利益相关者视角下公司财务治理结构问题研究

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1、利益相关者视角下公司财务治理结构问题的研究一、引言随着现代企业制度的建立，人们已清晰地认识到，企业的成功经营不仅需要科学管理以使资金在运动中实现其“价值”，而且需要合理的治理结构以保证决定资金运动的“权力”更合理地配置，随着企业规模的不断扩大，由于利益追求的不同，股东与债权人、小股东以及管理者之间问题的产生，公司治理不仅成为一个世界性的课题，在国内也受到越来越多的关注，公司治理是公司获得长足发展的关键，而财务治理是公司治理的核心内容，公司治理的目标在很大程度上是依赖企业财务治理来实现的，本文通过探讨财务治理的现状以及财务治理结构存

2、在的问题，提出完善财务治理结构的对策，使企业的财务治理问题能够得到更好的解决，提高公司财务治理的效率，保障企业能够更好的发展，实现利益相关者价值最大化。西方理论界对财务治理的观点，从最初的“股东利益至上”到后来的“利益相关者”共同治理，财务治理得到不断地发展和修止，我国学者也指出原有的以“股东至上”的单边治理模式已不能适应新环境的需求，现代公司应建立一个由各利益相关者合作的共同治理机制，以实现公司价值最大化的财务治理目标（王海生，2015）,在借鉴西方相关理论研究成果的基础上进行了创新研究，提出了财务治理及其结构等相关概念，初步建

3、立起了财务治理理论体系框架，取得了十分显著的研究成果，为进一步促进财务治理的发展和应用做出了重大贡献。对利益相关者财务治理的充分关注是实现利益相关者、企业和社会和谐发展的必要条件。根据我国国情，在重视企业财富的同时关心社会公众的利益，追求效率与公平的统一，必将成为财务治理未来的发展方向（王风一，2017）。二、基于利益相关者视角的财务治理理论基础（一）委托代理理论委托代理关系的产生源于现代企业制度的发展，使得所有权与经营权发生分离，公司所有者委托经营者管理公司的生产经营活动，形成了所有者与经营者之间的委托代理关系（龚宇姣，2012

4、）。传统委托代理关系中的公司所有者是委托人，经营者是代理人，现代公司的委托代理关系包括股东与董事会之间、董事会与总经理之间以及经理层与员工之间等。委托人的利益是通过代理人的行为实现的，然而代理人是自利的经济人，由于两者目标的不一致、信息的不对称，就会产生代理人问题，主要包括“道德风险”和“逆向选择”。较好的财务治理能够降低委托代理成本，降低股东和债权人的信息不对称风险，从而使企业运行效率更高（高明华等，2012）,而为了减少道德风险，降低代理成本，委托人就必须对代理人的行为进行监督控制，并建立有效的激励约束机制来影响代理人的行为。

5、因此，激励约束机制是委托代理关系中的关键问题。（二）产权理论产权理论作为现代企业理论的重要组成部分，学者们从不同的角度提出了不同的观点，首先，产权等同于财产所有权，是指对给定财产的占有权、使用权、收益权和转让权（曾莉，2009）,利益相关者产权理论的观点主要有：第一，由于公司所有的利益相关者都向公司投入了自己的专用性资本，所以将公司的剩余索取权和控制权仅赋予股东是错误的，所有的利益相关者都应该分享企业所有权相关的权利。第二，企业的目标不应是股东利益最大化而应该是追求利益相关者利益最大化，强调公司的目标是为所有向企业投入专用性资本的

6、所有者和社会创造财富。（三）利益相关者理论"利益相关者"一词最早是由Freeman在1984年提出，有关利益相关者的定义有很多，其中，Freeman在《战略管理：一种利益相关者的分析方法》中提出：“利益相关者是能够影响一个组织冃标的实现，或者受到一个组织实现其目标过程影响的所有个体和群体。”清晰地定义了利益相关者的内涵（王芳,2016）o利益相关者理论认为：现代企业的财务治理应是各利益相关者的共同治理，应该明确各利益相关者的责任与权力，包括债权人、经营者、员工、顾客、合作者、政府等等，他们和股东一样，都应该承担风险并且享有收益，企

7、业是利益相关者结成的契约组合。利益相关者能够以动力或阻力的形式作用于公司财务治理的全过程，进而影响财务治理效率（周晓坏，陈清华，2013）o（四）基于利益相关者视角的财务治理结构的核心、目标及主体1、财务治理结构的核心一一财权配置公司财务治理是指通过财权在不同利益相关者之间的不同配置，从而调整利益相关者在财务体制中的地位，提高公司治理效率的一系列动态制度安排（杨淑娥，2002）,财务治理结构是财务治理的核心，其主要功能是配置权、责、利，而财权配置是财务治理结构的核心（伍中信，2005）o由于公司的各种经营活动最终都会通过资金来完成

8、，并且在财权上有所体现,所以财权是一种最基本的权利，因此，以财权配置为核心建立公司财务治理结构，可以说是抓住了公司财务治理结构中的“纲”。公司财务治理结构的实质是有关公司财权安排和利益分配问题，这种财权安排和利益分配的合理与否是公司财务绩效最重要的