国债基金股票贝塔系数计算

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1、资产3系数的计算及实证检验木文选取2011年1月1日至2011年12月31日的国债指数、基金指数、上证180指数和同仁堂、宝钢、山东铝业及安信信托四只股票作为研究样本，选取上证综合指数作为市场组合的收益率，各项资产和市场组合指数均采用每周收益率来度量，即Rl=(Pt-PM)/Pu,其屮Pt为某资产在第t周周末的收盘指数或收盘价格。1、国债指数选取2011年1月至12月我国国债综合指数每周末数据来计算我国国债的P图1.1国债指数图1.1给出我国国债指数的走势图，我国国债指数总体保持平稳上升趋势。根据走势图显示，2011年，我国国债指数从126.38点上升至131.39

2、点，平均每周收益率为0.075%,年收益率达3.96%,略高于我国2011年3.21%的一年期存款平均利率。而根据Rf(Pt-Pt-i)/Pt-H其中Pt为国债指数在第t周周末的收盘指数，我们可以计算得到2011年国债每周收益率Rt,见图1.2。图1.2显示/20n年我国国债指数收益率波动幅度，我国国债指数总体保持平稳，但在3月、11月、12月我国国债指数也呈现出较大的波动性，特别在2011年10月28日和12月2日国债周收益率为负值。根据国债每周收益率数据，我们进行统计分析，见表1.1。表1.1国债指数周收益率描述统计平均标准差方差峰度偏度最小值最大值置信(95.

3、0%)0.078%0.059%0.000%2.560.932-0.07%0.260%0.017%表1.1显示国债指数周收益率最大值为2011年10月14闩的0.26%，最小值为20H年12月2日的-0.07%,国债指数平均周收益率为0.078%，95%置信水平下的置信区间为(0.061%,0.095%),即任一周国债指数收益率有95%的可能性在0.061%〜0.095%之间。我们利用回归分析来计算国债指数的P系数，回归分析采用的模型为：Ri「Rft=ai+Pi(Rmi-Rfi)+eiai：截距项。(3i：斜率项，度量国债指数的P系数。ei:残差项。Rit：国债每周收

4、益率。Rmc市场平均收益率，这里用上证综合指数的周收益率来度量。Rn：无风险收益率，我们采用2011年一年期存款的平均存款利率来度量。表1.2给出了2011年我国一年期存款利率，我们可以计算得到我国2011年一年期平均存款利率为3.21%,即无风险利率为3.21%，转化为每周收益率，每周无风险利率为0.0629%。表1.220H年一年期存款利率2011年一年期存款利率1月2月3月4月5月6月2.75%3%3%3.25%3.25%3.25%7月8月9月10月11月12月3.25%3.25%3.25%3.25%3.50%3.50%我们利用2011年我国国债指数收益率，上

5、证综合指数收益率和无风险利率收益率进行归回分析，输出结果见表1.3。表1.3国债指数、上证综合指数回归分析结果VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.C0.0001528.60E-051.7670230.0835X-0.0002730.003627-0.0752430.9403R-squared0.000116Meandependentvar0.000153AdjustedR-squared-0.020290S.D.dependentvar0.000595S.E.ofregression0.000601Akaikein

6、focriterion-11.95904Sumsquaredresid1.77E-05Schwarzcriterion-11.88328Loglikelihood306.9556F-statistic0.005661Durbin-Watsonstat2.056488Prob(F-statistic)0.940328根据表1.3,我们可以得到回归方程：Rit-0.000629=0.000152+-0.000273(RMt-0.000629)其中P为-0.000273,而且P的t检验临界值为0.003627,相对应的概率P=0.9403,不能拒绝｛3=0的原假设，这表明

7、我国国债指数的P值非常趋近于0,即我国国债儿T不存在风险，国债儿乎为无风险资产，投资国债为投资者保值提供了较好的途径。根据上述回归模型，我们利用2012年41个样本数据进行回归模型预测检验，见图4.3。nnnmarsjsrsj/9fl/s:rsJTS/rslT/0T:rJT0z/Trl/6—zsz/z/6:fJIS/寸rsj/ooIlrJT0z/0I/oo,•ZVSllLZlL:2TS/2/Z:rsJT0z/6z/9:rsJT0z/SI/9zrsJTSBZTOZ/OOI/S_zsz/v/Ln:fJIS/s/v:rJT0z/9/寸zrsJWB/rn: