企业利益相关者视角下财务治理机制构建

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企业利益相关者视角下财务治理机制构建摘要：理论界对公司治理的深入研究，使得公司的财务治理逐渐成为研究新宠。与此同时，利益相关者理论的深入发展，为公司财务治理研究提供了新角度。本文在以往财务治理机制研究基础上，增加了财务披露机制，构建了财务治理机制等维度，完善了财务治理机制的内容。基于更加完整、系统化的财务治理机制，尝试构建并完善嵌入企业利益相关者的公司财务治理机制，实现股东与其他利益相关者对企业财务的共同治理。关键词：企业利益相关者财务治理机制财务决策机制财务激励机制财务约束机制财务披露机制一、引言企业管理的主要任务，就是对人、财、物的合理调配，优化各种资源的配置，获得良好的经济效益和社会效益，以实现企业的长远发展战略，财务作为的中枢神经，在企业管理过程中占据着举足轻重的作用，而财务在此过程中占据着举足轻重的作用，尤其是有效的公司财务治理机制是企业健康持续运行的基础，是企业开展各项其他工作的重要前提。一直以来，公司的财务治理机制受传统财务理论影响，以“股东利益最大化”为目标，开展各项经营、生产和管理活动，忽视了其他利益群体应在公司治理与决策中的地位和作 用以及享有的权利，将公司的发展置身于社会关系之外，产生了一系列不利影响，不仅损害了企业其他利益相关者利益，而且也给企业带来了不好的声誉，甚至抑制了企业的可持续发展。随着经济发展和利益相关者理论日渐深入人心，更多企业对社会责任报告披露的开展，EVA和平衡计分卡等涉及企业诸多利益相关者的战略工具被企业越来越广泛的接受，打破单一利益主体的传统财务治理机制，构建以利益相关者为导向的新的全方位财务治理机制，成为企业管理的新要求。这些研究虽然涉及到通过从社会责任角度或基于共同治理的理念角度来完善公司的财务治理机制，但是对于公司财务治理机制的内容不够完善；共同治理机制理念下的财务治理机制缺乏有力的理论支撑。这种现状下的公司财务治理机制独立于市场结构之外，忽略财务活动所处的社会大环境，无视财务活动背后所体现出来的各种利益相关者之间的社会关系，不利于公司财务解释能力和预测能力的施展。企业的生命力绝不是来自股东而是来自利益相关者之间的合作。因此，基于共同治理机制的理念应该继续得到理论的支持，对于公司的管理和财务的治理都应该引入利益相关者。将利益相关者理论嵌入到财务治理机制当中，尝试构建基于利益相关者的财务治理机制，以实现股东与其他利益相关者对企业的共同治理。、利益相关者理论及公司财务治理机制的影响 （一）利益相关者界定利益相关者理论的萌芽始于多德（Dodd,1932）,但利益相关者作为一个明确的理论概念是在1963年由斯坦福研究所提出的，将利益相关者定义为："对企业来说，存在这样一些利益群体，如果没有他们的支持，企业就无法生存（clarkson,1998）。”弗里曼（1984）将利益相关者定义为那些能够影响企业目标实现的过程的任何个人和群体，正式将社区、政府部门纳入到利益相关者的范畴之内。克拉克森（1994）认为："利益相关者是指那些在企业的活动中投入了物质资本、人力资本、财务资本以及在企业的经营活动中承担了一定风险的群体”。杨瑞龙、周业安（2000）认为“凡是能够影响企业活动或被企业活动所影响的人或团体都是潜在的利益相关者，只有当潜在的利益相关者向企业投入专用性资产时才转化为真实的利益相关者”。贾生华、陈宏辉（2002）对利益相关者的界定也有一定的代表性，他们认为：“利益相关者是指那些在企业中进行了一定专用性投资，并承担了一定风险的个体和群体，其活动能够影响企业目标的实现，或者受到企业实现目标过程的影响。”本文认为，企业利益相关者应当包括所有对企业发展战略目标完成产生影响或受企业发展影响的群体或个人，如员工、顾客、供应商、股东、竞争者、媒体、社区以及能够帮助或损害企业的其他群体。凡是为企业提供了重要资源的个人或团体都应该具备对企业行为施加影响或控 制的权利。这为企业利益相关者理论提供了重要的理论支撑。（二）公司财务治理机制界定公司治理自20世纪60年代产生之日起就一直是理论界和实务界关注的问题，财务治理理论探讨是其中的一个部分。到目前为止，财务理论界对财务治理机制内涵的研究形成了一些有代表性的观点。