原油短期或有超跌反弹,中期弱势难改

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1、原油：短期或有超跌反弹，中期弱势难改-----------------------良时期货研究中心无著受金融危机进一步加剧急美圆走强影响，原油价格继续回落，虽然OPEC决定减产150万桶/日亦没有给原油市场带来多大的支撑，市场继续笼罩在担忧经济衰退的阴影中。技术上从08年2月以来原油价格从87美圆一路顺着30日均线震荡走高，最高上探145美圆，在五个半月时间内涨幅达69%，上升速度明显加快，而同期的CFTC基金总持仓却没有继续增加，也就是说从08年2月以来的行情跟以往不同，主要是由市场留存的资金活跃起来推高油价的，是一个泡沫化的过程。7月16日期价跌破30日均线后既一路震荡回落，

2、期间虽然有格鲁吉亚战争以及飓风影响原油价格出现短暂反弹，但价格依然没能突破30日均线，而且CFTC基金总持仓依旧在不断减少，金融危机的加剧进一步影响了基金入场的意愿，在跌破年初85-100美圆平台时，基金仍无入场迹象，可以初步判定原油价格仍处在泡沫破灭后的价值回归路中，短期由于或有超跌反弹，但中期弱势难改。1、套息交易平仓，美圆持续走高关于近期美国爆发金融危机，美圆资产及大宗商品市场持续走弱，但美圆却持续走强，市场存在多种不同的说法。因为按理来说，美国爆发金融危机，为了规避风险，资金应该外逃，美圆和美国资产都应该走弱才对，但事实是美圆却大幅走高。个人认为主要是因为市场上大量的套息

3、交易平仓造成的。如下图所示，进入10月份以来美圆兑日圆大幅走低，日圆大幅升值，而期间由于非美货币大幅贬值亦导致美圆的大幅走高，可见日圆走势之强劲。另外进入10月份以来美国股市及全球大宗商品价格纷纷大幅跳水，造成这种现象主要是由于套息交易的平仓造成的。全球的年贷款利率以日本为最低0.5%，美国为1.5左右。低廉的成本导致大量机构从日本和美国借贷，然后把借来的资金存入高息国家，或者投入新兴市场以及最近几年开始热门的大宗商品市场。而一旦出现风险的时候，导致大量套息需要买入日圆和美圆来平仓，进而引发日圆和美圆的大幅升值。因此可以说目前美圆的走强和美国经济情况关系不大，主要是由于资金的逆向

4、流动造成的，因此该趋势将不可能是长期性的。一旦市场逐渐平稳下来，套息交易也平仓得差不多了，美圆将可能失去进一步上升动能。而由于在危机期间，全球大量流动性的注入，有可能为将来市场流动性的泛滥埋下伏笔。综合而言，目前美圆的坚挺是由于套息平仓导致的资金逆向流动引起的，跟美国的基本面关系不大，因此该趋势将不可能是长期的。而由于危机期间全球流动性的注入，将为将来市场流动性的泛滥埋下伏笔。2、国际能源机构纷纷下调原油需求预估A、IEA下调08年和09年全球原油需求预估总部设在巴黎的国际能源机构本月10日下调了对08年和09年全球原油需求量的预期。该机构认为，金融危机的蔓延及全球经济将大幅减速

5、的预测，导致发达国家的原油需求量萎缩。  国际能源机构在10日公布的石油月报中预计，08年和09年的全球日均原油需求量将分别达到8,650万桶和8,720万桶，较9月月报中的预期数据分别减少24万桶和44万桶。不过，由于来自非经合组织地区的需求增长弥补了发达国家需求量的萎缩，08年和09年原油需求量预期同比仍将分别增长0.5%和0.8%。  国际能源机构指出，油价高企使经合组织大部分国家今年夏季的原油需求量减少，而金融危机的蔓延可能会使发达国家经济陷入衰退。该机构预计，经合组织成员国08年的原油需求量将减少2.2%，09年将继续萎缩1.3%。  B、EIA把对2009年较本年全球

6、石油日需求增幅预估从前值下调14万桶EIA本月7日表示,把对2009年较本年全球石油日需求增幅预估从前值下调14万桶.EIA在其月度石油供需报告中公布如下数据.(单位:百万桶/日)全球石油需求10月估值9月估值较前月变动需求增长去年同期变动实际数值2008年Q487.6888.04-0.36-0.3686.942009年Q186.9387.36-0.43-0.4986.032008年86.1486.48-0.34-0.34--2009年86.9287.40-0.48-0.14--美国石油需求10月估值9月估值较前月变动需求增长去年同期变动实际数值2008年Q420.2520.47

7、-0.22-0.2220.582009年Q119.7319.93-0.20-0.2019.882008年19.8520.07-0.22-0.22--2009年19.7419.99-0.25-0.03-C、欧佩克下调08年与09年全球原油需求预期欧佩克（OPEC）宣布分别削减08年度与09年度全球原油需求预期33万桶/日与10万桶/日，并强调10月份全球金融动荡已经恶化。 欧佩克在10月月度报告中称，08年原油需求增幅将为55万桶/日，平均每日需求为8,650万桶。09年全球原油需