多重利空影响pvc短期难演强势反弹宏源期货化工研究团队

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1、多重利空影响，PVC短期难演强势反弹宏源期货化工研究团队2010-12-12内容提要1.市场概览众多利空因素近期持续打压市场，价格跌破成本支撑2.PVC近期难演强势反弹2.1电石行业节能减排政策是否还会继续严格执行？2.2资金收紧，传统小旺季能否再现？2.3外围形势多空激烈博弈，路在何方？2.4国际原油高位震荡仍是大概率事件2.5国内政策对价格的影响将持续得到体现3.结论及操作策略1.市场概览众多利空因素近期持续打压市场，价格跌破成本支撑V1105在7700-7900元/吨处存阻力，8300元/吨处存强压，持续震荡多

2、日。箱体震荡格局明显，反弹力度较弱缘于基本面弱势。V1105价格走势情况1.市场概览近期频传，由于“十一五”节能减排规划的提前完成，9月开始大面积关停的电石生产企业可能复产，引发市场担忧情绪。国际原油上冲接近90美金/桶，PVC上涨却较为乏力。PVC期货指数波动情况历年PVC现货价格走势9月PVC整体突破，涨势延续至10月2.PVC近期难演强势反弹一.电石行业节能减排措施是否还会继续严格执行？二.资金收紧，传统小旺季能否再现？三.外围形势多空激烈博弈，路在何方？四.国际原油高位震荡仍是大概率事件五.国内政策对价格的影

3、响将持续得到体现2.1电石行业节能减排措施是否还会继续严格执行？政策：发改委表示，今年前三季度单位国内生产总值能耗同比下降3％左右，“十一五”节能目标有望如期实现，而减排目标已提前完成。受限电限产压制的电石，钢铁等行业有了强烈的复产预期。反应：“节能减排”进入倒计时，各省市不再出台新的限产政策，电石产量稳定。预期：随着2011年的到来，节能减排政策力度可能会有所缓解。随着电石行业开工率复苏，产量的增加将使得电石法PVC企业原料紧张的局面被打破，市场重回之前的供需状态。2.1电石行业节能减排措施是否还会继续严格执行？近

4、期电石产量同比增速持续下滑2.2资金收紧，传统小旺季能否再现？传统年底企业存在回笼资金行为，多数在12月中旬和中下旬完成。年前因备货会出现小旺季，价格小幅推升。但银行准备金多次上调，下游观望情绪浓厚，需求及资金方面均呈弱势。工厂：降低库存后并不急于补货。尽管已经出现亏损，但考虑到电石供应有望缓解，采购意愿降低，挺价意愿不强。电石法企业盈利情况乙烯法企业盈利情况2.2资金收紧，传统小旺季能否再现？贸易商及下游：形势不明朗，原料弱势将导致建仓积极性不及往年。传统备货时期表现的并不明显。外商：原油上涨必然推升成本，现进口利

5、润空间继续缩小。加之国内市场疲软，进口暂时不会放量。PVC进口成本及盈亏PVC进口量与成本情况2.3外围形势多空激烈博弈，路在何方？多：美元指数中期弱势概率较大：伯南克宣称美联储有可能收购更多债券，美联储量化宽松政策或成为中期常态。市场预计量化宽松政策最终规模可能扩大4000亿美元至1万亿美元。空：欧元区债务危机担忧仍存。继希腊，爱尔兰及匈牙利之后，作为欧洲经济的领头羊,德国经济也深受债务危机的冲击。德国联邦统计局最新公布的数据显示，经季调之后,德国10月出口环比下降1.1%至833亿欧元。欧元区进口需求因债务危机愈

6、演愈烈而持续下降。2.4国际原油高位震荡仍是大概率事件考虑到美元宽松形势延续及朝韩冲突等多方面因素，原油保持高位盘整或突破上方阻力的概率仍比较大。欧元区形势暂不会从根本上松动全球经济复苏进程。如图，原油于上方93美金/桶存在阻力，如缺乏重要事件推动，短期突破概率不大。下方多条支撑线存支撑，高位震荡。2.5国内政策对价格的影响将持续得到体现货币政策转向：政治局会议指出，2011年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。物价：控制物价种种措施频繁出台，对大宗商品市场做多心态造成影响，拉

7、高乏力。保障房：住建部《关于报送城镇保障性安居工程任务的通知》提出，2011年计划建设保障性安居工程任务是1000万套，对PVC需求形成潜在利多。但短期推动作用并不明显。3.结论及操作策略总体来看，由于电石企业复产存较大可能性，PVC价格12月剩下的时间里仍将保持弱势。但原油价格持续拉高是大概率事件，加上宏观形势仍不明朗，我们对PVC近期走势的判断为震荡。V1105在7700-7900元/吨处存阻力，8300元/吨处存强压，反弹空间十分有限。3.结论及操作策略生产企业：鉴于电石企业复产存在较大概率，理论上来讲PVC企

8、业可于高位进行卖出套保操作。但V1101价格仅在7900元/吨左右，折算电石成本仅在3700元/吨，相比目前4400左右的电石价格低出太多。因此在7900-8300元/吨位置，V1101低位不建议卖出套保策略，但价格一旦超过8300元/吨可考虑建立卖出套保单。下游企业：电石企业复产后，市场货源供应增多，但PVC企业成本亏损严重，一旦形势转好必然