2016股票研究报告精粹(2)

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1、【行业研究】【电子新材料：蓄势待发中信证券】【公司研究】【宝光股份整装己毕，只待腾飞买入光大证券】【海螺水泥“两大战略”打造新海螺买入中信证券】【罗莱家纺业绩符合预期，公司有收购行业内其他企业意向，维持买入评级申银万国】【南玻A平板玻璃强劲复苏，工程玻璃与光伏业务渐入佳境买入湘财证券】【苏泊尔年报点评：SEB订单今年増长近50%买入国金证券】【行业研究】【电子新材料：蓄势待发中信证券】投资要点＞什么是电子新材料？电f新材料泛指应用在电子技术屮新型的上游材料。包括在电f•元器件屮用于文抒、连接、或构装的材料，也包括生产工艺加工过程使用

2、的材料。从应用类别区分,主要分为半导体制造材料、平面显示材料、半导体封装材料、被动元件材料、电池材料、印刷电路板（PCB）材料、纪录媒体材料、光纤光缆材料等。＞为什么投资电子新材料行业？我们的理由如下（1）业绩弹性人。电子材料行业具有高毛利和高固记资产周转率的特性，也然产品的汄证周期L＜JLl如能切入主流厂商的供应链，业绩将有人幅增氏；（2）产业转移。中国的电+产业转移逐步从下游至上游延伸，上游材料厂商迎来发展芡机；（3）H商退出。H商在电r•材枓行业仍/S•重要地位，但H元升值与金融风暴导致行业供需失衡，成为行业加速转移的催化W素

3、；（4）政策重点扶持。电+新材料是政策重点扶持子行业，相关公M能够获得财政补贴或研发补贴等实质的支持。我们的选股逻辑。对应电子材料行业高回报与髙风险的特性，我们应用如下的指标来选择屮长期的成长性品种：（1）核心产品的毛利率。岛毛利率能保证较高的进入门槛以及后续的业缋弹性；（2）客广结构。若已经进入人厂供应链或完成认证，代表产品已具成熟度，能有效降低风险；（3）市场规模与增氏濟力:。现有市场规模不一记要人，但增长潜力要人（4）资本运作。资木运作完成侖利于加速产业化。至于屮短期的交易型策略，我们建议选择周期性较高、行业供需失衡的机会。C

4、成长型品种投资建议、我们屮K期看好的公司包括新华锦、新宙邦、永太科技与鼎龙股份。这网个公司的共同特点包括核心新产品的毛利率商，同时已经切入下游人客广的供应链，受行业周期波动的影响小。综合考量估值因索，我们给P新华锦5新宙邦「买入」的首次评级；给:P永太科技C鼎龙股份「增持J评级。交易型品种投资建议。其他电f材料上市公司如康强电f和有研硅股属于族群屮周期性较商的品种，不符合我们成长型的的选股逻辑。我们建议关注行业周期趋势操作。屮信电了行业目前的观点看空强周期类电了股，故我们不了，推荐。康强电门力1行业竞争格局仍较激烈、且估值较高，我们

5、给f「持有J的评级。重点公司估值比较代码公司简称收盘价（元）市值（亿兀）09E10E11E-评级600735新华锦17.7227.4767329买入300037新宙邦43.7946.9784630买入002326永太科技40.0153.4936233增持300054鼎龙股份513530.8945536增持002119康强电子14.04273574437持有600206有研硅股12.9928.3•812821无评级资料来源:中信数里化投资分析系统注：股价为201（）年3月26日收盘【公司研究】【宝光股份整装己毕，只待腾飞买入光大证券】

6、O报告起因：公司公布2009年年报♦净利润増长235%,整装己毕只待腾飞公司年报称，2009年销售收入增长12%至5.06亿元，净利润增长235%至2148万元，扣除政府补贴带来的非经常性损益，净利润增长165%。综合毛利率上升1.2个百分点，主耍是：1）销量增长，规模效应显现；2）产品结构向高端化转移。更主要的驱动因素，是困扰公司己久的高昂费用得到控制。期间费用率下降1.8个百分点，体现了西电入主以來，公司管理水平的提高。2009年是宝光股份整装待发的一年：1）公司传统业务大幅增长，运营水平提升；2）高铁开关业务终于得到铁道部认可

7、，迎来未来3-5年的重大发展机遇；3）西电入主，西电电气上市后，西电集团将加强对宝光股份的整合和支持。公司将在2011年迎来历史性的发展机遇，预计16-12年EPS分别为:0.09元，1.11元和1.64元，给予公司2011年25倍估值，R标价30元，建议买入。♦髙铁用智能断路器，国家级技术支撑项目，即将进入全面推广期宝光股份研制的高铁用智能断路器，作为国家级科技支撑项目，在2009年得到中央财政资金的大力支持：1）根据《陕发改投资【2009】1611号》文件，宝光股份的“2000台自动过分相成套装置”项目，获财政补贴460万元；2

8、）国家科技支撑计划《屮国高速列车关键技术研宄及装备研制》研发经费，09年到帐200万元。根据我们此前报告，地面自动过分相系统将成为高铁牵引供电系统的必要组成部分，而上述智能开关是地面自动过分和系统的核心设备。高铁建设的全面展开，以及传