我国创业板上市公司成长性影响因素研究

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1、我国创业板上市公司成长性影响因素研究内容摘要：本文基于我国创业板上市公司的实际情况，通过研究国内外已有的企业成长性的评价指标体系，构建了一套由财务因素评价指标（盈利能力、运营能力、公司规模、偿债能力）和非财务因素构成的成长性评价指标体系。文章采集300家创业板上市公司2008-2012年的数据，运用SPSS统计软件对影响企业成长性的因素进行分析。关键词：创业板上市公司成长性影响因素回归分析引言创业板市场是专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，是多层次资本市场的重要组成部分。它与大型成熟上市公司的主板市场不同，是一个前瞻

2、性市场，注重于公司的发展前景与增长潜力。其上市标准要低于成熟的主板市场，对于投资者来说是一个高风险的市场，对创业板上市公司的成长性进行客观准确的评价可以对投资者进行正确的引导，因此，对影响企业成长性的因素分析具有理论意义和现实意义。关于企业成长性影响因素的文献综述国外学者Ghosh通过对新加坡1995-1996年50家中小企业的成长性进行分析，认为其关键成长因素是管理队伍、战略途径、细分市场以及顾客关系等。Solvay等（1988）认为公司的成长取决于长期技术进步趋势和由于经济周期变化而导致的短期需求波动两个方面的因素。Chung-JenChen和C

3、hin-ChenHuang（2004）发现政府支持程度、产业相关性、土地供应等外部因素会影响企业的成长。国内学者王晔斐（2011）通过对首批在创业板上市的28家公司的相关指标得出影响企业成长性的影响因素有企业财务状况、技术创新及应用能力等。徐维爽（2012）认为企业的成长性取决于企业所控制的内生性资源，特别是技术创新等核心竞争力资源。穆林娟、张力（2011）研究得出盈利能力与企业规模和收益均成正相关，偿债能力与企业规模正相关、与收益则负相关，管理与研发能力在短期与营业收入负相关。李洁（2012）通过实证研究得出创业投资有助于企业的成长。李鸿渐、夏婷婷

4、（2013）通过对构建企业财务素指标体系对我国创业板上市公司成长性影响因素进行了实证研究。倪筱楠、黄乱杰（2010）对上市公司成长性财务评价进行了探讨。马璐、胡江娴（2005）根据企业所处的行业环境、制度体系、核心能力及市场开发能力四个方面构建了企业成长性评价指标。可以看出，国外学者大多是从非财务因素角度来分析企业成长性影响因素，国内学者更倾向于通过财务因素来分析企业的成长能力。本文采集了迄今为止在创业板上市的300家企业的财务指标来分析我国创业板上市公司成长性影响因素，并提出提高企业成长性的途径。建立企业成长性影响因素指标体系（一）财务因素指标的确

5、立在构建评价指标体系时，一方面应考虑数据的可采集性和指标的可计算性，另一方面应从众多影响创业板上市公司成长性的因素中选取最主要的指标。为此，本文选取了以下财务指标（见表1）。其中，公司规模是指对企业生产、经营等范围的划型，用资产总额来反映。运营能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。选取总资产周转率作为运营能力的代表变量。净资产收益率作为盈利能力的代表变量，用来反映股东权益的收益水平，衡量公司运用自有资本的效率，指标值越高，说明盈利能力越强。偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。本文选取衡量短期偿债能

6、力的最常用流动比率作为偿债能力的代表变量。财务能力是企业综合实力的反映和企业活力的价值体现，用资产负债率表示。市场表现用每股收益来反映。（二）非财务因素指标的定性分析1.市场需求。一个行业能够长期发展的主要外部推动力就是旺盛持久的市场需求，市场需求的大小决定了企业的产品能否顺利推向市场和日后生产规模的大小。创业板市场作为新兴市场，对其所生产的高科技新兴产品的市场需求更是决定了这些企业的命运。1.国家宏观政策。创业板市场是在国家的政策推动下才开始运行的，在发展过程中少不了国家的政策扶持，在创业板市场上市的大多是中小型高新技术企业，国家在税收等方面的优惠

7、政策将大大提高创业板上市公司的成长能力，但是当国家的政策导向发生改变时则会对这些尚在政府襁褓的企业造成相当大的影响甚至是致命的打击。2.行业环境。在创业板上市的公司大多属于技术密集型产业，有着极大的发展潜力，同时也存在着极大的不确定性，这就导致整个行业的发展的不确定性，如果行业发展良好，则会对创业板上市公司的成长性起到促进作用，反之，则会对这些公司的成长产生不良影响。3.地理区域。创业板上市公司的特点决定了它集中在经济发展水平相对高的华东和华南地区，这些地区在投资环境、信息环境、交通环境、政策环境等各方面都具有绝对优势，这些有利因素使得创业板上市公司

8、在这些地区有较好的成长性，但是，这些发达地区的生产成本又相对较高，进而成为阻碍这些企业成长性的因素。公司成长