳，但农产品价格频繁波动给人们的生产和生活造成了一定程度的风险，人们对未来农产品价格波动的不确定性产生了担忧，像“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“火箭蛋”等网络名词，折射出了人们对农产品价格大幅上涨的形象比喻，也反映岀了人们面对农产品价格上涨时的被动和无奈。深刻分析农产品价格频繁波动的原因，除了有供求双方量的变化原因外，金融“放大器

7、”的作用不容忽视，活跃的金融市场或宽松的货币政策会促使一部分投机商利用信贷等资金借助部分农产品减产的信息，推高农产品的价格，通过囤积农产品牟利，从而放大农产品供求变化的趋势，起一个波动放大器的作用。同时，很多农产品已经成为金融期货市场上的工具，其价格已与股票、利率和汇率等金融价格波动高度相连，金融的波动更增加了农产品价格波动的不确定性。那么，是否存在金融波动对农产品价格的波动风险溢出，如果存在，这种波动溢出的特征是什么，也就是溢出效应是如何表现的，各种农产品价格波动中乂有哪些各自的特点，一直是经济研究中备受关注的问题，

8、也是各级部门和组织十分关心的事情，针对农产品频繁波动的风险如何应对，已构成财经问题的热点。学术界对农产品价格变化及其实证的研究成果众多，张巨勇等(1999)利用经济计量模型对农产品国内市场与国际市场的整合程度进行了研究，得出当时国内外农产品市场的整合程度不高，国内外农产品价格联动性不强的结论HLT守海(2009)就国际粮食价格变化