化工行业：化工整体需求偏淡，萤石产业链价格上调

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1、证券研究报告·行业动态化工整体需求偏淡，萤石产业链价格上调最新景气指数-16.95，上周景气指数-17.51，化工景气指数持续为负，二级市场基础化工指数（中信）涨1.49%，上证涨1.90%。油价下跌，周四布油收盘价76.89美元/桶，周跌2.40美元/桶，美国10月26日当周石油钻机数875口，环比增2口，前值增4口，美伊制裁将是下半年主要不确定因素，整体预计2018年原油价格中枢提高，勘探及开发、炼化、煤化工迎长期投资良机。周期板块方面，本周受原油回调、环保放松、需求下滑等影响，周期基本领跌，根据我们悲观情景预计，白马股已经进入估值极低区间，风物长宜放眼量

2、，重点推荐农化、天然气、煤化工，长期推荐万华化学、大炼化+化纤：长周期逻辑来看，农化板块逐步迎来配置良机：长期来看，农作物价格逐步企稳复苏，农化板块蓄势待发，农药行业苏北工业园农药企业未复产，新增产能增量将成为未来主要看点，重点推荐利尔化学、扬农化工、沙隆达A；复合肥行业具备底部配置时机，重点推荐新洋丰、金正大；天然气消费未来仍将持续旺盛、LNG填补供应缺口，重点推荐新奥股份、广汇能源；原油中枢提高，叠加煤气化龙头不断扩产，重点推荐华鲁恒升、鲁西化工；聚氨酯价格虽跌，但是行业寡头垄断，万华独占鳌头，且石化、精细化工持续投产，高成长兼具高分红，长期持续推荐万华化

3、学；而且万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中，随着下半年原油价格站稳70-80美元/桶以上，中石油将迎来业绩弹性空间，列入重点推荐中国石油；大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化；国内一批化纤产业相关民营企业（主业为PTA和涤纶长丝）正处于大炼化投产前夕，垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，重点推荐桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化和东方盛虹。我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代：重点推荐万润股份沸石未来三年持续放量，成长性仍在，估值有望回补；光固化龙头强力新材、混晶龙头飞凯

4、材料、陶瓷全产业链标的国瓷材料、国内铝塑膜龙头新纶科技、锂电回收新贵光华科技。萤石粉：本周萤石粉价格为3075元/吨，周涨幅为13.89%。下游备货热情仍高涨，萤石粉市场因环保加强许多小矿厂无法开工，供不应求的局面日益严峻，萤石价格近期强势运行。相关上市公司：金石资源。甲苯：本周甲苯的价格为7880元/吨，周涨幅7.95%。周初，国际原油窄幅回涨，场内供应仍然偏紧，供需利好支撑，主流厂家价上涨，市场成交价格持续冲高。氟化铝：本周氟化铝的价格为11550元/吨，周涨幅5.00%。临近冬季，北方等地萤石开采即将出现减产，加之冬季为氢氟酸的传统旺季，近期萤石价格快速

5、上涨，在成本的支持下氟化铝是价格也随之上涨。请参阅最后一页的重要声明中信建投化工景气指数图1：石油价格与中信建投化工景气指数走势单位：美元/桶150中信建投化工景气指数Brent油价1401301201101009080706050403020资料来源：中信建投研发部图2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势1007550250-25-50-75-10中信建投化工景气指数基础化工指数(中信)85008000750070006500600055005000450040003500300025002000资料来源：中信建投研发部本周涨跌幅最大产品：100

6、7550250-25-50-75-100本周上涨的主要产品有：萤石粉、甲苯、氟化铝。本周下跌的主要产品有：液化气、合成氨、丙烯。萤石粉：本周萤石粉价格为3075元/吨，周涨幅为13.89%。下游备货热情尚未退去，萤石粉市场因环保加强许多小矿厂无法开工，供不应求的局面日益严峻，贸易商买涨情绪高涨，企业惜售心态存在，加之下游氢氟酸市场上涨的利好消息面提振，萤石价格近期强势运行。甲苯：本周甲苯的价格为7880元/吨，周涨幅7.95%。周初，国际原油窄幅回涨，场内供应仍然偏紧，供需利好支撑，主流厂家价上涨，市场成交价格持续冲高。临近周末，国际原油暴跌，华东市场受原油影

7、响重心有所回落，华南市场主流厂家停售，货源紧张，有一货难求的情况下，报盘依然坚挺。氟化铝：本周氟化铝的价格为11550元/吨，周涨幅5.00%。进入月底，大厂招标已陆续开始。临近冬季，北方等地萤石开采即将出现减产，加之冬季为氢氟酸的传统旺季，氢氟酸对萤石的需求有所增加，加剧了氟化铝市场萤石的短缺。近期萤石价格快速上涨，并呈现供应紧缺的局面，在成本的支持下，氟化铝是价格也随之上涨。液化气：本周液化气的价格为5000元/吨，周跌幅11.5%。国内市场来看，华南、华东码头价格大幅走低，国内炼厂价格亦跌势不止，业者谨慎采购，成交气氛暂无活跃。原料气方面，原油大跌，外盘

8、下行，下游开工情况一般，等多重利空施压