2018年6月对冲基金报告：市场表现不佳，权益类产品回撤较大

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1、一、基础市场回顾2018年5月下旬以来，上证综指连续下跌，先后向下突破3000点、2800点等整数位关口，创2016年3月以来最低值。国内经济去杠杆决心较大、国际获利资金及热钱出走、A股市场在全球贸易格局不确定以及美国市场加息等国内外因素影响下大幅回调，总体来看，各板块市场纷纷下跌，且跌幅较深，上证综指、深证成指和创业板指6月跌幅分别为8.01、8.90及7.86。债市方面，利率债和信用债收益率下行为主，转债缩量下跌。商品市场整体走势震荡，南华商品指数6月微涨0.03。若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本表1：各主要市场指

2、数月度表现涨跌幅上证综指2847.42-8.01-13.90沪深3003510.98-7.66-12.90深证成指9379.47-8.90-15.04深证综指1607.62-9.05-15.36中小板指6477.76-8.73-14.26创业板指1606.71-7.86-8.33中证全债182.620.674.35南华商品指数1385.870.03-1.51指数名称收盘指数月度涨跌幅今年以来若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心二、私募基金业绩分析2.1、股市大幅下行，权益类产品

3、回撤较大受各基础市场影响，2827只（据朝阳永续不完全统计，截至2018年6月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品6月份平均收益率为-3.88，其中实现正收益的产品数量仅为542只，占比仅为19.17，整体表现不佳。分策略来看，受股市大幅下行影响，相关策略表现不佳，股票多头和股票多空策略产品净值平均回撤为4.39及2.40，其中股票多头产品中仅有14.54的基金取得正收益。市场中性产品表现相对抗跌，平均收益率为-0.94。股票策略产品中，仍有部分基金通过良好的择时能力进行波段操作，亦或是借助对应指数期货、期权等金融衍生品进行避险而取得正收益。债

4、券基金成为唯一获得正收益的策略，平均表现尚可，但仍有部分产品因“踩雷”导致净值大幅下跌。此外套利策略、管理期货、多策略平均净值跌幅均在2以内，宏观策略和定向增发跌幅相对较深，尤其定向增发策略平均收益率为-6.32，排名垫底。若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本产品产品名称数量六月份收益率收益率分布区间股票多头1933-4.3914.54-50.2176.17股票多空55-2.4021.82-12.643.97股票市场中性52-0.9446.15-11.544.55套利策略24-0.9354.17-11.301.76管理期

5、货90-1.1338.89-13.3712.12定向增发27-6.3214.81-21.785.70宏观策略42-3.1128.57-17.063.36债券基金620.1574.19-5.052.64多策略141-1.7736.17-51.8529.72组合基金51-2.0827.45-7.751.85总计2827-3.8819.17-51.8576.17表2：各策略产品月度收益表现正收益产品占比数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心对比不同规模的投顾管理人表现来看，在市场大幅下行环境中，股票多头产品净值平均跌幅均在2以上，且正收益率产品

6、比率均不足25，相较而言中等规模（10亿至50亿）的管理人旗下产品跌幅相对较小。图1:不同规模对冲基金股票多头策略6月份平均收益率图2:不同规模对冲基金股票多头策略6月份正收益比率0.00%30.00%-1.00%25.00%-2.00%20.00%15.00%-3.00%10.00%-4.00%5.00%-5.00%0.00%<10[10,20)[20,50)[50,100)>=100<10[10,20)[20,50)[50,100)>=100数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心从回撤的绝对值来看，6月各策略最大回撤水平较5月整体显著放大，其中

7、定向增发平均回撤幅度最大，达到10.69，其余依次为股票多头、宏观策略和多策略，债券基金、套利策略和市场中性产品回撤幅度相对较低。若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图3:2018年6月私募产品的收益率和月内最大回撤比较20-2-4-6-8-10月度收益率月最大回撤（均值）-12数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心2.1、2018年上半年市场中性表现最佳从2018年上半年收益水平来看，私募基金平均收益率仅为-6.24，与权益市场相关性较高的策略普遍表现欠佳，股票多头、股票多空平均累积收益率分别为-7.83和-5

8、.12。上半年中性产品、债券基金、套利策略和管理期货产品业绩排名靠前，上半年平均