论美国金融危机的法律成因及启示

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1、论美国金融危机的法律成因及启示车亮亮(西南政法大学经济法学院,重庆400031)摘要:美国金融危机的发生又一次打破了自由市场的神话。从法律视角来看,金融监管理念的偏差,放松管制下监管权力的虚置,现有监管制度的缺陷以及金融货币政策的失误构成了美国金融危机的法律成因。因此,必须树立正确的金融监管理念,正确处理金融自由与金融管制、金融创新与金融监管的关系,使金融监管随着金融创新的发展也不断与时俱进,并保持金融监管法制内部的和谐统一,不断加强金融货币政策和产业政策的协调与配合,从而在法律上防止和减

2、少金融危机的发生。关键词:美国;金融危机;法律成因;启示中图分类号:DF438文献标识码:A文章编号:1674-3687(2010)02013908目前,一场由美国次贷危机引爆的全球金融危机已经在世界各地疯狂肆虐。这场被国际社会称为百年一遇的金融海啸,现在正以惊人的速度向实体经济大肆渗透,从而将整个世界经济拖入衰退的边缘,一场世界经济危机已不可避免。2008年初,国际知名投资家索罗斯曾言这是二战后最严重的金融危机;美联储前主席格林斯潘认为这是一次百年不遇的金融危机;美

3、国前总统布什最终也不得不承认这是美国有史以来最严重的金融危机。[1]关于此次金融危机的成因,可以说众说纷纭。既有观念层面对自由市场的过分迷信,也有制度层面存在的缺陷和漏洞;既有宏观层面货币政策的失误,也有微观层面投机的泛滥;既有人性贪婪所致的利令智昏,也有经济发展自身的周期性衰退,如此等等,不一而足。然而,反思这次金融危机发生的原因,笔者认为一个很重要的方面就是金融监管制度的失败,这对我们当前的金融监管法制提出了严峻的挑战。正如经济学家所指出,此次美国金融危机很大部分是因为政府监管失灵。失当

4、的监管结构,致使金融专家行业化(丧失公允)、经济学家公司化(丧失独立性)、政府监管亡羊补牢(丧失预警性),这是形成系统性全球性金融危机的控制链。[2]金融危机并不稀奇,但是这场危机的成因却是如此荒诞、荒唐,投机者的对赌,酿成了如此大祸,而这样的事情发生在以法律严格、监管有效著称的华尔街,[3]真是让全世界的法律人都大吃一惊。对我们法律人而言,制度层面的原因是最为重要的,尤其是金融监管法律制度对金融业的稳健发展具有重要的促进和保障功能。因此,我们重点关注的是如何通过法律制度的安排和运作来防范和

5、化解金融危机的发生。正如吴志攀教授所指出:这场金融危机,实际上就是对现行的金融法律体系的巨大挑战。[3](164)因此,笔者认为从法律上看这次美国金融危机的发生主要是因为金融监管法制未能跟上金融创新的步伐,以致监管失效和监管缺失,从而酿成没有任何人对危机的发生和损害承担责任的荒唐局面。一、金融监管理念的偏差:鼓吹金融自由化,拒斥政府管制美国金融法制的发展历程,可以认为是一个以金融自由化理念为指导而逐步放松管制的过程。自20世纪70年代以来,美国首先在立法上放松了对金融市场的管制。曾先后于

6、1980年通过了存款机构放松管制和货币控制法,取消了住房抵押贷款的传统利率上限,允许放贷人以高利率、高费率向低收入者放贷,以填补放贷人的贷款风险,从而鼓励信贷机构向低收入家庭发放住房抵押贷款,这为以后次级抵押贷款的出台创造了条件。1982年国会又通过了可选择抵押贷款交易平价法,规定放贷人可采用浮动利率收稿日期:2009-12-02作者简介:车亮亮(1980-),男,甘肃天水人,西南政法大学经济法专业博士研究生,主要研究方向为经济法基础理论、金融法。139车亮亮论美国金融危机的法律

7、成因及启示放贷和气球式支付(BalloonPayments),例如一笔10万美元的贷款,在前9年每年偿付5000美元,最后一年偿付55000美元。该法案不仅使浮动利率合法化,在贷款期间利率随行就市,而且允许借贷双方通过谈判自由商定还款方式。上述法律的实施为次贷市场的发展扫清法律障碍,但由于当时美国经济的衰退以致次贷的发展仍比较缓慢。直到1986年税收改革法通过后次贷才渐成规模,该法案虽然取消了对消费信贷利息的所得税扣减,但保留了抵押贷款的利息扣减,为鼓励消费信贷向抵押信贷的转变创造了法律

8、环境,增加了社会对抵押贷款的需求。[4]该法案通过引导消费者选择住房抵押信贷,以实现居者有其屋的美国住房政策,并将其作为美国梦的一部分大力推广。1989年国会又通过了金融机构改革、复兴和实施法,据此成立了清算信托公司接受储贷行业不良资产,以奖励资本不足、依赖二级市场融资的储贷机构从事抵押贷款业务。为了规范住房抵押贷款市场的发展,1994年美国出台了住房所有权和资产价值保护法,规定放贷人在放贷前必须向借款人明确无误地解释有关利息、本金和费用的付款安排,而借款人有权在合同生效3天内取消