安倍强力推行货币宽松政策引发世界货币与贸易大战

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1、安倍强力推行货币宽松政策引发世界货币与贸易大战安倍将日本带向通胀时代曰本经济界长久以来都有两派：通缩派主张保持稳定，通胀派则希望刺激增长。过去十几年来，日本主流经济界都是通缩派占上风，这次安倍代表的则是通胀派的全面胜利。过去日本长达20年都处在零利率、零通缩的停滞性阶段。这就是著名的“日本病”，即负增长的经济、负增长的薪资和超级低利率。为了救经济，日本自2008年金融海啸以来，已经喊出8次扩张性的货币政策，也就是不停地印钞，但因为日本国内已经进入“流动性陷阱”（即利率过低，货币政策失灵，再多的扩张和刺激都无

2、效）。为了财政扩张，日本发行了占GDP（国内生产毛额）220%的国债，金额之高位居世界第一。而且雪上加霜的是，曾是世界第二大经济体的日本，到现在还是外资货币避险与投机的目标。长期以来，强势的日元让日本出口产业失去竞争力，被迫倒闭或外移。这就是为什么安倍内阁以达成通胀为目标，而且第一个先拿日元开刀的原因。要从长迗近20年的衰退中复活，安倍自然得出险招，即实现2%的通货膨胀目标。但要达到这个目标，安倍所面对的困难比5年前还要大得多。其实，安倍这样做，自身并没有十足的取胜把握，而更像是在经济领域投下一场最后的豪赌

3、，其结果将有可能从此改变日本国家的未来。曰元能否贬出竞争力？国际经济学家普遍认为，汇率过高的日元是造成日本经济萧条的主要原因之一。自1985年广场协议后，美国为控制自己的贸易赤字，要求日元持续升值，导致日元在3年内升值将近两倍，从140元日元兑1美元，一路升值到75元兑1美元。过高的日元让日本产品丧失了竞争力，导致曰本企业加速向海外投资，最后造成国内产业被迫外移，致使过去20年国内经济一直萧条。2012年，日本贸易赤字创下近7万亿日元的纪录，较前一年大增170%，也是上世纪70年代石油危机以来，连续两年出现

4、贸易赤字，凸显了过去日元强势的影响，也让日本更有理由通过贬值来提振出口。另一方曰本虽然面临衰退，日元却成为外资作为美元和欧元等货币避险的重要金融工具。也因此，日元在国际市场的需求一直存在，这更让日元永无翻身之地。过去日本政府多次喊出无限量宽松来打压日元，但结果都不长久。因为日本央行有超然独立地位，并不会刻意操纵汇率。现在这个情况改变了，日本央行总裁白川方明因与安倍政见不合，被迫提前下台，而主张以通过大规模抛售日元来干预汇率，被冠以“日元升值战士”之名的现任亚洲开发银行总裁黑田东彦已被提名出任下一任日本央行总

5、裁。事实上，日本央行与安倍政府在跳脱通货紧缩的大方向上是一致的。只是，日本央行以往都是以实现通胀率1%为目标，希望逐步推行宽松货币政策，以维持物价稳定。2007年后，日本央行曾一度把贷款利率订在0.5%的水准，但发生全球金融海啸后又回归到零利率政策。后来又设立了资产购买基金，希望藉由增加购买公债等方式，促使利率长期维持在低档。然而时至今日，仍不见企业增加贷款的迹象。安倍很不喜欢日本央行的做法，认为过去1%的通胀目标太低，希望改变为由政府与日本央行共同协商的方式，并且预先明确把物价上涨率目标订在2%，再据以实

6、施强力的货币宽松政策。其实，日本的银行根本不缺乏流动性，而是缺乏愿意借钱的企业和个人。银行放在央行准备帐户的资金超过了40万亿日元，是央行存款准备金所要求的5倍。自90年代初日本经济泡沫破裂以来，日本央行已经进行了不下20次的量化宽松政策，且规模越来越庞大。然而，日本经济停滞的痼疾在于其扭曲的经济结构和老龄化的人口结构，而非货币政策，人口老化导致内需的消失，经济不景气，投资意愿低下，房地产委靡，银行既没有强烈的贷款意愿，也找不到愿意借贷的客户。而日本政治家们为了寻求国内的政治支持，对于结构性改革往往知难而退

7、，而将量化宽松奉为良药，结果造成了日本国内资金泛滥，没有效益的财政政策造成政府债台高筑，而经济增速和通胀却没有任何上升迹象。这已经表明日本经济已经病入膏肓，通过传统的货币刺激手段已经无力支撑经济发展。其实安倍推崇的再度大规模量化宽松政策，乃醉翁之意不在酒，意在汇率。强势日元令日本大型企业的经营陷入困境。索尼、松下及夏普三家顶级家电企业的市值合在一起不到韩国三星的三分之一，而这些企业是日本经济的命脉，更是自民党的金主。直接打压汇率，效果不佳，更会招致汇率操纵的指责和反制。于是，安倍暗渡陈仓，借非常规货币政策来

8、拉低汇率。但这一招解决不了日本国内的结构性困境，过去不行，加码之后未来也必将无功而返，甚至可能提早引爆日本的国债违约的定时炸弹。贬值过度会伤及自身日元的贬值，确实可以为因长期升值一蹶不振的日本产业带来新动力。然而，货币政策就像一把双刃剑，全世界没有一个国家可以长期靠货币贬值来改变经济的颓势。尽管日元贬值具有短多效应，而态度坚决的安倍，其实正面临骑虎难下的局日本进出口贸易现在还处于逆差阶段，对国外需求很强烈，特别是