加强本外币汇率政策协调刻不容缓

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1、加强本外币汇率政策协调刻不容缓2006年12月初召开的中央经济工作会议把促进国际收支平衡放在2007年经济工作的突出位置，中央经济工作会议着重指出，必须把促进国际收支平衡作为保持宏观经济稳定的重要任务。笔者认为，我国国际收支顺差性失衡完全是我国经济内外部发展不均衡的外在表现，而本外币汇率政策在其中起着至关重要的作用。因此，促进我国国际收支平衡必须要加强本外币汇率政策协调。　　　　一、本外币汇率政策协调的效应分析　　　　1．宏观调控效应。笔者认为，2006年中国经济运行的突出特点可以概括为“高增长、高效益、低通胀”，形势喜人。伴随着经济持续平稳增长，中国经济的国际地位和影响力不断上升：经济总量

2、在全球位次已上升为第四，对外贸易总量全球第三，中国经济对世界经济增长的贡献率已达15％。中国已经成为推动世界经济增长的重要力量。然而，我们还必须看到，经济运行中的一些突出矛盾如外贸顺差过大、投资增长过快、信贷投放过多的问题，是当前及今后一段时间要重点解决的问题。尤其是在顺差不断扩大，外汇储备攀升至1万亿美元的背景下，国际收支不平衡矛盾突出。加快推动外贸和外资从数量扩张型向质量效益型转变，促进国际收支趋于平衡，由此也成为2007年经济工作的紧要任务。而在经济全球化程度进一步加深的背景下，这些任务的完成，在不加强本外币汇率政策协调的情况下是非常困难的。　　2．交叉影响效应。在经济全球化条件下，各

3、国政府所运用的宏观经济政策特别是汇率政策更容易通过国际贸易渠道和国际金融渠道相互传递、相互影响。我们知道，一国在干预经济、维持自身经济的稳定和增长时，不仅可以采用货币和财政政策，还可以通过汇率政策加以调整。当一国经济中的有效需求不足时，政府可以采取货币贬值的政策，以便刺激出口，抑制商品的进口。但是如果各国政府都这样做，就会出现各国竞相贬值本国货币的现象，结果是各国货币之间的兑换率可能回到原来的出发点。如果任意一个目标货币贬值幅度超过其他国家，各国之间的贸易风险也就随之产生。如果一些国家采取货币贬值或预期货币贬值，而另一些国家的货币采取升值或预期升值，该国货币在外汇市场上的汇率就会发生变化，引

4、起投机和资金的转移。这种由于汇率变动引起的资金转移不利于各有关国家经济的稳定和正常增长。因此，当各国将内部平衡和外部平衡作为经济干预的最佳目标时，当各国为了避免在国际竞争中形成交叉影响时，汇率政策协调问题就成为经济全球化中的重要课题。　　3．翘尾效应。单从国际贸易和国际金融学来理解，如果一国货币相对于别国货币被低估，将会造成用本国福利来反哺别国及别国消费者的现象，同时也无益于本国经济结构、产业结构和产品结构等的梯度升级，无益于本国可以支配的内外资源的均衡配置。这也导致固定汇率机制刚性、无法动态地利用变化的国际贸易环境和格局来调度资源。由此可见，探索更灵活更具弹性的汇率形成机制是中国政府一直以

5、来在加强汇率政策协调方面的夙愿。当然，调整汇率形成机制是一项复杂的工程，如果把国家当作经济人、理性人来对待，那么选择调整汇率形成机制，一需要看调与不调的成本收益的比例关系：二要看目前国内的经济状况是否支持进行汇率调整，反过来说，调整汇率形成机制是否有利于进一步改善国内经济运行状况：三要看调整汇率形成机制是否符合短期和长期的利益期限搭配；最后一点，就是国内在理论上、技术细节上和目标设计上是否精确地反映和控制这一政策走势，即能否始终把握住主动权，而不是一改变机制就失去主动权，被牵着鼻子走，可以想象价格杠杆参数之所以设定为杠杆参数，这里面有一个翘尾效应，社会分工越精细，产业链越长，翘尾效应应越大。

6、　　4．冲突解决效应。有学者指出，经济全球化条件下，固定汇率政策和浮动汇率政策在协调国际经济时各有利弊。固定汇率政策一方面有利于经济的稳定，另一方面也容易与货币政策冲突，使货币政策失去独立性；浮动汇率政策则可以根据国际经济形势而改变，但它可能使汇率反复无常地波动，也更容易受国际经济的影响。我国在1994年至2005年上半年间实行的人民币有管理的浮动汇率政策，实际类似于固定汇率制。随着国际国内经济金融形势的发展，特别是中国加入WTO，它在国际经济协调中的弊端就更为突出。例如，在20世纪90年代，面对变化多端的国际经济和国内经济，我国在本外币汇率政策间就有过几次冲突：1998年因东南亚危机而使我

7、国出口减少与汇率政策不变之间的冲突；1998年至1999年，因国内通货紧缩而实行扩张性货币政策与过热的美国经济形成的本外币利差以及汇率政策稳定之间的冲突；2001年至2005年，汇率政策的不变与扩张的贸易政策之间的冲突。那么，解决冲突的重要办法就是加强本外币汇率政策间的有效协调。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这一新的制度的实施，使这种冲突