电力企业利用动力煤期货的模式

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1、电力企业利用动力煤期货的模式宝城期货母润昌2013年9月9日第一部分运用动力煤期货建立新的电煤定价体系增加电力企业话语权一、取消重点合同煤定价,形成新的电煤定价体系1、由于重点合同煤与市场煤在资源供给、运力配置和价格水平上存在着明显差异，限制了市场机制作用的发挥。自2013年起，国内煤炭市场将完全放开，国家不再干预煤炭价格，重点合同煤价和运力分配都将成为历史。2、2013年是取消重点合同煤的第一年，对于交易价格的确定，煤电双方存在着较大的分歧，国内缺乏权威、科学的煤炭价格供双方参考。3、动力煤期货交易在“公开、公平、公正”的交易平台上，通过大量市场参与者公开集中竞价，充分反映市场供求等影

2、响因素，形成崭新的电煤定价体系。3二、期货市场的价格发现和规避风险功能1、煤炭、电力等相关企业经营模式的转变在此背景下，诸如长期协议价格如何形成等一系列问题能否得到解决，不但关系到“无重点合同时代”煤炭产、运、需能否有效衔接，更是煤炭市场化改革能否有序推进的重要影响因素。重点合同+市场合同长期协议+短期协议2、期货市场的功能（1）规避风险的功能早期期货市场的功能早期期货市场是远期合约市场早期期货市场没有大量的投机交易早期期货市场向现代期货市场的演化现代期货市场规避风险的功能远期交易在规避价格风险上的局限现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势在期货市场上通过套期保值规避风险的原理投

3、机者的参与是套期保值实现的条件期权交易规避风险的作用（2）价格发现的功能价格发现的过程价格信号是企业经营决策的依据现货市场中的价格信号是分散的、短暂的，不利于企业的正确决策预期价格在有组织的规范市场中形成价格发现的原因和特点价格发现的原因价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性3、上市动力煤期货通过形成公正、透明、权威的中远期价格体系，从而有效发挥期货市场价格发现和规避风险的市场功能，能够为煤炭、电力等上下游企业签订长、短期协议提供有效参考，减少定价分歧、降低交易成本、提高市场效率。同时，企业还可以利用动力煤期货参与套期保值，以规避现货贸易的风险。三、电力企业将利用期货市场争夺定价

4、权，获得与煤炭企业平等的话语权1、动力煤消费的行业结构从上图动力煤消费的行业结构看，我国动力煤的消费主要涉及电力、建材、冶金和化工等行业，其中电力行业是动力煤消费的主体。2012年，中国电力行业动力煤需求量为18.55亿吨，占动力煤总消费量的62.23%。2、据统计，2011年华能、大唐等五大发电集团火电亏损额超过200亿元。在此情况下，以五大电力集团为代表的火电企业不得不通过呼吁“煤电联动”来转移成本，从而实现自身稳健发展。但是“煤电联动”涉及面广、影响重大，短期内难以快速推进，火电企业在今后一段时间内还要继续被动接受动力煤价格上涨所带来的额外成本，无法有效降低亏损风险。3、上市动力煤

5、期货，电力企业通过提供套期保值等风险规避工具，能够实现电力行业持续、稳定和健康发展，有效缓解“煤电联动”压力，增加电力企业话语权，实现现货、期货“两条腿走路”，有效规避煤炭价格波动风险。第二部分通过动力煤期货建立新型电煤购销模式传统电煤现货购销模式的局限性我国传统的煤炭交易市场以现货市场为主导，长期协议为辅，其中现货交易主要以现货电子交易和面对面交易为主。其中，大型电力企业的电煤现货采购模式一般分为年度战略供应商合同、年度长协保量合同、市场临时采购合同。局限性——煤炭价格波动加剧导致长协价缺乏优势长协合同谈判成本大存在违约风险动力煤期货和现货结合的优势随着动力煤行业市场化改革的不断深入，

6、动力煤价格的波动将日趋灵活，电煤成本的不确定性将成为电力企业的经营风险之一。规避风险——既是期货市场诞生的原因，也是期货与生俱来的特点。只参与现货市场贸易的“一条腿走路”方式无法帮助企业规避动力煤价格剧烈波动的风险，为了稳定和熨平利润曲线，电力企业必须依靠期货+现货“两条腿走路”的方式。利用期货可以帮助电力企业管理敞口风险敞口=企业的动力煤净头寸=±现货±期货建立新型的动力煤期现结合的购销模式构建多样化的电煤购销模式，提升现货经营规模和效率企业可以利用动力煤期货组合出很多贸易定价模式，主动适应市场的变化，比较常见和有效的是基差定价模式——“远期现货价格=基差+期货价格”即电力企业与煤炭企

7、业在签订合同时，并不确定具体成交价格，只是约定在未来的某一时间对合同标的物进行实物交收，并规定以交货之前某一时间期货市场的该标的物期货价格为基准，加上双方事先达成的期现货之间的价差（基差）确定销售价格并进行货款结算。第三部分动力煤期货将成为电力企业重要的风险管理工具一、期货套期保值的功能由于原材料采购定价和产品销售定价在时间上的不同步性，使得企业生产经营存在一定的风险，促使了套期保值的产生。套期保值的概念套期保值，英文为hedge在