论黄金非货币化与黄金的货币地位

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1、论黄金非货币化与黄金的货币地位*周洁卿（华东师范大学金融与统计学院，上海200062）收稿日期：2008－09-23作者简介：周洁卿（1951-），女，副教授、硕士，现供职于华东师范大学金融与统计学院。*本论文是教育部人文社会科学研究2006年度项目《我国黄金储备合理规模与动态管理研究》中的一部分（项目批准号：06JA790036）。1978年国际货币基金组织通过法律程序宣布黄金非货币化后，黄金不再是主要的国际货币，部分央行调整了黄金储备在其总储备中的比例。但是，在实际经济运行中遇到政治动荡、经济金融危机的时

2、候，又离不开黄金的作用。这次美国发生金融风暴，实际上暴露了美元的信用危机，美元币值有进一步贬值趋势。在这种国际货币体制运行中，不论国家还是个人增持适度规模黄金是非常必要的。一、黄金非货币化后部分央行调整黄金储备的情况及原因在黄金非货币化期间，部分央行调整了黄金储备在总储备中的比例。从20世纪90年代初开始，加拿大、比利时、奥地利、荷兰、英国等国央行大幅度减持黄金储备（见表1）。其中加拿大把600多吨储备黄金近乎抛尽；比利时减少黄金储备接近4/5；瑞士、奥地利、荷兰、英国抛售了1/2黄金储备。这些国家为何大量减

3、持黄金储备，他们减持黄金储备的动机是什么根据资料显示，各国央行售金的目的，主要有以下三种情况：资料来源：世界黄金协会（WGC）网站；国际货币基金组织《国际金融统计》数据一种是以南非、加拿大为代表的产金大国，认为黄金非货币化，保存大量黄金是不经济的，黄金既不生息，还要支付保管费用。因此，它们减持黄金储备的态度是非常坚决的，如果需要黄金，再增加黄金储备也是举手之劳。资料来源：《黄金年鉴》，1997~2008年黄金矿业服务有限公司另一种是以英国为代表的国家，主要是顺应黄金非货币化的历史潮流，抛出不可生息的黄金，换取

4、可生息的外汇资产。1999年5月7日英国财政部宣布，为实现平衡政府财政的目的，英国对外汇储备作了结构性调整，几年内英格兰银行出售了415吨黄金储备换取外汇，并投资海外债券市场，从而使储备资产的流动性和盈利性得到提高。再有一种是参加欧洲联盟的国家，它们是黄金储备减持的主要力量。1979年成立的欧洲货币体系，要求各成员国提交20%黄金，创设欧洲货币基金，使其成为共同体的储备资产。后来根据《欧洲中央银行系统法》的规定，各成员国中央银行向欧洲中央银行转移的国际储备资产是由他们各自在欧洲中央银行的资本所占的份额决定的，

5、其中15%以黄金的形式转移，85%以由美元和日元组成的外汇形式转移。2008年6月德国、法国、意大利、瑞士国家黄金储备分别是3417吨、2562吨、2451吨和1100吨，各占外汇储备66.3%、59.4%、68.1%和39.8%。（见表3）。根据这个规定，这些国家黄金储备将大幅度减持，欧盟减持黄金仅仅是调整储备结构，并不意味着黄金退出国际储备资产领域。资料来源：1937—1980年数据摘录自万鹏华《黄金问题》，中国对外经济贸易出版社1988年12月P310；2008年6月数据来源于国际货币基金组织《国际金融

6、统计》。＊黄金占外汇储备的百分比,以2008年4月底871美元/盎司计算（1盎司=31.1035克）。在黄金非货币化的环境下，大多数央行并未大规模减持黄金储备（见表3），世界各国央行仍保留着近3万吨的黄金储备，这不得不引起我们的注意。当然，我们也并不否认自黄金非货币化后，央行售金数量确实在逐年增加。从表2看到，由于各国央行的售金数量逐年增加，从1987年到至2007年售金总量7748吨。但以2007年储金总量与1987年相比，却发现央行储备总量仅减少602吨，这说明这些央行售金有相当部分被其他国家央行所吸纳。

7、这个现象在表3中已得到证实，比如波兰、印度、中国、俄罗斯等国，在最近几年内黄金储备都有所增加。可见黄金的货币作用在全球范围内仍有着相当的地位。另外，央行售金促使黄金更加具有流动性，改变了黄金大量集中在欧洲和北美地区的状况，一部分黄金流向了亚洲地区，使黄金储备区域分布合理化。综上所述，金融机构售金会使人们心理受到冲击，特别是国际货币基金组织已通过法律程序明确黄金非货币化后，金融机构售金的负面效应更是可想而知。但是，目前世界上还找不到更权威的国际货币可以替代黄金，因此，黄金货币地位仍然存在。这与黄金作为价值实体，

8、它的信用与偿付能力密切相关，任何其他资产都无法与其比拟。二、黄金非货币化后黄金的货币地位依然存在自黄金非货币化后黄金的货币地位依然存在，现在黄金的货币功能主要是储备功能、融资功能、支付功能和投资避险功能。首先，黄金仍然是国际储备资产。表3显示，至2008年6月，各国央行仍储备大量黄金，总量达到2.9万吨。其中美国、德国、法国、意大利、瑞士和国际货币基金组织黄金储备总量占世界总量的70%。1997年亚