冯巧根教授（2001）认为，财务治理机制就是一种契约制度，它通过一定的财务治理手段，合理配置剩余索取权和控制权，以形成科学的自我约束机制和相互制衡机制，目的是协调利益相关者之间的利益和权责关系，促使他们长期合作，以保证公司的决策效率；衣龙新（2002）认为，财务治理机制就是基于财务资本结构等制度安排，对公司财权进行合理配置，在强调利益相关者共同治理前提下，形成有效的财务激励约束等机制，实现公司财务决策科学化等一系列制度、机制、行为的安排、设计和规范；杨淑娥教授（2002）认为,公司财务治理是指通过财权在利益相关者之间的不同配置，从而调整利益相关者在财务体制中的地位，提高公司治理效率的一系列动态制度安排。综合上述观点，财务治理机制的涵义可概括为：公司财务治理作为公司治理的一个重要方面，是在强调利益相关者共同治理前提下，对公司财权进行合理配置，形成有效的财务激励和约束机制、财务决策机制和财务信息披露机制，从而实现公司财务决策科学化的一系列制度安排。（三）财务治理机制的内容界定对于财务治理机制的 内容，大部分学者比较认同将财务的激励与约束机制作为财务治理机制的主要内容，如衣龙新（2004）在其博士论文中比较系统的梳理了财务治理的相关内容，并指出财务治理机制包含财务决策机制、财务激励机制、财务约束机制三大部分。张兆国、刘晓霞、张庆（2009）认为，公司财务的相机治理机制具体内容包括共同的财务收益分享机制、共同的财务决策机制、共同的财务监督机制。在我们看来，比较认同衣龙新的观点：财务治理机制的内容包括财务决策机制、财务约束机制和财务治理机制。此外，笔者认为，财务的信息披露同样是企业财务的主要内容。因为财务信息的披露与公司治理息息相关，它以最有效的形式将受托方的管理业绩呈现给利益相关者，让企业的利益相关以最直观、快捷的方式知悉公司的运作效率，最大限度的解决了信息不对称带来的诸多障碍，有效的保护企业相关者的利益。因此，本文将解决信息不对称的财务治理的披露纳入到财务治理机制的体系中，成为财务治理机制的第四个维度一财务信息披露机制，使其得到应有的关注，构建更加完善、系统的四模块财务治理机制。（四）利益相关者的财务共同治理利益相关者理论讨论的主要是企业和谁的利益相关，以及在管理利益相关者时应该承担什么样的社会责任和义务。该理论认为，公司的利益相关者包括股东、债权人、雇员、消费者、供应商、竞争者、政府、社区等。传统的财务治理机制 更多的是考虑股东利益，在这种情况下，追求股东财富最大化，不可避免的导致股东与其他利益相关者之间的冲突，损害其他利益相关者的利益。实际上，企业作为利益相关者的综合体，股东投入了股权资本、客户和供应商投入了市场资本、政府投入的公共环境资本、职工投入的人力资本等都是企业生存和发展不可或缺的重要资源，因此这些利益相关者都应该参与公司所有权的分配，而不仅仅是股东。面对诸多利益相关者，企业应该规划好相关各方的切身利益，这就需要对公司财务的治理构建相应的制度予以保障，确保各项资本有效配置，互惠共生，进而促进企业的长远发展。三、基于企业利益相关者的公司财务治理机制构建（一）基于企业利益相关者的财务决策机制目前的公司财务决策机制大都是以股东会或由股东大会选举董事组成董事会为主的公司财务决策机制，这种财务决策机制比较单一，过多的考虑了股东的利益，而将其他利益相关者的利益边缘化，不利于企业兼顾其他相关者的利益。基于利益相关者的财务决策机制应以资本提供者作为划分依据，将股东、债权人等物质资本提供者、包含经营者在内的员工等人力资本提供者及供应商、顾客等社会资本的提供者纳入企业决策的主体中，分别从股东大会和董事会角度进行制度安排和组织结构变革，来保证利益相关者同享财务决策权：在股东大会中建立相互制衡的议事机制，采取累计投票制度、表 决权行使制度和股东诉讼制度等制度安排，防止大股东利用控股权的绝对地位来侵犯中小股东及其他利益相关者的利益；以董事会为保障，创新独立董事制度，在董事会中设立物质资本董事制度、人力资本董事制度及社会资本董事制度。（二）基于利益相关者的财务激励机制财务激励机制是财务治理的软协调，是企业所有者为规避信息不对称带来的逆向选择和道德风险而形成的一种妥协的财务约束契约。基于利益相关者的财务激励机制是在考虑其他利益相关者的基础上，充实这种妥协的财务约束契约。