即期外汇市场与即期汇率

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1、第3章即期外匯市場與即期匯率3.1外匯交易與外匯市場3.2匯率的定義與經濟意義3.3即期匯率3.4名目匯率與實質匯率3.5交叉匯率與套利3.6即期匯率決定理論3.7外幣存款投資報酬率外匯交易與外匯市場外匯交易之動機與目的貿易與投資進出口商品、購買外國資產進行投資等皆須使用外幣投機利用自身對未來的主觀預期事先買賣相關標的以獲得潛在收益避險透過對相關標的之操作來抵銷掉因市場變化衍生之獲利或損失，使手中持有之資產價值或負債成本維持不變外匯交易與外匯市場外匯市場的參與者自營商透過買進、賣出價差賺取利潤具「創造市場」之功能的市場參與

2、者自營商間的競爭可縮小交易價差與增進市場效率經紀商一般客戶、銀行與自營商的中介者以收取交易佣金做為利潤來源中央銀行扮演調節外匯市場上交易的角色外匯交易與外匯市場外匯市場的參與者個人、企業廠商進出口結匯、個人出國旅遊購物投機、套利者賺取匯價變化之價差利潤套利者賺取無風險利潤，能否獲利視交易動作快慢而定投機者賺取風險性利潤，獲利與否與其自身判斷是否實現有關外匯交易與外匯市場外匯市場之交易工具匯率的定義與經濟意義物價貨幣與商品間的兌換比率匯率不同貨幣間兌換比率匯率之呈現方式：直接標價法：外國幣以本國幣表示之價格→30間接標價法：本

3、國幣以外國幣表示之價格→0.3升值與貶值外國幣可兌換本國幣的數量上升時，外國幣出現升值、本國幣出現貶值即期匯率外匯交易當時的參考匯價。名目匯率與實質匯率名目匯率以貨幣間的兌換比率之變化顯示一國商品競爭力之消長名目匯率之缺點物價變化亦是影響競爭力的因素之一實質匯率將名目匯率以兩國物價予以平減，藉以顯示一國商品競爭力之關係名目匯率與實質匯率名目與實質匯率間的變化差異名目匯率與實質匯率實質有效匯率指數經濟意義基期為100的水準，表示當時匯價處於合理均衡價位若實質有效匯率指數高於100，顯示目前的匯價有遭高估之現象，貨幣有著貶值空間

4、名目匯率與實質匯率實質有效匯率指數若實質有效匯率指數低於100，顯示目前的匯價有遭低估之現象，貨幣有著升值空間有效匯率採樣一籃通貨的對象、基期的訂定、加權權數的選擇等，使有效匯率所認為的應有匯率走勢與實際匯率走勢出現差異加上金融、資產面因素變化與市場預期等因素，使得匯率走勢錯綜複雜，往往與有效匯率之預測出現歧異然有效匯率為判斷匯率長期應有走勢的重要參考依據之一名目匯率與實質匯率交叉匯率與套利交叉匯率透過以美元表示的匯價比率，計算出非美元貨幣間的兌換關係交叉匯率與套利空間套利因市場位置或訊息來源不同，讓相同貨幣出現不同之匯價水

5、準，同時利用此一價格差異進行獲利紐約1美元＝120-122日圓、倫敦1美元＝118-119日圓→在紐約以1美元買入120日圓、再至倫敦將120日圓賣出得1.0084美元→每1美元賺0.0084美元套利空間無法持續存在，市場單向一致的動作將使套利空間逐步消失交叉匯率與套利三角套利同時利用多種匯價在不同市場間的差價進行套利報價：A銀行→1美元＝110日圓、B銀行→1美元＝31元新台幣、C銀行→1元新台幣4日圓利用A、B銀行報價得新台幣、日圓交叉匯率→1元新台幣＝3.548日圓新台幣在C銀行可以換到較多之日圓110日圓→1美元(A

6、銀行)→31元新台幣(B銀行)→124日圓(C銀行)→獲得14日圓之利潤套利空間無法長久持續、A銀行日圓貶值(110→120)、B銀行新台幣升值(31→30)，使A、B銀行計算之新台幣日圓交叉匯率等於C銀行之報價即期匯率決定理論流量分析模型以外匯市場之流量供需變化，說明影響匯價的因素與匯價的變化方式即期匯率決定理論流量分析模型影響匯價變化的因素（以新台幣美元為例）台灣工資上揚→台灣生產成本提高→出口競爭力降低→外匯市場美元供給減少→美元價格上揚→新台幣貶值、美元升值台灣技術進步→出口競爭力提高→外匯市場美元供給增加→美元價格

7、下跌→新台幣升值、美元貶值季節性因素對美元需求提高→美元價格上揚→新台幣貶值、美元升值即期匯率決定理論流量分析模型流量分析的缺點無法解釋外匯市場匯價時而波動劇烈、時而穩定之現象流量之交易性或貿易性外匯買賣交易佔整體交易數量極低之比例大多數之外匯買賣與國際資金移動有關應以資金面變化因素來觀察匯價變化與走勢外幣存款投資報酬率計算方式：影響報酬高低之因素：存款貨幣在國際市場的走勢新台幣美元匯率與投資標的貨幣之匯價走勢存款貨幣之利率高低