公司理财课件第七章利润分配

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1、第七章利润分配管理公司理财学习重点和要点：利润分配的基本原则利润分配程序收益分配政策应考虑的因素股利理论9/16/20211西南政法大学管理学院第一节利润分配概述一、利润分配的基本原则利润分配是有广义的利润分配和狭义的利润分配两种；广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配的过程；狭义的利润分配则指对企业净利润的分配。利润分配是指对净利润的分配，即狭义的利润分配概念。9/16/20212西南政法大学管理学院企业在进行利润分配时应遵循以下原则：1．依法分配原则2．兼顾各方面利益原则3．分配与积累并重原则4．投资与收益对等原则9/16/20213西南政法大

2、学管理学院二、确定利润分配政策时应考虑的因素(一)法律因素1．资本保全约束2．资本积累约束3．偿债能力约束4．超额累积利润约束9/16/20214西南政法大学管理学院(二)股东因素股东出于对自身利益的考虑，可能对公司的利润分配提出限制、稳定或提高股利发放率等不同意见。包括：1．控制权考虑2．避税考虑3．稳定收入考虑4．规避风险考虑9/16/20215西南政法大学管理学院(三)公司因素公司出于长期发展与短期经营考虑，需要综合考虑以下因素，并最终制订出切实可行的分配政策。这些因素主要有：1．公司举债能力2．未来投资机会3．盈余稳定状况4．资产流动状况5．筹

3、资成本6．其他因素9/16/20216西南政法大学管理学院(四)其他因素1．债务合同限制2．通货膨胀9/16/20217西南政法大学管理学院三、股利理论股利政策理论存在三大流派：股利重要论股利无关论股利分配的税收效应理论9/16/20218西南政法大学管理学院(一)股利重要论股利重要论认为，股利对于投资者非常重要，投资者一般期望公司多分配股利。支持股利重要的学术派别及其观点有：1．“在手之鸟”理论2．股利分配的信号传递理论3．股利分配的代理理论9/16/20219西南政法大学管理学院(二)股利无关论股利无关论由美国财务专家米勒和莫迪格莱尼于1961年在

4、他们的著名论文《股利政策，增长和股票价值》中首先提出，因此被称为MM理论。股利无关论认为，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。9/16/202110西南政法大学管理学院“股利无关论”是建立在“完美且完全的资本市场”这一严格假设前提基础上的。这一假设包括：(1)完善的竞争假设(2)信息完备假设(3)交易成本为零假设(4)理性投资者假设9/16/202111西南政法大学管理学院（三）股利分配的税收效应理论在考虑税赋因素，并且是在对股利和资本收益征收不同税率的假设下，布伦南创立了股价与股利关系的静态模型。由该模型得出，股利支付水平高的

5、股票要比支付水平低的股票有更高的税前收益，在存在差别税赋的前提下，公司选择不同的股利支付方式，不仅会对公司的市场价值产生不同的影响，而且也会使公司（及个人）的税收负担出现差异。9/16/202112西南政法大学管理学院第二节股利政策股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的，有关净利润分配事项的方针及对策。9/16/202113西南政法大学管理学院企业在确定利润分配政策时，应综合考虑各种影响因素，结合自身实际情况，权衡利弊得失，从优选择。企业经常采用的股利政策主要有以下几种：一、剩余股利政策二、固定股利政策三、固定股利支付率政策四、低正常股

6、利加额外股利政策9/16/202114西南政法大学管理学院一、剩余股利政策剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金；只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构(最佳资本结构)后，如果有剩余，再派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。剩余股利政策的依据是股利无关理论。9/16/202115西南政法大学管理学院固定股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认

7、为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。采用该政策的依据是股利重要理论。二、固定股利政策9/16/202116西南政法大学管理学院固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。固定股利支付率政策的理论依据是股利重要理论。三、固定股利支付率政策9/16/202117西南政法大学管理学院低正常股利加额外股利政策是公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。低正常股利加额外股利政策的依据是股利重要理论。四、低正常股利加额外股利政策9/16

8、/202118西南政法大学管理学院第三节利润分配程序与方案一、股份有限公司的利润分配程序按照《