bc电信公司资本成本分析

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1、BC电信公司资本成本分析一、BC电信公司财务状况简介根据英国哥伦比亚公司两位管理者Barb和Rick参加加拿大一所著名商学院为期3周的管理培训课程时，对于BC电信公司的资本成本的相关讨论可以看出，BC公司是加拿大的一所上市公司，它的筹集资金渠道具有多样化，比如：短期货币市场借款，银行贷款，发行长期债券，发行股票等多种方式。同时，公司通过发新股新增的资本不会超过其全部资本的四分之一，其余的来自没有融资成本的留存收益。但是，BC电信公司的大部分负债都是通过签发商业票据取得的。下面我将对BC电信公司的具体财务情况对负债、股票、损益、个别资本成本进行详细地分析。计算组成BC电信公司资本的各个资本成

2、本，对它们进行成本比较及评价各种融资，然后通过对边际成木的计算，对现有资木结构进行分析。（一）BC电信公司的负债情况分析BC电信公司主要有银行借款、短期货H3市场借款、发行债券、发行股票四种筹资方式。BC电信公司在1993年底从短期货币市场借取5300万美元。公司的大部分短期负债都是签发商业票据取得的。BC电信公司的的应付账款和预提负债为3亿4400万美元。BC电信公司的长期债务和其他负债为17亿2400万美元,长期债务主耍是发行债券。债券的发行的利息较低，2002年的债券仅附9.15%的息票发行。而加拿大长期政府债券的收益率为9.32%。（二）BC电信公司发行股票情况分析BC电信公司己在

3、市场上发行两种优先股，一种是每股面值是50美元，收益率为6.10%。另一种是每发行面值达100美元的股票需要支付3.50美元给证券承销商，发行股票比借债便宜。但由于优先股的税后成本比负债要高，所以公司以后不再发行优先股。截止至1993年底，共有发行的普通股113760000股。现行的股票发行价格是每股23.75美元。BC电信公司如果以此价格发行新股，必须支付承销商大约该价格5%的佣金，以每股1.19美元计价。（三）BC电信公司的损益状况分析BC电信公司的留存利润归股东所有，公司权益在过去五年的平均回报率为13.5%。BC电信公司所得税过高为48%,所以其抵税作用不容忽视。下而我摘录了截止1

4、993年底的公司损益表。损益表(摘录)1993年12月31口(单位：百万美元)营业收入2210所得税201营业费用1669股东权益前利润216净营业收益541少数股权益2其他收益23浄利润215利息支出147优先股股息9税前利润417普通股收益207四)财务状况分析通过计算分析，我认为BC电信公司的财务现状有以下几个指标可以反映：(1)BC电信公司有资格获得利率为8%的贷款以及由资产负债表可知，BC电信公司的举债能力是很强的。(2)BC电信公司所得税过高为48%，所以其抵税作用不容忽视。(3)BC电信公司的长期负债占固定资产的比重是48.52%,所以也可以说明公司的债务偿还能力还有很大的潜

5、力。(4)BC电信公司负债率=负债总额/资产总额=(53+344+129+1724+138)/4113=58%，虽然接近最优值，但我们认为其资产组合并非最优结构。(5)固定资产净值占总额的比重=355^113=86.4%,固定资产占了很大比重,说明流动资产比重过小。(6)平均长期债券收益=9.82%(L＜期政府债券=9.32%),平均普通股收益率=10.88%,公司发长期债券和普通股都可以实现筹资。二、计算BC电信公司的个别资本成本(一)根据提供资料可知，BC电信公司涉及的资木主要包括：流动负债(商业信用)、商业票据、长期借款、长期债券、优先股、普通股、留存收益(所得税率=48%)根据19

6、69年-1993年财经综合指数及抽取的普通股数据做出的贝塔值P的冋归分析。指数股票价值指数股票段利支付总收益率个股收益率7.20%1019.7733.48947.5433.15_3.83%-9.03%990.5431.367.85%4.06%1226.5832.0527.07%-10.62%1187.7837.7-0.09%-10.44%835.4246.4-25.76%0%953.5447.0419.77%21.49%1011.5247.3411.05%23.55%1059.9550.119.74%19.95%1309.9957.929.05%15.02%1813.1772.3443.9

7、3%3.41%2268.5383.0329.69°o3.53%1954.2487.74-9.99%-6.12%1958.0878.914.23%18.36%2552.3582.1834.55%32.17%2400.3388.81-2.4S%3.77%通过线性回归法确定(3i=0.2819,R2=0.0878拟合度很低，说明不宜采用通过1969-1993年的历史数据线性回归法确定的pi,相比之K,从图书馆查阅的P值具有更高