企业负债经营的财务思考 作者 圣小武

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1、企业负债经营的财务思考作者圣小武本文从财务角度，运用财务分析方法，对企业的负债经营进行一定的理性思考，目的在于让负债企业能充分认识负债经营的正负效应、适度举债、审慎经营。并充分把握企业所具有的偿债能力，以防止和减少由于负债经营给企业可能带来的财务风险。　如果把市场经济条件下的企业看作是一个个有生命个体的话，那么，资金则是企业的血液。一个企业要生存、要经营、要发展则必须筹集和拥有一定数量的资金。总体说，企业筹集资金的渠道只有两条：其一，所有者投入资金；其二，借入资金，即负债取得。所谓负债经营，简单地说，就是债务人（或企业）通过银行信用或商业信用的形式，利用

2、债权人（或他人）资金来进行的生产经营活动。由于负债经营可以解决企业资金不足，使企业规模扩张，增强企业经营能力和竞争能力，因此，负债经营，又成为市场经济条件下每个企业的必然选择。然而，负债是要偿还的，企业负债经营又必须以特定的偿付责任和一定的偿债能力为保证，并讲求负债规模、负债结构以及负债效益，否则，企业可能会陷入不良的债务危机之中。就我国目前的现实状况来说，很多企业特别是国有大中型企业在负债当初，对企业负债以及负债经营给企业带来的负面效应认识不足，致使这些企业负债额过高，资产负债率过大，偿债压力过重，企业经营陷入困境。就发展趋势看，不少企业又在步其后尘。

3、因此，对企业负债经营，从财务角度进行深层次的思考，显得尤其必要。一、企业负债规模的财务思考　　企业进行负债经营的首要问题，就是决定举借多少资金，亦即举债规模或负债额度的确定问题。从财务角度考虑，一个企业要确定合理的负债规模必须考虑以下几个关键因素，这些因素都不同程度地影响企业的负债规模。　　1.企业资金需要量预测。企业举债时，为了避免盲目负债。企业必须对未来若干期间内的生产经营活动进行合理规划，依据资金流量状况，对企业固定资金，流动资金需要量进行预测，对由于销售活动引起的资金流入量进行测算。匡算出合理的负债额度，以确保生产经营活动的正常进行。　　2.借入

4、资金与权益资金的比例分析。如前所述，企业筹资渠道只有两条，一条是投资人投入的权益资金，一条是借入资金。若企业通过以上两条渠道筹集资金用于项目投资时，必须开展借入资金与权益资金的比例分析，以合理确定负债规模。通常企业借入资金都要支付利息，且利息率比较固定。由于：　　期望权益资　　期望投资　　　借入资金　　　　　　　＝　　　　　　＋─────　　金收益率　　　收益率　　　权益资金　　　期望投资　　　借入资金　　（　　　　－　　　　　　）　　　收益率　　　　利息率　　根据以上公式可知，当借款利率低于期望投资收益率时，利用借入资金就能给企业带来更多的盈利。这是一

5、种有效的财务手段，西方国家称之为财务杠杆作用。为此，在期望投资收益率高于利息率的情况下，企业就可以扩大负债规模，适当提高借入资金与权益资金之间的比率，以促使企业权益资金收益率的增大和经营效益的提高。反之，在期望投资收益率低于借款利息率的情况下，企业应考虑缩减负债规模甚至放弃负债。否则，负债越多，企业权益资金收益率就越低，亏损甚至破产的命运将会随之降临。　　3.举债的附带条件。通常情况下，债权人当让渡资金使用权时，是要以获取一定的收益报酬为前提的，收益报酬的大小取决于资金成本的高低和债权债务期限长短。同时，债权人为了减少债务人的拖欠风险，债务人举债时，债权

6、人都附有担保、抵押等附带条件。因此，当企业举债时，若债务资金成本率较低，且债权人附带条件较为优越，此时，若能适当地提高负债规模，对企业经营可能是有利的，若举债时，债权人附带条件极为苛刻，那么企业举债时应慎之又慎，以减少不必要的甚至重大的经营风险。　　4.负债规模与债务结构。在企业负债规模既定的前提下，优化组合合理的债务结构就显得尤为必要。从负债偿还期限长短来说，企业负债不能是同一期限，否则债务一旦到期，企业负债压力会过重。从财务理财角度考虑，企业的负债总额中流动负偿不宜过大，中长期负债应合理搭配，使企业偿还债务的义务在不同会计期间较均衡履行。从负债内容上

7、说，应通过向银行或金融机构举借、租赁、发行债券、签发承兑商业汇票等多种形式，并尽量采用资金成本率低的负债形式，讲求负债经营的经济效益和结构优势。二、负债经营与偿债能力　　权益资金与借入资金的根本区别在于：借入资金是要偿还的。由于负债取得与负债偿还在时间上的先后分离，极易造成企业乐于举债，不思偿还。目前，我国很多企业陷入债务危机，均与人们抱有此种思想认识相关。因此，企业举债，进行负债经营时，应充分考虑企业未来期间，债务到期时的偿付能力。　　1.短期偿付能力分析。通常，从企业经营与财务的角度考虑，企业急需偿付的是当前到期的债务。因此对企业短期偿付能力分析成为

8、衡量、评价企业有无偿还债务能力的关键。常用来分析企业短期偿付能力的指标有流动比率