浅谈上市公司融资方式

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1、浅谈上市公司融资方式杨晴/湘潭大学商学院【摘要】上市公司作为一类较为大型的企业公司，在资金周边不便或业务的需要时，融资不可避免，木文浅谈上市公司在融资过程中的的几种常见的方式。【关键词】上市公司；融资一、上市公司资金来源及融资的方式当今社会企业融资活动是企业经营过程中的重要内容，作为上市公司，目前，我国上市公司的资金来源主要毡括内源融资和外源融资两种。其融入资金的方式主要括内源融资和外源融资两种方式，内源融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资木；外源融资括向金融机构借款和发行公司债券的债权融资方式；发

2、行股票、配股及增发新股的股权融资方式；以及发行可转换债券的半股权半债权的方式。而三种融资方式分别是增发、配股和可转换债券。按照融资时否需要中介机构划分，上市公司融资可分为直接融资和间接融资；直接融资：IPO,增发股票（增发，配股），公司债券，可转债，分离交易可转债，权证等。间接融资：银行等金融机构借款，其他机构或个人借款。二、上市公司融资方式选择影响因素上市公司融资方式的影响因素很多，其中以采取外源融资方式时，要综合考虑各方面因素，努力降低融资成木，规避融资风险。影响上市公司融资方式的因素主要表现在如下几个方面：（一）政府政策法规。从我国当前的金融环境来看，政策法规是制约融资的主要因

3、素，当前我国银监会、证监会等部门，对融资的相关政策法规掌握松紧有度。（二）公司所处的行业特点与发展阶段。即上市公司所从事业务的商业环境是否可靠，从事的业务对经济周期的变化是否敏感，行业发展前景与投资项0特点也是需要考虑的重要因素，上述因素都是融资所要考虑的问题。如果行业发展前景巨大，公司成长迅速，但是市场开发需要很大投入时，则宜选择融资规模大的增发和可转换债券融资，如果项0投资周期长、投资收益见效慢，则选择可转换债券将有助于减缓股权稀释引致的盈利压力，使在融资后公司的每股收益仍保持较高的水平，避免融资后立即“变脸”现象的发生。（三）二级市场特点。显然，当二级市场处于牛市吋，无论是发行

4、新股还是发行可转换债券，都容易获得市场的接受，以较高的价格，较低的成本成功融资。但是当二级市场持续走低时，则需要慎重考虑，因为此吋企业增发新股可能难度较大，成本较高，而配股相对容易。可转换债券相对而言比较灵活，若股市处于熊市但中长期内可望走牛，则由于投资者奋获取转股价差收益的预期而会积极购买并iL“债转股”。反之，若股市处于牛市而在转股期间可能趋于走熊，则投资者“债转股”较少因而有利于公司实际上主要以债券方式低成本地融资。因此，熊市时上市公司发行可转换债券更多地具有股权融资特点，而牛市吋则债券融资的特性较强。（四）资金需求情况。如果上市公司资金需求急迫，则操作简便快捷的配股以及银行贷

5、款可能是较佳选择，若公司资金需求不太急，则可以根据艽他固素和条件再选择合适的融资方式。而当公司资金需求量大时，则宜考虑增发新股或者发行可转换债券。（五）融资成本和风险。这是上市公司选择融资方式的关键因素，这在前面己经有分析。不过，债务融资虽然成本较低，但是由于需要还本付息，公司经营不佳吋可能导致财务危机甚至生存危机，而发行股票则没有这种风险，即使公司经营不佳，也只会导致公司的市场形象和股价受到影响。这也是许多上市公司融资吋偏向于股权融资的重要原因。（六）回报期。融资吋应考虑项0预期产生效益的吋间，创业板上市的许多公司，很多企业在融资投资的初始几年内都可能都不会产生利润，因此选择股权融

6、资就比较有利，因为它没冇定期支付利息的现金支出压力。再融资后股本扩大，业绩能否同步增长，这是对上市公司的考验，如果资金利用效率低下甚至闭置，公司业绩受到稀释，上市公司经营风险呈现。上市公司在赢利、分红等方面的因素是否满足条件也是一个重要参考因素，不少上市公司就是因为盈利低而失去了再融资能力。（七）举债能力。财务理论指出，适当提高资产负债率奋利于降低融资成本和改善公司的资本结构，使公司股东的财富实现最大化，因此保持适当的资产负债水平对于上市公司具有重要意义。（八）公司的资信形象。公司在市场中的资信水平和企业形象是选择融资方式的重要因素之一，公司资信水平越高，声誉越好，企业形象越佳，则可

7、选择的融资方式越多，融资越容易。三、三种融资方式的特点比较在过去，上市公司向股东按一定比例配售新股即配股因其操作简单、审批快捷，是上市公司最为熟悉和得心应手的融资方式。但随着中国证券市场的不断发展和更符合国际惯例,0前己基本上结束其历史使命，将逐步淡出上市公司再融资的舞台。相比之下，向社会公众投资者发行新股即增发己俨然成为再融资市场上的新贵，不可否认，增发比配股更符合市场化原则，同时由于发行价按市场价格折让，更能满足公司的筹资要求，但与配股相比，本质上没冇