长债发行放量 回购利率走高.doc

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1、长债发行放量回购利率走高2005年2月债券市场月度分析报告一、债券发行央行票据发行减少，其他债券发行增加。本月，债券发行14期、1880亿元，比上月减少660亿元。央行票据发行量比上月减少1380亿元，国债、政策性金融债等发行量增加460亿元。本月债券发行的特点：（1）本月上半月央行没有发行央行票据，下半月连续发行6期。（2）央行票据发行集中在3年期和3个月期。（3）发行利率有走低趋势。3年期央行票据平均发行利率为3.76％，比上月降低39BP；3个月期央行票据平均发行利率为2.32％，比上月降低18BP。（3）除

2、央行票据以外，其他债券均为10年以上的长期债券。长期债券发行量占本月债券发行量的38.83％。（4）长期债券受到投资者，特别是保险公司等大额资金投资者的欢迎。各期债券投标倍数都在2.3以上。图12月份央行票据发行结构二、债券存量本月末，在中央结算公司存管的债券343只，债券余额5.34万亿元（面值），比上月增长1.53％。从债券存量看，国债占比继续下降，央行票据继续上升。2月末，国债占债券存量的44.76%，央行票据占24.74%，政策性银行债占26.37%，其他金融债占1.77%，企业债占2.36%。从机构持有量

3、看，国有银行、保险公司和基金有所增加，股份制和城市商业银行有所减少。商业银行持有全部债券余额的64.27%，其中，四大国有银行持有44.97%，股份制银行持有12.75%，城市商业银行持有5.95%，外资银行和农村商业银行分别持有0.25%和0.34%。此外，中国证券登记结算公司二级托管7.96%，保险公司持有5.75%，信用社持有3.87%，基金持有4.72%，其它金融机构持有3.55%，非金融机构持有0.79%。三、债券成交结算本月，受春节因素影响，银行间、交易所和柜台债券市场债券成交量都有所减少。中国债券总指

4、数继续振荡走高，月初指数102.041点，最高103.813点，月末指数103.813点，上涨1.74％。（一）银行间债券市场现券和回购成交都大幅减少。本月，银行间债券市场共成交4635笔、9207.46亿元，分别比上月减少26.95%和22.98%。本月银行间债券总指数上升以后高位振荡，月初指数105.055点，最高106.489点，月末指数106.097点，上涨0.99％。1、现券本月银行间债券市场现券成交2041笔、2373.14亿元，分别比上月减少34.54％和28.50％。央行票据成交仍然最为活跃，国债成

5、交比重有所增加。国债、央行票据和国开债分别占总成交量的11.44%、65.01%和23.55%。本月，现券交易成交量列前三位的现券品种是05央行票据15、05央行票据19和04央行票据96，分别成交22笔、92.89亿元，17笔、75.6亿元和28笔、70.29亿元。本月，169只债券参与了现券交易，其中36只国债、67只央行票据、59只政策性金融债、6只商业银行债、2只企业债。成交价格120涨18跌，涨幅最大的债券为02国债01，涨幅约为12％。从参与机构来看，本月成交量最大的三家机构是建设银行、中国银行和交通银

6、行，其中现券成交最大的三家机构是国家邮政储汇局、中国银行和农业银行。2、回购买断式回购降幅较小。本月质押式回购成交2508笔、6713.13亿元，分别比上月减少19.72%和20.74%；买断式回购成交86笔、121.19亿元，分别比上月减少16.5%和27.129%。质押式回购中，政策性金融债的质押比重有所上升，与国债基本相当，央行票据的比重有所下降。以国债、政策性金融债和央行票据为质押品的回购成交量分别占回购总量的43.65%、43.14%和11.6%。 从回购期限品种看，R07D成交量仍然最大，但成交比重有较

7、大的下降，R01D和R14D成交量小幅上升。R07D全月成交993笔、2419.19亿元，分别占质押式回购总笔数和总量的39.59%和36.04%。其他交易比较活跃的品种是R01D和R14D，分别成交339笔、1621.26亿元和448笔、822.99亿元，占质押式回购总量的24.15%和12.26%，比上月均有上涨。 本月，除R03M回购利率出现下降以外，其它期限品种的利率都出现上升。R14D利率涨幅最大，达到23.98％。其它涨幅较大的回购期限有：R21D利率涨幅10.4％，R06M利率涨幅10.74％。R07

8、D平均利率比上月上升8BP，涨幅为4.54％，R01D平均利率比上月上升9.7BP，涨幅为5.55％。（二）交易所市场交易所国债成交量减少。本月上海证券交易所国债现券成交146.96亿元，比上月减少77.51亿元，降幅为34.53％。交易所国债指数振荡上行。本月末收于100.707点，比上月末的99.596点上升1.11点，涨1.12％。（三）柜台市场柜台国