原油跌势缓和 关注油脂超跌反弹机会.doc

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1、原油跌势缓和关注油脂超跌反弹机会铜冠金源期货农产品团队一、全球股市恐慌暂告段落原油跌势缓和因市场对中国经济增长忧虑、新兴经济体货币大幅贬值、美元加息预期增强等因素影响，8月全球股市及商品市场整体疲弱。8月财新中国制造业PMI由上月47.8降至47.3，人民币兑美元汇率从6.1快速贬值至6.4，而中国上证指数从4000点跌至3000点以下，受此影响欧美股市在8月末集体暴跌，大宗商品等风险资产纷纷遭到抛售。不过相比2008年金融危机，此次中国经济增速放缓是在经济转型背景之下，且经济增速下降在可控范围之内，国内宽松的货币政策及积极的财政政策有利于经济企稳。当前美国经济早已摆脱颓

2、势，欧洲经济依然处于缓慢复苏轨道中，新兴经济体经济增长虽然遭遇波折但仍有潜力，全球经济整体处于复苏阶段。原油价格在跌破每桶40美元大幅反弹，当前原油价处于历史相对低位区域，过低油价势必会迫使产油国降低产量，进而提振国际原油价格回归合理区间。二、美豆供需宽松豆类长期偏空格局未变美国农业部（USDA）8月供需报告意外上调美豆产量，因美国大豆主产区6月天气潮湿，市场预期8月供需报告将下调美豆种植面积及亩产。但USDA报告下调收割面积90万英亩，但意外上调亩产至46.9蒲式耳/英亩，高于此前预期的46蒲式耳/英亩，较去年创纪录的亩产略低0.9蒲式耳/英亩。美豆产量也意外上调3.1

3、亿蒲式耳至39.16蒲式耳，较去年创纪录产量仅低5300万蒲式耳，且远高于市场预期的37.24亿蒲式耳。另外，美国新豆出口销量创六年低位导致出口量下调5000万蒲式耳。新豆期末库存预估4.7亿蒲式耳，高于上月预测的4.25亿蒲式耳，远高于市场预期的3.05亿蒲式耳。美新豆供给比预期更为宽松，受此利空打压当日美豆期货重挫逾6%。全球大豆供应宽松格局未发生根本改变，因此长期美豆价格偏空。三、进口大豆到港量较大库存整体偏高海关数据统计显示，2015年8月我国进口大豆778万吨，7月份进口大豆950万吨，1-8月累计进口大豆同比增加18.1%至5239万吨，创同期记录高位。中国压

4、榨商自6月以来进口创纪录的便宜南美大豆供应。截至上周末，大豆港口库存升至654万吨，为2014年8月以来最高。9、10月进口量料进一步减少，从11月开始，美国大豆供应将进入市场。四、季节性需求旺季关注超跌反弹机会豆油与棕榈油库存自8月以来快速上升，但当前油脂价格已跌至2008年低位，现货成交有所放量，加上中秋国庆备货到来，不宜过分看空油脂价格。美豆在850美分/蒲式耳的成本附近有较强支撑，而46.9蒲/亩的单产再度上调空间不大。随着油脂期货价格的大幅下跌，市场担忧情绪有所释放，9月油脂或大概率超跌反弹。尽管美豆中长期基本面偏空格局尚未扭转，但宏观因素引起恐慌情绪告一段落，

5、原油价格跌势趋缓，油脂即将进入季节性需求旺季，多因素共振背景下油脂价格超跌反弹值得参与。激进投资者可逢低布局油脂期货多单。五、具体操作策略综上所述，我们给出豆油1601合约操作策略如下：设置止损，做多豆油1601合约操作方式买豆油操作策略单边建仓区域5350附近成交均价5350止损位5250有效下破保证金占用30%左右参考止盈位及止损位：第一目标位：5550预期收益1：200点第二目标位：5750预期收益2：400点止损位：5250有效下破预期亏损1：100点资金管理运作:（举例说明）初始资金（万）1000保证金占用（万）320万左右分比建仓区间5300-5400预计建仓

6、均价5350预计开仓数量（手）6005350*10*0.1*600=3210000元止盈、止损位以及预期盈亏：第一目标位：5550200点预期收益1：12.0%（占总资金）第二目标位：5750400点预期收益2：24.0%（占总资金）止损位：5250有效下破100点最大预期亏损：6.0%（占总资金）策略依据：1、原油价格企稳回升，油脂价格跌至2008年水平。2、现货成交放量，双节备货需求增加。3、美豆900美分蒲式耳下方有较强支撑，有利豆油价格企稳。4、技术走势：中线仍呈弱势，但短期存在反弹需求，有望突破近期5200到5400震荡区间。5、风险提示：美豆产量再创新高，需注

7、意止损的设置与执行。建仓过程解释：如被止损，计划还在，需跟踪关注，寻机再做！