经理股票期权定价评介_尤建强

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1、!技术经济∀第12期(总第216期)2005年经理股票期权定价评介浙江大学经济学院尤建强广西民族学院崔岩[摘要]本文讨论经理股票期权的定价问题。本文认为经理股票期权契约与普通股票期权契约是有区别的,经 理股票期权的定价公式不能简单照搬一般股票期权定价公式,经理股票期权比普通股票期权的契约复杂得多,经理股票期权的理论基础是激励理论,普通股票期权的理论基础是保险理论。本文还进一步讨论了公允 价值法的不规范之处。[关键词]经理股票期权薪酬稀释香子兰期权近20年来,西方尤其是美国经理人的薪酬结构发生巨大的变化。在1996年!财富∀杂志评出的全球500强

2、工业企业中,有89%的公司已经向其高级经理人员采取了经理股票期权报酬制度。经理股票期权给予经 理在一个给定价格下购买本公司股票的权力,这种激励形式越来越成为美国CEO收入的最大来源,而传统的以工资和年度奖金为主的薪酬制度占经理总收入的比重在不断下降。到1998年,经理股票期权占S&P500强CEO收入的40%,而在1992年只占其收入到25%。如何对经理股票期权成本进行计量成为困饶会计学界、金融学界、经济学界的一个难题。一、问题的引出期权有许多种类和用途:#一种是用于保险的期权。期权从风险理论分析属于风险转移中的保险,它 赋予持有者既可以在有利的情况下获利,

3、又可以在不利的情况下将损失保持在既定水平。投资者可以利用各种形式的期权规避风险;当然,期权作为一种高风险的资产,投机者也可利用它来投机。这种期权也是广义的期权,金融学所提到的期权大多指的是这种期权。不仅股票有期权市场,外汇、贵金属、农产品、债券等凡是可 以标准化的产品都可以建立期权市场。∃许多期权定价方法的运用并不是针对金融工具的,这类的运用称为实质期权。因为期权赋予投资者某种选择权,而权力当然是有价值的。在公司生产经营决策中,期权思想还 可以成为一种投资理念,影响公司的投资决策。实质期权的思想的精髓在于使投资者有所保留,不贸然行事,等待结果明朗化再见机行事。

4、当然成本有时也是很高的,往往会使投资者坐失良机。%一种是用于公司治理三、我国应培养高素质的法务会计人员 1.大力培养法务会计人才。从诉讼业务的需求看,全国至少需配备一万人左右的法务会计专业人员,而 全国现有在岗的法务会计人员仅千余人。不仅如此,现有的技术人员的专业技术水平还处于应付诉讼阶段, 在法律实践中,司法机关的侦查活动和证据收集活动也会由于技术方面的限制,致使发生草率检查和技术性 错误检查等情形。反腐倡廉,打击经济犯罪,我国应大力培养法务会计人才。首先,鼓励会计学专业的学生在专科阶段辅修 法律第二学位,尚不具备条件的学校可以鼓励学生参加法学自学考试。同学

5、,在会计学专业教学计划中适当 增加法学课程,鼓励学生毕业后直接攻读法学双学位。其次,直接在高等学院设立法务会计专业,培养高等素 质法务会计人才,进行法务会计教育。目前,美国已有近20所高校设立了法务会计专业,我国云南财贸学院 也于2001年在国家司法部门的人力支持下,在会计专业率先设立了司法会计专业方向,为法务会计学历教 育进行有益探索。2.建立健全法务会计人员资格认证制度。笔者认为,要想在我国形成一支高素质的法务会计人员队伍, 首先要取消现有的两种法定人员的任职资格,采取统一的资格考试制度。第一,明确法务会计人员职业资格 考试的条件。具体可参照中华人民共和

6、国司法部令,第63号!司法鉴定人管理办法∀第17条的规定:(1)拥护 中华人民共和国宪法(2)遵守国家法律和社会公德,品行端正;(3)具有高等院校大学专科以上学历并经国务 院司法行政机关认可司法鉴定专业培训,具有高等院校司法签定机关专业专科以上学历并有两年以上专业实 践经历。第三,明确法务会计人员考试科目,指定考试教材。如考试科目可规定为:会计、审计、刑法、民法、经 济法、刑事诉讼法、民事诉讼法、证据学等科目。由国家司法部、财政部共同组织编写全国统一考试教材。第四,实施法务会计人员执业资格管理制度,制定相应的管理办法,成立法务会计人员资格评审委员会,对所属 人

7、员的任职资质、任职范围、任职权限等进行核实、评审、确定每一位法务会计人员的执业资格和执业范围,并 规定法务会计人员的执业资格证书每年核发一次,未予核发的不予继续执业。培养一批高素质的法务人员, 规定会计主体资格,才能对经济犯罪中涉及到的财务会计事实进行正确的鉴定,为司法机关的侦查、审判活动 提供法定依据。为推动反腐倡廉工作提供人员保障。[参考文献]1.李德林陈暮春。2000,规范司法会计鉴定体系初探。会计研究,11:132.何芹2002。法务会计研究。硕士学位论文3.胡鞍钢(主编)。中国:挑战腐败。杭州:浙江人民出版社,2001:P34 本文是2005年度

8、安徽省高等学校青年教师科研资助项目:反