农林牧渔种子

《农林牧渔种子》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、农林牧渔/种子2010年05月06日公司研究新股研究建议询价区间：38.9–42.1元登陆创业板的首家农业公司——荃银高科(300087)新股研究核心观点询价结论：预计公司10年、11年全面摊薄每股收益为0.90元和1.00元。种业可比上市公司09年平均市盈率为73.3倍，10年平均市盈率为49.1基础数据倍。考虑到公司在杂交水稻种子业务上的成长性以及创业板的估值水总股本(万股)3960.00平，我们认为公司对应10年合理市盈率估值区间在48倍-52倍，预计公司二级市场的合理价格为43.2元-46.8元，建议一级市场询价区间为38.9元-42.1元。流通A股(万股)0.00总市值(亿元)0.

2、00总资产(亿元)1.94主要依据：每股净资产(元)2.21公司是籼型两系超级水稻种子主要供应商之一，是安徽省农业产业建议询价区间(元)38.9-42.1化龙头企业。公司主导产品“新两优6号”是农业部2006年认定的第一批超级稻推广品种，也是全国三大稻产区之一—长江中下游地区两系杂交水稻主要推广品种。公司已成为全国杂交水稻行业排名居前、具有 核心竞争优势的“育、繁、推一体化”企业。公司近年业绩增长主要动力在于“新两优6号”处于增长期，2008 年“新两优6号”推广面积达到356万亩，增长率30%。产品单价受生 产成本和粮食价格提高影响，逐年提价，毛利率维持在较高水平。同时，公司还有“新两优1

3、06”也将进入示范推广期，处于审定期的储备品种 丰富。公司的销售采取“公司+经销商+农技推广部门”三方参与模式。本 次募集资金项目主要建立海南育种繁殖基地、合肥育种中心、合肥仓储中心和湖北荆州销售中心等项目。解决在育种基地和加工仓储方面的产能瓶颈，通过合肥和荆州两个销售中心覆盖长江中下游水稻种子市场。我们认为公司所处的种子行业受益政策支持面临较大发展机遇，本次募集资金到位后将提升公司综合竞争实力。公司正在从区域性小型企业向全国性“繁育推”一体化大型种业公司转变。风险提示：公司可能面临以下风险：1、品种更新换代的风险；2、产品销售的季节 性风险；3、自然灾害的风险；4、市场竞争加剧的风险。财务

4、数据与估值2009A2010E2011E2012E研究员：王明德主营业务收入(百万)163.62222.01261.56315.14电话：010-84183372同比增速(%)33.83%35.69%17.81%20.49%净利润(百万)33.8342.6952.8764.07同比增速(%)38.04%26.17%23.85%21.18%Email：wangmingde@guodu.com执业证书编号：S0940200010025EPS(元)0.880.901.001.21联系人：徐昊电话：010-84183293Email：xuhao@guodu.com独立性申明：本报告中的信息均来源于公

5、开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。研究报告第1页研究创造价值新股研究1、本次发行一般情况表1：公司此次发行概况公司名称安徽荃银高科种业股份有限公司 公司简称荃银高科 发行地深圳发行日期2010-5-13 申购代码300087 发行股数（万股）1320 发行方式网下询价、上网定价 发行后总股本（万股）5280每股收益（2009）年0.88 发行后全面摊薄每股收益（2009年）0.64 发行前每股净资产（元）2.21数据来源：上市公司招股说明书，国都证券研究所

6、2、公司概况公司是籼型两系超级水稻种子主要供应商之一，是安徽省农业产业化龙头企业。公司主导产品“新两优6号”是农业部2006年认定的第一批超级稻推广品种，也是全国三大稻产区之一—长江中下游地区两系杂交水稻主要推广品种。公司已成为全国杂交水稻行业排名居前、具有核心竞争优势的“育、繁、推一体化”企业，2008年行业内排名第8。2009年公司营业收入1.63亿元，收入复合增长率达到36.8%，09年扣除非经常性损益后净利润3228万元。本次募集资金将主要用于“高产、优质、广适应两系杂交水稻育繁推产业化”项目，达产后将增加籼稻种子产能720万公斤，其中新两优6号增加产能390万公斤。公司近年业绩增长

7、主要动力在于“新两优6号”处于增长期，2008年“新两优6号”推广面积达到356万亩，增长率30%。产品单价受生产成本和粮食价格提高影响，逐年提价，毛利率维持在较高水平。同时，公司还有“新两优106”也将进入示范推广期，处于审定期的储备品种丰富。公司销售采取“公司+经销商+农技推广部门”三方参与模式。本次募集资金项目主要建立海南育种繁殖基地、合肥育种中心、合肥仓储中心和湖北荆州销售中心等项目。解决在育种基地和