农产品价格波动中的金融化因素分析

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1、华中农业大学学报(社会科学版),(总１３７期)２０１８(５)JournalofHuazhongAgriculturalUniversity(SocialSciencesEdition)农产品价格波动中的金融化因素分析———以大豆、食糖为例张有望,李崇光(华中农业大学经济管理学院,湖北武汉４３００７０)摘要基于２００７年１月至２０１６年１２月的相关月度数据,以大豆和食糖为例,通过ARDL模型分别从长期和短期对影响国内农产品现货价格的金融化因素进行了系统测算.结果表明,通货膨胀因素、国内期货价格、货币供应量和

2、国际现货价格是影响国内大豆现货价格的主要金融化因素;国内期货价格、通货膨胀因素和国际现货价格是影响国内食糖现货价格的主要金融化因素;汇率和能源价格对二者的影响均不明显.最后,从改善宏观经济环境、规范期货市场发展、健全农产品进口风险防控体系、关注品种间差异等方面提出了应对农产品金融化的对策建议.关键词农产品;大豆;食糖;价格波动;金融化;ARDL模型中图分类号:F３２３．７文献标识码:A文章编号:１００８?３４５６(２０１８)０５?００８６?０８DOI编码:１０．１３３００/j．cnki．hnwkxb．２０

3、１８．０５．０１０近年来,国内主要农产品生产稳定,大宗农产品供需基本平衡,但全国范围内农产品价格剧烈波动的情况却时有发生,一定程度上影响了国民经济的安全平稳运行.例如,黑龙江佳木斯国产油用大豆现货平均收购价格,２００７年１月为２４６６元/吨,２００８年１月上涨到４４２７元/吨,２００９年１月又下跌到３３５２元/吨,两年时间内大豆现货价格出现了大幅度的波动;又如,柳州白砂糖现货价格,２００７年１月为３６０９元/吨,２００８年９月下跌到２７８３元/吨,２００９年１２月又上涨到４８９８元/吨,白砂糖价格短时间内

4、同样出现较大幅度的波动.一般来说,农产品价格主要受市场供求影响,但在国际农产品市场一体化进程加快的趋势下,短期内农产品供求并不会出现太大变动.供求变动虽然可以解释价[１]格变化走势,但却无法完全解释变化幅度.因此,需要注意的是,当前国内农产品在供求关系还未出现根本性变化的情形下,农产品价格却时常呈现出较大波动,这种现象在备受关注的同时,更引发了人们去思考和探究其中的深层次原因.很多研究认为,农产品价格的剧烈波动不仅有供求等传统因素的作用,一些非传统因素的影响同样不容忽视.相关研究最早始于国外,Johnso

5、n等研究发现,通货膨胀上升将增加中国的投机性存[２]粮,进而抬高国内粮食价格;Mitchell和Arndt等认为,国际农产品价格近年来的上涨,生物燃料的[３Ｇ４]兴起与推广是其中的重要影响因素;Roache和Bailliu等研究表明,汇率因素是导致美国农产品价[５Ｇ６]格波动的重要原因之一;Balcombe等考察巴西食糖与原油价格的关系后发现,作为燃料乙醇的重[７]要原料,食糖其价格受到原油价格显著影响;Tang等研究表明,投机因素导致全球农产品价格的大[８]幅度上涨和剧烈波动.近年来,国内学者开始关注到

6、中国农产品市场,刘元春指出,随着资本、能源[９]和国际三大市场与中国农产品市场的联动性不断加强,国内农产品价格开始呈现出金融属性;张成[１０]思等发现,近年来随着资本轮流涌入多种行业,农产品等一些普通商品出现了金融化特征和趋势;收稿日期:２０１７?０６?２４基金项目:国家自然科学基金项目“‘金融化’背景下我国农产品期货与现货市场风险评价与传导研究”(７１６７３１０３);湖北省软科学研究项目“发挥科技人员作用推动湖北省农技推广服务体系改革的对策研究”(２０１７ADC０７９).作者简介:张有望(１９９０Ｇ),

7、男,博士研究生;研究方向:农产品市场与价格.第５期张有望等:农产品价格波动中的金融化因素分析———以大豆、食糖为例８７翟雪玲等采用VEC模型分析农产品价格的金融化影响因素,结果表明能源价格、货币供应量和国际[１１]价格有显著作用;吕惠明等通过SVAR模型考察金融因素对国内大宗农产品价格的影响,发现汇[１２]率的作用最为显著;祁华清等通过构建VAR模型测度了我国四种主要粮食作物期货和现货的金[１３]融化程度,发现大豆、玉米、稻谷和小麦现货价格的金融化程度依次递减;李京栋等运用TVPＧSVＧ[１４]VAR模型

8、考察金融化因素对马铃薯价格的影响,发现马铃薯价格呈现金融化.此外,还有一些研究虽然没有明确提出农产品“金融化”的概念,但在考察农产品价格波动时也都考虑了货币政策、通货[１５Ｇ２１]膨胀和生物质能源等非传统因素的影响.上述研究从多个视角对农产品金融化问题进行了探索,为本文研究提供了有益的参考和借鉴.但现有研究在以下两方面仍需进一步充实和完善:一是通过定量方法系统测度和分析农产品价格的金融化影响因素;二是比较不同农产品之间金融化影