11附息国债17（续）、11国开49、11国开50.doc

《11附息国债17（续）、11国开49、11国开50.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、11附息国债17（续）、11国开49、11国开50投标分析11附息国债47（续）11国开4911国开50债券品种7年期固定利率债券，按年付息1年期固定利率债券，按年付息3年期DEPO浮动利率债券，每期付息利率调整后不低于4.1%，半年付息发行总量计划发行面额300亿元计划发行面额160亿元计划发行面额200亿元招标方式多种价格（混合式）招标单一利率（荷兰式）招标单一利率（荷兰式）招标债券招标日2011年8月24日9:30－10:302011年8月25日10:00-11:002011年8月25日10:00-11:00债券起息日2011年7月7日2

2、011年9月1日2011年9月1日债券缴款日2011年8月29日2011年9月1日2011年9月1日债券上市日2011年8月31日2011年9月5日2011年9月7日手续费0.1%0.05%0.05%一、债券基本要素二、宏观和市场分析（一）宏观分析中国人民银行12日公布的第二季度《中国货币政策执行报告》中的数据显示，7月货币供应量与新增贷款降幅明显，表明前期紧缩货币政策已初步显现效果，在预期通胀已经见顶及国际金融经济形势不确定性担忧的背景下，预计紧缩政策将逐步放缓。但报告同时提出，下一阶段要合理运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为

3、，管理通胀预期，可见央行下阶段仍将继续坚持实施稳健的货币政策。（二）资金面分析由于央行连续五周公开市场净投放资金达2030亿，导致资金面逐渐改善，各期限回购利率前期持续下降，上周前半周隔夜回购利率已回归至3%以下。公开市场方面，上周实现净投放380亿元，其中到期量为890亿元，本周公开市场到期量为250亿元，今天发行30亿元一年期央票，利率与上期持平，本周有望继续实现净投放。资金方面，前半周由于公开市场净投放，资金面较为宽裕，回购利率保持低位，由于受可转债冻结资金影响，周四回购利率出现拐点，目前隔夜回购利率升至4.18%，7天回购利率5.19%

4、，14天回购利率4.79%。三、定价分析7年期固定利率国债：目前中债银行间市场固定利率国债收益率曲线7年期的收益率为3.87%，历史均值3.32%，目前高于历史均值55BP。双边方面，剩余期限6.88年的11国债17报于3.85%-3.90%，同时11国债17中债估值收益率为3.87%，预计本期债券招标利率与二级市场接近，中标利率区间为3.85-3.90%，边际到3.93%。1年期固定利率政策性金融债：目前中债银行间市场固定利率政策性金融债收益率曲线1年期的收益率为4.17%，历史均值2.71%，目前高于历史均值146BP，具备较好的配置价值。

5、双边方面，余期0.99年的11农发14报于4.13%-4.19%，考虑手续费等因素，预计本期11国开49中标利率区间在4.10%-4.15%。3年期DEPO浮动利率政策性金融债：目前中债银行间市场政策性银行DEPO浮动利率债3年期的点差为91BP，历史均值31BP，目前高于历史均值60BP。双边方面，余期3.5年的08国开03报于4.45%-4.50%，点差在95BP-100BP，考虑手续费等因素，预计本期11国开50中标利差区间在90BP-95BP。本期债券附加条款为，如本期债券当期付息利率调整后低于4.10%，按照4.10%执行，该条款具有

6、一定的保护作用，如果未来3年中出现降息，该条款将对投资者较为有利。四、投标建议本周发行的1年期固息政策性金融债和附带特殊条款的3年期DEPO浮息政策性金融债收益均高于历史均值，同时期限较短，具备一定的配置价值，建议有投资需求的机构积极参与。7年期固息国债建议机构根据自身情况积极参与。徽商银行金融市场部覃悦MSN：qinyue_@hotmail.com2011年8月23日投标委托书徽商银行：我单位决定委托你行投标。现将我单位有关投标要素说明如下：债券名称投标利率投标总量（万元）合计1、我方承诺按本委托书中标金额如数购买所中本期债券。2、本委托书传

7、真件有效。委托方单位公章2011年月日