毕业论文（设计）-capm模型与三因素模型在中国的应用-基于a股市场的实证检验

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1、翻1#键1司1Abstract1Keywords1弓IW1理论In］顾2—,实证方法2（一）资本资产定价模型（CAPM）的实证检验方法21.实证旅22.醐制又3（二）Fama-French三因子模型在中国股票市场的实证检验方法31.魏施32.酬馳33.Fama-French因子构造4三、实证结果4（一）资本资产定价模型（CAPM）的实证检验结果4（二）Fama-French三因子模型在中国股票市场的实证检验结果61、六个组合的月度收益率数据62、Fama-French因子的具体月度数据73、Fama-French因了•的描述性统计84、Fama-French三因子模型最小二乘［h］

2、归8四、总结与结论9参考文献10CAPM模型与三因素模型在中国的应用——基于A股市场的实证检验金融专业学生王茹指导老师董晓林摘要：本文采用CCER数据，利用2005年5月至2007年4月月度股票收益数据及公司财务数据对资本资产定价模型以及Fama-French三因子模型进行实证检验，本文的主要结论是市场风险P值并非决定个股或组合预期收益的唯一变量，中国的股票市场明显的存在Size因子与Book-to-maket因子，尤其是Size因子更为明显，这与许多其他国家关于Fama-Frcnch模型的实证结果一致，至少在研究区间内是如此。关键词：CAPM;Fama-French因子；市场风险

3、；贝塔TheEmpiricalTestsofCapitalAssetPricingModelandFama-FrenchThreeFactorsModelinChinaStockMarketStudentmajoringinFinanceWangRuTutorDongXiaolinAbstract:InthispaperthedatafromCCERthatincludemonthlystockreturnfromMay2005toApril2007andcompanies’financialstatusareusedfortheempiricaltestsoncapitalass

4、etpricingmodelandFama-Frenchthreefactorsmodel.ThemainconclusionsarethemarketriskwhichexpressedbybetaisnottheonlyvariablethatdeterminestheexpectedreturnandthesizeriskpremiumthatinChinastockmarketisverysignificantlyandbook.to-marketriskpremiumalsoissignificantlybutnotasstrongassize.Thisisconsist

5、entwithmanyevidenceofFama-Frcnchexaminationofothercountry，atleastinthestudyintervalisthecase.Keywords:CAPM;Fama-Frenchfactors;marketrisk;beta2005年4月29口，我国股票市场股权分置改革的正式启动。屮国证券市场创立于一个特殊的时期，由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限，证券市场还存在一些深层次问题和结构性矛盾，股权分置导致的定价机制扭曲和许多上市公司诚信的缺失是我国证券市场的重大缺陷。在这种扭曲的定价机制下，市场不可能建立起理性的投资模式

6、。随着股权分置这个制约证券市场发展的制度性障碍的消除，证券市场将建立起股权平等的制度基础。有丫同股同权、同股同利和同股同责的制度安排，必将形成理性的定价机制，股票帘场的真实价值将凸显出来。旧的估值体系被改造，但新的估值体系尚未建立起来。估值模型的畅通运行要求市场有效和财务数据真实完整。在股权分置改革方案实施完成后，上市公司的盈余管理与关联交易将明显减少，各类估值模型的运用将更加冇效。在此背景下研宂资产定价模型及三因素模型，更加国际研宂接轨。本文利用CCER经济研究服务中心2004-2005年年报中公司财务数据及2005年5月1日至2007年4月30日股票月度收益数据，着重对标准形式

7、的CAPM的有效性进行检验，对三因素模型进行检验，研究结果为投资组合的选择、预测、决策及业绩评价提供了一定依据。文章结构如下：第一部分，理论回顾；第二部分，本文的研究方法、数据及样本选择问题；第三部分为实证结果；最后，第四部分总结与结论。一、理论回顾资本资产定价理论由Sharpe(1964)，Lintner(1965)，Black(1972)提出，其模型表达的是个股或组合预期收益和其市场风险P线性相关，而且P是其预期收益的唯一决定因素。但也有一些实证分析否定了模型。比