2018年10月对冲基金报告：权益产品继续回撤，私募基金清盘数量大幅增加

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1、一、基础市场回顾：A股系统性风险再次出现10月受外围市场指数暴跌影响，国内股市大跌，10月11日上证综指单日跌幅达5.22，创2016年2月以来最大单日跌幅，随着恐慌情绪的持续扩散，沪深两指继续下探。后半月国内政策面利好消息下沪深两指震荡走高。全月上证综指、深证成指及沪深300指数10月收益率分别下行7.75、10.93和8.29，创业板下跌9.62。债券市场维持上行格局，中证全债上涨1.02，中证国债上涨1.06，各期限到期收益率均有所下行，信用债同样有所表现，中证信用债上涨0.80,各期限各评级券种到期收益率均呈不同幅度下移。南华商品指数微幅下跌0.01。表1：各主要市场

2、指数月度表现指数名称收盘指数月度涨跌幅今年涨跌幅上证综指2602.78-7.75-21.30沪深3003153.82-8.29-21.76深证成指7482.83-10.93-32.22深证综指1294.22-10.22-31.86中小板指4999.83-13.06-33.82创业板指1275.57-9.62-27.22中证全债186.981.026.84南华商品指数1433.02-0.011.85数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心二、私募基金业绩分析2.1、10月仅管理期货取得正收益受基础市场影响，3355只（据朝阳永续不完全统计，截至2018年

3、10月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品10月份平均收益率为-4.01，其中实现正收益的产品数量仅为703只，占比为20.95，整体表现再次陷入低谷。分策略来看，除管理期货外，其余策略均未能取得正收益。股票多头受系统性风险影响较大，2310只产品全月平均收跌4.49，收益率分布区间为-69.96至30.36，取得正收益的产品一方面是前期仓位较重借着月末反弹有所表现，另一方面是择时能力较强，判断政策底出现，阶段性提高仓位获取了不错的收益。债券基金整体表现稳健，10月平均收益率微跌0.81。表现最差的产品疑似“踩雷”，单月净值跌幅达21.56，信用违约事件频发更加考验债券基金的

4、管理能力。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和商品市场多空分歧较大，本月平管理期货产品平均收益率为1.04。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和表2：各策略产品月度收益表现产品十月份收益率产品名称正收益产品占比数量收益率分布区间管理期货1181.0446.61-11.7039.02套利策略35-0.0657.14-5.695.21股票市场中性54-0.1455.56-6.786.17债券基金84-0.8167.86-21.5612.63多策略153-2.1230.72-39.1710.66组合基金72-2.4419.44-9.713.61宏

5、观策略59-2.9423.73-17.393.94股票多空61-3.2116.39-11.9712.43股票多头2310-4.4916.97-69.9630.36定向增发20-6.600.00-23.99-0.47总计3355-4.0120.95-69.9639.02数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心从各策略收益分布来看，尖峰厚尾、左偏态、右偏态均有出现，表明策略间风险收益特征明显不同，采用单一指标如波动率、夏普比率进行简单比较难以起到有效评价的作用。图1:各策略产品10月份收益率分布图2:各策略产品10月份收益率箱图数据来源：基金业协会、

6、朝阳永续、上海证券基金评价研究中心从回撤的绝对值来看，10月各策略最大回撤水平较9月整体有所放大。其中，定向增发平均回撤幅度最大，达到11.78，其余依次为股票多头和股票多空，债券基金、股票中性和套利策略产品回撤幅度较低。图3:2018年10月私募产品的收益率和月内最大回撤比较20-2-4-6-8-10-12月度收益率月最大回撤（均值）-14数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心2.1、2018年1-10月管理期货表现最佳从2018年前10个月收益水平来看，3355只私募基金平均收益率为-12.35，与权益市场相关度较高的策略普遍表现欠佳，其中在私募产品中占比最高的股票多头产品

7、净值平均跌幅达14.50，严重拖累私募产品平均业绩。前三季度整体表现最优的管理期货产品平均收益率达5.85，业绩垫底的定向增发产品净值平均下行23.91。表3：各策略产品年度收益表现10月2018年以来过去一年过去一年收益率收益率收益率年化波动率管理期货1.045.854.0015.25套利策略-0.063.713.935.61股票市场中性-0.141.922.086.58债券基金-0.81-0.77-0