货币体系的黄金补丁

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1、货币体系的黄金补丁国务院发展研究中心金融研宄所副所?L陈道富认为，黄金可做货币体系的重要补充世界经济到了一个十字路口。连涨了八年的道琼斯指数让投资者乂开始担心“增长的极限”；全球四大央行的政策分化严重，美联储打开了加息通道，但欧洲央行和円本央行等却仍在维持宽松；世行与IMF的旗舰报告对未来一两年里全球发展的不确定性大书特书。面对四处潜伏的风险，谨慎行事自然必不可少，但如果能有效对冲自然更胜一筹。于是近来曾被称为“原始拜物教性质的野蛮残留”的黄金再次得到追捧：不少新兴市场国家央行陆续增持黄金储备，德国等几个欧洲国家将储藏在海外的黄

2、金运回家，就连前美联储主席格林斯潘这样天然的法币捍卫者都变身“中国大妈”，站出来为黄金背书。本来自上世纪70年代布雷顿森林体系解体后，黄金已经被赶出了货币的“朋友圈”。而在全球经济不确定性增强的情况下，黄金有可能在货币体系中再次被拉进群吗？对此，国务院发展研宄中心金融研宄所副所长陈道富认为，黄金可做货币体系的重要补充。价值货币与信用货币存在互补当前基于信用的货币体系是前所未有的，而且只实行了40多年”，陈道富说。布雷顿森林体系崩溃以来，世界以美元为主构建多个主权货币共存的国际货币体系。当前国际货币体系的基础是主权信用，存在不同主

3、权之间的信任分割和转换问题，并在此基础上引入金融信用和商业信用，构建庞大的金融信用体系。而与这个年轻的信用货币体系相比，黄金作为货币的历史要长得多。因为在公元前600多年，地中海附近的吕底亚王国就发行了人类历史上最早的金币。黄金是历史上被广泛用作货币的物品之一，在金本位和金汇兑本位下作为国际货币使用。布雷顿森林体系崩溃以来，黄金经过非货币化不再被作为货币发行基础，但黄金所具有的价值储藏功能仍被官方和私人所广泛认可。黄金是基于其内在价值的非主权信用。“黄金价格的波动不同于主权信用周期，在发挥价值储存功能上与主权信用货币具冇互补性，

4、可以作为现有货币体系的必耍补充。”陈道富说。这种补充作用的重要性近年来日益凸显出来。2008年金融危机的爆发，集中暴露了国际货币体系的内在缺陷。美元人起大落，给全球经济稳定增长带来了极大的负面影响。主要为解决全球贸易失衡而设计的国际金融组织，在应对世界金融波动和相关国家危机时，明显力不从心。深切感受到这个体制缺陷的相关国家政府，恐受制于美国的强大实力及美元的世界影响，十几年来不得不连续积累大量美元储备。这种世界资金的循环方式，在一定程度上可以达到防范木国金融危机的目的，但同时乂帮助美国加强了美元本位地位，进一步加剧了该体制内在的

5、缺陷积累和危机爆发时的危害程度。长远来看，只有推动国际货币体系朝着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善，才能从根本上解决当前国际货币体系的缺陷，维护全球经济和金融稳定。建立超主权货币自然是最理想的解决方式，但是，在建立这一模式之前，又有太长的路要走。多元化的国际货币体系带来了一定程度的制衡，但也带来更大强度的汇率波动，也没有从根本上解决信用货币充当国际货币的内在矛盾。“在这种环境下，黄金作为非主权国际货币的好处就凸显出来了。一是黄金曾经作为货币被广泛使用，在主耍由于缺乏替代货币而不得不接受美元主导国际货币体系的环境中，逐步恢复

6、黄金的货币属性，使其成为多极货币体系中一极，具有一定的可接受性。二是黄金木身与现有信用货币体系不同的特征，增加了其作力国际货币体系屮一员的吸引力。黄金超主权、反通胀特征给货币持冇者提供了另一种选择，也将在一定程度上抑制信用货币的过度发行，过于关注国内冃标的倾向。”陈道富说。在他看来，黄金在以美元为主的多极主权货币构成的信用货币体系中，既是货币体系的必要补充，乂是信用货币体系推动的真实经济增长的一个体现。黄金价值有待充分开发让黄金在货币体系屮发挥补充作用，也是重新发现黄金价值的过程。很多以“货币战争”为主题的言论将布雷顿森林体系后

7、黄金的非货币化与信用货币的阴谋论联系在一起。这种戏剧冲突显然更适合当小说或者电影的素材，不过从上世纪70年代以来，黄金信仰的价值开发确实受到抑制也是不争的事实。“但这种信仰的力量只是有所削弱，不论在官方还是民间，仍有扎实的基础。即使缺乏政府的直接支持，黄金信仰的价值仍存在进一步开发的可能性。”陈道富说。这种可能性是基于人们仍普遍认同黄金价值的基础上的，黄金仍是价值投资的重要选择。根据《全球黄金年鉴2015》公布的数据，2010年至2014年的5年间，全球年均黄金需求量4533吨，大约六成为商品需求，四成为投资需求。如果考虑到黄金

8、首饰中的98%以上是作为财富被储藏起来，则真正的投资需求占比超过90%。热衷于购买黄金的“中国大妈”就是黄金信仰价值的忠实拥趸。黄金投资的主要模式金条和金币，加上首饰收藏，两者占黄金需求量的92%以上。黄金非货币化后，黄金被作为贵金属的一种进行金融投资。与大宗商