capm模型的应用：股票贝塔系数的计算分析

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1、《证券投资分析》实验报告实验时间：　2013.5.29系别：　经济学类　　专业班级：　经济16　　学　　号：　2111802161　姓名：　　　　　成　　绩：　　　　　　【实验题目】CAPM模型的应用：股票贝塔系数的计算【实验目的】1)加深学生对资本资产定价模型（CAPM）的认识与理解；2)计算我国股市中个股或行业的贝塔系数【实验内容】选取上市公司中信证券与上证综指从2006年5月8日到6月15日26对日收益率数据，计算股票中信证券的贝塔系数值。【实验原理】资本资产定价模型的假设条件：1.完全竞争市场2.风险厌恶型投资者3.同质期望4.单一投资期限5.存在无风险资

2、产分离定理与市场组合：1.分离定理2.市场组合M在市场均衡状态下,最优的风险资产组合就是市场组合。单因素模型与CAPM模型：1.贝塔系数在CAPM模型中，βi测度证券i对市场组合风险的贡献度;单因素模型中，βi测度证券i对某一经济因素的敏感度，二者一致。2.市场的均衡状态与非均衡状态由CAPM模型得：E(Ri)–Rf=(RM–Rf)βi在单因素模型中，以市场组合的超额收益率作为模型中的经济因素：Ri–Rf=ai+(RM–Rf)βi+εi取期望值：E(Ri)–Rf=ai+(RM–Rf)βi【实验步骤】1）数据收集：选取上市公司三一重工与上证综指从2006年5月8日到

3、6月15日26第3页共3页对日收益率数据（数据来源于国泰安数据库）。无风险收益率选用当时的一年期定存利率2.25%。2）利用公式计算贝塔系数：σiM=0.000694σM2=0.000371βi=1.873)利用线性回归模型计算贝塔系数以单因素模型为基础，将市场组合的超额收益率作为单一经济因素，设计回归模型：E(Ri)-rf=c+βi[E(RM)-rf]+εi其中，E(Ri)代表股票的日收益率，rf代表无风险收益率，E(RM)代表市场收益率，εi是随机误差项。(rf=0.0225/360=6.25*10^-5)利用EViews软件进行回归分析,得到回归方程：RI-

4、0.0000625=0.008567206841+1.873118201*(RM-0.0000625)由回归方程可知，该股票的贝塔系数为1.87。第3页共3页【实验结果分析】1）根据回归结果可知，中信证券的定价公式为：E(Ri)=0.008629706841+1.873118201*[E(RM)-0.0225]2）使用公式计算法得到的贝塔系数值与回归法得到的贝塔系数值大致相等，为1.87。β>1，属于周期敏感性股票，为进攻型股票，其收益率的波动幅度大于市场平均的收益率波幅。3）回归方程的拟合优度较低（为0.3881），说明单个股票与市场走势之间的相关程度较低，主要

5、是由于现实的股票市场难以达到CAPM模型成立所需要的严格的假设前提，其市场中存在的变化因素是模型无法准确估计的，即模型无法分析市场本身引起的变化。第3页共3页