基于利益相关者的财务激励机制不仅是对公司管理层及员工的激励，还包括对市场资本、社会环境资本、人力资本等诸多资金提供者的激励，主要包括顾客、供应商、社会和政府。它们构建出企业必须存在的社会结构，为企业提供赖以生存和发展的社会环境资源，对其进行相应的激励，能够改善企业的生存和发展环境，实现企业的可持续发展。对员工的激励最好采用物质与精神相结合的方式来实现。根据马斯洛的需要层次理论，人们在物质需求得到满足时，就会注重精神需求的满足。因此，对于员工的激励，除了要对其工作成果给予一定的薪酬奖励外，个人价值的认同及职务的提升同样会激励员工为公司的发展倾尽全力。可从财务方面采取的方式：对于公司的高级管理人员采用股票期权的激励方式来将企业经营者的个人利益和公司所有者的长远利益联系在一起，鼓励他们 更多关注公司的长远发展，而不是仅仅将注意力集中在短期财务指标上，从而使之为公司和股东价值最大化而长期努力；对于一般雇员，更多的考虑将薪酬的提升与其绩效挂钩,此外，人文关怀也必不可少。员工离职率、员工的培训支出及员工的工作满意度等指标可以反映这些激励机制的效果。对消费者的激励实际上就是一种建立互惠互信的过程，企业应该改善产品，提高服务质量，在为顾客提供优质产品和服务的基础上，赢得顾客的信任和良好的口碑，这样，顾客才会给予企业回报及认同。在这样的良性循环下，企业可以在不断的发展壮大中树立起自己的品牌。可从财务方面采用如下方式：加强产品的质量把关，降低次品率；做好用户市场反馈工作，及时收集用户信息，从中获取消费者对公司产品的需求。可以重点考核顾客满意度、产品市场占有率、顾客返购率、服务成本等非财务指标。在供应商方面，可以通过较好的遵守供应商的信用政策，树立较好的商业信誉，对供应商进行信誉激励。企业与供应商的关系最重要的是诚信，唯有诚信才能与供应商保持长期合作，以促使其继续保持良好的交易信誉、广阔的让利空间和过硬的产品、服务质量。可从财务方面采取如下措施：充分利用供应商提供的信用政策，降低机会成本，在维护企业信用的基础上，在最长的信用期期末还款；加强采购人员的谈判能力，统一采购，获取尽可能多的销售折扣的同时大额的采购量也会使供应商考 虑长远利益与公司维持良好的长期合作关系。对于社区应注重人性化激励。一个企业总是存在于社区当中，与这个社区中的不同社会主体交往，不能置身其外。企业在这个社区中,一方面享有使用社区的各种基础设施和其他资源的权利，另一方面也履行对社区做出相应的贡献的义务，如发展社区的公共事业、为下岗职工提供培训、关心弱势群体、大力支持和发展公益慈善事业等。这些义务的履行情况就很好的衡量了企业的社会责任。该角度的业绩评价指标有资助人数、就业贡献率、捐赠收入比率等。对政府激励应注重对政府各部门具体工作的积极配合。对政府的激励源于寻求更好的发展环境，而政府能否提供有利于企业发展的社会环境不是单个企业激励的结果，而是众多企业共同健康发展的结果。因此,对政府的激励实质上就是企业在寻求良好投资发展环境与其他方面制约因素之间权衡博弈的过程。具体方式可采用：搞好与政府各部门的关系、正确解读国家政策、协同行业各企业认真遵守政府出台的各项政策法规等。（三）基于利益相关者的财务约束机制基于利益相关者的财务约束机制在约束损害与公司有直接经济利益关系的供应商、购买者经济利益的同时还约束损害社会公共利益的行为。衡量基于利益相关者的财务约束机制，既包括传统的财务指标，也包括一些非财务指标。传统的财务指标主要有公司债权人比较关注的反映公司偿债能力的资产负债 率、流动比率、速动比率等，股东等资金提供者关注的反映公司盈利能力的销售利润率、权益净利率等等，股东和债权人等资金提供者都比较关注的反映公司营运能力的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率等等。非财务指标主要是从定性的角度来界定公司某项财务行为是否损害到利益相关者的利益及其损害程度。如作为公司上帝的消费者对公司推出的产品的满意程度；作为公司运作主要动力的职工对工作环境（包括物质环境和人文环境）的满意度；作为公司生存之本的周边社区中其他共生体对公司某些财务行为对促进该社区成员的就业、对社区内弱势群体的帮扶、对社区自然环境的保护的满意程度等。约束和监督不可分，所有这些财务约束指标与非财务约束指标都需要一定的制度来监督并保障其运行。