企业集团融资政策与风险

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1、第五章企业集团融资政策与风险管理安徽电大黄彩虹2012.10.18学习要点融资需要量的规划集团融资决策权的配置内部资本市场资金集中管理与财务公司股权融资集团财务风险控制融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。规划融资需要量明确融资决策权限安排资本结构落实融资主体选择融资方式学习要点融资需要量的规划集团融资决策权的配置内部资本市场资金集中管理与财务公司股权融资集团财务风险控制融资需要量的规划（一）单一企业融资规划对因销售增长及由此产生的投资增长而对未来融资“缺口”的测算与判断

2、。步骤如下：销售预测投资需求预测负债融资量预测内部融资量预测外部融资需要量预测内部融资量=净利润*留存比例=预计销售额*销售净利率*（1-股利支付率）外部融资需要量=资产需要量-负债融资量-内部融资量=（资产占销售百分比*增量销售）-（负债占销售百分比*增量销售）-[预计销售额*销售净利率*（1-股利支付率）]教材p101例5-1销售增量=22-20=2（亿元）外部融资需要量=（30/20*2）-（16/20*2）-22*10%*（1-50%）=0.3（亿元）其中：投资需要量3亿元（0.6+2.4）；

3、负债融资量1.6亿元（1+0.6）；内部利润留存1.1亿元。例：甲公司2009年12月31日的资产负债表如下:资产项目金额负债与所有者权益项目金额现金5短期债务40应收账款25长期债务10存货30实收资本40固定资产40留存收益10资产合计100负债与所有者权益合计100其他相关资料：甲公司2009年销售收入12亿元，销售净利率为12%，现金股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资，若甲公司2010年销售提高到13.5亿，公司销售净利率和利润分配政策不变。要求：计算2

4、010年该公司的外部融资需要量。解：外部融资需要量=60/12×（13.5-12）-50/12×(13.5-12)-13.5×12%×(1-50%)=7.5-7.06=0.44亿元融资需要量的规划（二）企业集团外部融资需求规划企业集团外部融资需要量=∑集团下属各企业的新增投资需求-∑集团下属各企业的新增内部留存额在教材p104表5-3中，可以看出，如果只是将集团下属各企业外部融资需要量简单加总，A公司需要1.9（3-1.1），B公司需要1（2-1），C公司不需要，总的需要2.9亿元。如果资金实行集中管

5、理，三个子公司新增投资5.8，内部留存3，外部融资量2.8，考虑折旧资金0.9亿元的使用，真正需要外部融资的只有1.9（2.8-0.9）亿元。学习要点融资需要量的规划集团融资决策权的配置内部资本市场资金集中管理与财务公司股权融资集团财务风险控制集团融资决策权的配置（一）集团融资决策权的配置原则决策权的配置取决于集团财务管理体制。但都应遵循以下原则：统一规划；重点决策；授权管理。（二）集团融资决策权配置融资方式融资额权限划分说明借款大总部统一授信，统一决策集权小子公司决定，总部监督适当分权债券大总部决策

6、，集中控制集权吸收投资大总部决策，集中控制集权小子公司审批，总部备案适度集权股票大总部决策，集中控制集权学习要点融资需要量的规划集团融资决策权的配置内部资本市场资金集中管理与财务公司股权融资集团财务风险控制内部资本市场内部资本市场是对企业集团内部资本筹集、配置的场所与机制的总称。内部资本市场的功能:提高集团资源配置效率；提高资源使用的监控效率。内部资本市场存在问题:管理层的败德动机与行为；可能产生“过度投资”；因“内部代理”可能导致内部资本市场低效。内部资本市场交易中介集团内部结算中心、内部银行或财务

7、公司等内部资本市场交易主体集团总部、下属各成员单位、少数参股公司、改制企业内外部资本市场对接与互补从外部融入资本、向外部偿还借款和支付股利利息集团内部交易总部直接完成、通过内部中介完成、成员企业间的直接交易学习要点融资需要量的规划集团融资决策权的配置内部资本市场资金集中管理与财务公司股权融资集团财务风险控制资金集中管理资金集中管理的重要性内部资本市场有效运行的根本能增强总部对成员企业的财务控制力提高集团资源配置优势（增强融资与偿债能力，优化资源配置，加速资金周转，提高资金使用效率）集团资金集中管理模式

8、总部统收统支模式总部拨付备用金模式内部结算中心或内部银行模式财务公司模式财务公司财务公司是指以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。财务公司业务：结算服务融资服务资本运作服务咨询及理财服务财务公司下的资金管理运作模式：“收支一体化”模式“收支两条线”模式经中国人民银行批准，中国财务公司可从事下列部分或全部业务：吸收成员单位3个月以上定期存款；发行财务公司债券；同业拆借；对成员单位办理