我国本外币政策协调问题探讨论文

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1、我国本外币政策协调问题探讨论文.freelCI)④衡量利率与汇率对经济的影响程度，取得了很大成功。比如，在确定了利率与汇率之间的权重后，如果汇率贬值是短期的，通货膨胀目标应只关注国内价格如非贸易品、工资等，货币政策不用做出反应；如果汇率贬值是长期的或者结构性的，中央银行就不得不提高利率来进行对冲操作(陈雨露、汪昌云，2006)。就我国近期来说，应该在进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础作用的同时，适时调控利率水平，以有效控制国内经济过热。第五，增强中央银行服务总需求调节的职能，积极引导市场预期。一般而言，在退出固定汇率制度

2、后，一国货币政策将失去汇率这个锚，因此应抓紧时间建立新的锚或者说新的货币政策框架。这就需要加强中央银行在货币调控和总需求调节中的职能，在货币政策的制定与执行上，减少社会不同利益集团的干扰。如果货币调控目标过多、决策时间过长，可能不利于抓住有利调控时机，从而可能使政策有效性受到制约。同时，应继续增强货币政策的透明度，让市场对货币政策操作的频率和方向有较清晰的认识，合理引导市场预期。这样，宏观调控就能避免由于政策出台过猛、过集中、过意外带来的负面影响，避免市场的剧烈反应，也能避免市场与政策对抗带来的市场不稳定和经济的大起大落。三、当

3、前我国本外币政策协调框架的实施重点根据各国本外币政策协调经验，我国应加快建立和完善本外币政策协调的框架。当前要重点建立市场化的金融调控体系，具体做到“四促两防”，即促进国际收支平衡，促进货币信贷平稳增长，促进金融企业完善法人治理机制，促进直接和间接融资协调发展，防范资产泡沫风险，防范通货膨胀风险。这是新时期货币调控的重大任务，也是支持国民经济持续又好又快发展的必然要求。第一，要促进国际收支平衡。当前，我国金融宏观调控和货币政策面临的首要挑战是自主性不足。由于国际收支不平衡状况持续发展，在汇率缺乏灵活性的条件下，中央银行持续大量购

4、买外汇必然会削弱货币政策调整国内均衡的主动性和有效性，使中央银行难以根据总需求管理的需要自主调整利率水平。因此，我们要千方百计促进国际收支平衡。由于国际收支失衡来自多方面的结构性原因，实现国际收支平衡将是长期、复杂和趋利避害的过程，需要统筹兼顾，加强财政、货币、贸易、产业、投资等宏观经济政策的协调配合，采取一揽子结构性政策，从扩大消费内需、降低储蓄率、增加进口、调整FDI优惠、开放市场等方面入手进行结构调整。从中期来看，应引导人民币汇率向均衡方向逐步有序调整。汇率问题，现在，汇率在校正国际收支失衡中的作用仍受到一些制约。如果汇率

5、不向均衡方向有序调整，出口产品结构调整就缺乏必要的压力，经常项目和资本项目盈余的趋势就很难改变。第二，要促进货币信贷平稳增长。当前，中央银行在实施货币政策调控中遇到的突出问题就是流动性过剩，而造成市场流动性过剩的主要原因就是国际收支双顺差下外汇资金大量流入，导致外汇占款带来的基础货币投放增加。在国内外经济金融形势瞬息万变，新的过剩流动性仍不断产生的情况下，我们要按照“前瞻性、科学性、有效性”的原则，在继续发挥“窗口指导”作用的同时，注重发挥利率、汇率等市场化和一般性工具的作用，一方面根据市场发育情况和经济金融形势，不断完善有管理

6、的浮动汇率制度，发挥汇率在促进国际收支平衡上的积极作用；另一方面加快推进利率市场化，逐步形成中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率的利率调控体系，合理控制货币信贷增长。第三，要促进金融企业完善法人治理机制。金融企业是中央银行货币政策传导的重要中间环节。金融企业的行为是否市场化，是否对中央银行的货币政策操作具有较高灵敏度，是决定货币政策是否有效传导的关键因素。尤其在开放经济条件下，一国货币政策常常要受全球经济波动、国际市场变化和他国货币政策等的影响，这就要求金融企业必须真正实现经营行为的市场化和国际化。而要做到这一点，最核心的问

7、题就是要建立完善的法人治理机制，强化董事会的约束力，注意发挥利益相关者的约束作用，真正使金融企业成为“资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好”的现代金融企业，强化货币政策传导的微观基础。第四，要促进直接融资和间接融资协调发展。功能完备、结构合理的金融市场是货币政策有效发挥作用的重要依托，也是逐步发挥利率、汇率等价格手段的调节作用，建立市场化调控模式的关键环节。但是目前我国金融市场发展还远远不能满足这一要求，还存在着间接融资比重过高，直接融资比重过低的问题。而且近几年还有加重的趋势。发达国家企业的直接融资和间接融资大体保持3

8、∶7的比例，而我国企业融资中90％以上来源于银行贷款，股票和企业债券的融资比重不到10％。因此，下一步我们要大力发展直接融资，拓宽货币市场和资本市场之间的连接通道，提高资本市场传导货币政策的效率，进一步提升金融体系合理配置资源的功能，促进真实资金价格信号的形成。