公司要想在财务治理中充分践行利益相关者理论，构建基于利益相关者的财务约束机制，就必须从公司自身、公司的资金提供者及市场三个角度来保障。首先，公司要充分发挥审计作为一种鉴证活动的监督作用，包括企业的内部审计和作为独立第三方的外部审计。公司在做好自身的同时坦率的接受来自外部审计的监督与鉴证，提升自身素质，保障基于利益相关者的财务约束机制的正常运作。其次，要搭建一定的平台来为公司资金提供者包括债权人及股东更加清晰、透明的了解公司的财务治理状况，提升他们的监督力度。最后，企业的发展离不开市场，基于利益相关者的思路，不要忽视市场在公司财务监督中的 作用，在公司的财务监督中引入职业经理人，充实公司的财务治理的决策与执行机构，降低公司的交易成本，提升基于利益相关者的公司治理机制的运作效率。（四）基于利益相关者的财务披露机制众所周知，由于企业所有权与经营权的分离，使得信息不对称成为目前企业发展不得不面临的重要问题，财务治理的目的最终是要满足企业利益相关者各方的利益诉求，而这些利益相关者只有了解公司的经营状况和财务状况时才能获得这种满足。杨淑娥，金帆（2002）就曾明确的指出编制、呈报或审阅符合一定规范的财务报告来实现各利益相关者寻求。公司的资金提供者（包括股东和债权人）为了确保资本的盈利性或安全性会着重关注公司财务信息的生成程序和质量，通过公司呈报的财务报告来分析评价公司的长短期偿债能力和盈利能力，进而保障自身的经济利益。政府作为国家宏观调控的主力，同样非常关注公司的财务信息，通过公司财务信息反映出来的市场动向来进行诸多国家政策的制定。因此，构建基于利益相关者的财务披露机制对于公司的财务治理同样是至关重要的，理应成为财务治理的四大维度之一。四、结论在进入信息时代的经济环境大背景下，一个企业如果还是坚持“股权至上”，不肯接受社会发展交付的新任务，就不可能实现长远发展。社会是许多利益相关者大融合，企业置身其中不可避免的与不同的利益相关者联系在一起。企业目标 一定程度上是以盈利为目的的，但真正的优质企业在追求利润的过程中总是具备战略的长远眼光，总是会兼顾除股东以外的其他利益相关者的利益，实现利益各方的合作共赢。本文试图通过将企业利益相关者理念嵌入到公司财务治理机制的过程中，分别从财务决策、财务激励及财务约束的角度找寻各利益主体共同治理、维护自身利益的最佳的公司财务管理模式；同时指出，财务披露机制作为财务信息呈报的重要环节，也应该是企业财务治理过程中必须考虑的重要维度之一。在此基础上构建基于利益相关者的财务治理机制，目的是为公司财务管理提供有效的理念和模式，实现企业的长远、健康发展。参考文献：[1]张兆国、刘晓霞、张庆：《企业社会责任与财务管理变革一基于利益相关者理论的研究》，《会计研究》2009年第3期。[2]李心合：《嵌入企业社会责任与扩展公司财务理论》,《会计研究2009年第1期。[3]温素彬：《企业三重绩效的层次变权综合评价模型一基于可持续发展战略的视角》，《会计研究》2010年第12期。[4]高汉祥：《企业社会责任对公司财务的影响机制—— 一个分析框架》，《常熟理工学院学报》2010年第5期。[1]伍中信：《现代财务经济导论》，立信会计出版社2002年版。[2]杨瑞龙、周业安：《企业利益相关者理论及其应用》,经济科学出版社2001年版。[3]李心合：《利益相关者财务论一新制度主义与财务学的互动与发展》，中国财政经济出版社2003年版。[4]江若尘：《大利益相关者问题研究》，上海财经大学出版社2004年版。[5]冯巧根：《公司治理结构》，东北财经大学出版社2001年版。[6]李心合：《利益相关者财务论》，《会计研究》2003年第10期。[7]汤谷良：《经营者财务论一一兼论现代企业财务分层管理架构》，《会计研究》1997年第5期。[8]杨淑娥、金帆：《关于公司财务治理问题的思考》,《会计研究》2002年第12期。[9]林钟高、童铁牛：《公司治理与财务治理》，经济科学出版社2002年版。[10]衣龙新：《财务治理理论初探》，《财会通讯》 2002年第10期。[1]伍中信：《建立以财权为基础的财务理论体系和财务运作体系》，《中国会计年鉴（2001）》（中国财政杂志社2003）o[2]王雄元：《论利益相关者责任与公司财务治理》，《会计研究》2004年第3期。（编辑聂慧丽）