浅论金融衍生工具在我国的发展

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1、浅论金融衍生工具在我国的发展■中国人民银行兰州中心支行栾珊2005年7月21日,中国人民银行发表声明,宣布改革人民币汇率形成机制,具也必将得到广泛的运用。金融衍生工具的涵义实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行管理的浮动汇率制度。从此, (一)定义。金融衍生工具人民币汇率水平将根据市场情况上下(financialderivativesecurities)(或称为浮动,中国企业也不得不开始考虑汇 衍生金融工具)是金融市场上一系列自率浮动的风险;而要规避汇率波动风身价值依赖于标的资产价格变动的合约险,金融衍生工具则是不可或缺的。的总称。衍生金融工具

2、之所以称为“衍早在1973年,以固定汇率为核心的布 生”,是因为这类金融工具的价值是从另雷顿森林体系瓦解,西方国家普遍实一些金融工具的价值衍生或派生出来的。行浮动汇率制,同时,很多国家也逐 这“另一些”金融工具,俗称原生工具步放弃了对利率的管制。由于汇率、(underlyinginstruments),包括即期交易利率的双重浮动,衍生金融工具应运的商品合约、债券、股票、外汇等。衍而生,并随着全球经济、金融逐步融生金融工具是在原生金融工具基础之上合,全球衍生金融工具的运用日益频 发展起来的新兴金融工具,衍生金融是繁。随着我国加入WTO,逐步放松金在

3、原生金融高度发展的前提下金融创新融管制,完善资本市场,衍生金融工的产物。24GANSUFINANCE2006年第7期纵论GANSUFINANCE易的杠杆作用可使投机者能以较小的资金获得较大的利润(当然也可能是较大的亏损)。(四)筹资与投资管理手段。衍生金融工具的出现,使企业的筹资更为容易。各种针对具体客户实际情况设计的衍生金融工具,可以帮助其更为便捷的筹措资金,此外,衍生金融工具还是调整投资组合的理想工具。(五)促进原生金融市场的发展。由于衍生金融工具具备以上功能,特别金融衍生工具具备下列特征:1.不的需求。因而,规避风险和套期保值是是避险功能,

4、可以使投资者安全地参与要求或要求少量的初始净投资。衍生产衍生工具初始发行的最基本的功能。随原生工具市场的交易,增强了资本的流品交易要求的初始净投资很少,而初始着金融衍生工具的进一步发展,其功能 动性,对稳定、完善和发展原生金融工净投资通常表现为少量的保证金,保证也将丰富起来。 具市场具有重要作用,衍生交易市场的金相对于它的交易金额来说是非常小(一)规避风险功能。衍生金融工风险转移机制明显促进了原生工具市场的,参与者只需动用少量的资金即可进具的出现,提供了新的风险管理手段。效率的提高。行数额巨大的交易,往往能取得以小博它能将市场经济中分散在社会经济

5、每个大的效果;2.其价值随特定利率、金融角落的市场风险、信用风险、操作风险金融衍生工具在我国的发展状况工具价格、商品价格、汇率、价格指等,集中在期货、期权、互换、远期等数、费率指数、信用等级、信用指数或金融衍生工具在我国的起步比较其他类似变量的变动而变动;3.在未来晚,于20世纪90年代登陆中国,并在某一日期结算;4.产品设计颇具灵活衍生金融市场上,将风险进行集中、冲销或者重新分配,从而能更好的配置资金。短短的几年之内获得了巨大的发展,商性。金融衍生产品种类繁多,还可以根(二)价格发现功能。由于衍生金品期货、外汇期货、认股权证、国债期据客户的需要

6、,在时间、金额、杠杆比融工具交易特别是场内交易集中了四面货、利率远期及外汇期货等品种先后出率、价格、风险级别等方面为其“量身订造”。这也成为衍生金融工具与原生金融工具相比最具吸引力的特性之一。(二)分类。目前,国际金融市场上衍生的金融工具种类很多。从交易方式上来看,衍生金融工具包括金融远期、金融期货、金融互换和期权,以及具有金融远期、金融期货、金融互换和期权中一种或一种以上特征的工具。根据原生标的物的不同大致可以分为四类,即商品类、汇率类、利率类和股权类衍生金融工具。这两种分类方式间的组合、演变就构成了各种衍生金融工具,下表列出衍生金融工具的一般

7、形式:金融衍生工具的功能金融衍生工具产生的主要动因是满足金融市场参与者规避风险和套期保值八方众多的交易者,所有的参与者集中到交易所,使寻找交易对象和决定价格的信息成本大大降低。交易者在信息搜集和价格动向分析的基础上,通过公开竞价的方式达成买卖协议,协议价格能够充分反映出交易者对市场价格的预期,也能在相当程度上体现出未来的价格走势,这就是价格发现。被衍生市场发现的价格随时随地通过各种传播方式向各地发布,这就为相应的经济领域提供了信息的生产和传递功能,为广大的生产者和投资者提供了正确的价格信号,从而使生产者和投资者可以相应制定和调整其生产与经营计划,

8、使经济社会每一个成员都能更快更好地从未来价格预测中获益,促进资源的合理配置。(三)盈利功能。创立衍生金融工具的本意是为规避风险者提供一种