基于财务杠杆系数的财务风险分析——以中华联合为例

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1、基于财务杠杆系数的财务风险分析——以中华联合为例摘要：当今世界上因财务风险而倒闭破产的公司，甚至是特大型公司也不为少见。我国保险市场主体越来越多，加强保险业的财务治理是提高保险企业市场竞争力的关键。本文以中华联合保险公司为例，对其1998-2007年间财务数据进行分析，指出其资本结构的不合理性，并对此提出建议和对策。关键字：资本结构中华联合财务风险一、保险公司的资本结构资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。狭义的资本结构是指企业个中长期资本价值的构成

2、及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。企业资本结构中都是既存在债权资本，也存在股权资本，组成公司资产结构的成分包括长期债务、普通股、优先股及留存收益，就财务结构而言还包括其短期债务和应付账款。与一般企业不同，保险公司由于其特殊的行业特征，其主要债务并非发行的各种债券、银行借款，而是责任准备金。本文选取保险公司的责任准备金与资产总额的比来表述其资本结构。二、保险公司的财务风险财务风险是指保险公司由于使用负债融资而引起公司盈余的变动。由于保险公司的集中保户保费承保未来不确定风险的特殊性

3、,其各种准备金、保障基金、存入再保险准备金、应付未付负债这些外来资金远远超过资本金、公积金、未分配盈余等自有资金,而外来资金大部分以责任准备金为主,其表现形式为保险公司的负债,因此保险公司的全部资金来源中,80%以上来自负债。负债和成本的变化,决定着资金转移价格的高低,从而极大地影响着盈利水平和风险状况。由于保险公司的特殊情况,财务杠杆的作用特别大。因此保险公司的财务风险表现出以下形式：（一）偿付能力不足。偿付能力是指保险公司用来承担所有到期债务和未来责任的金融支付能力（实际偿付能力=会计制度末的实际资产价值

4、-实际负债）。偿付能力指标是保险公司经营的最重要的指标之一，它直接关系到保险公司持续经营能力的高低。偿付能力不足不能完全履行保险合同责任，甚至导致破产。（二）资产负债匹配性差。保险公司负债主要来自客户交纳的保费,具有以下特点:一是期限有长有短,期限结构多种多样，二是流动性要求较高,对于财险公司的要求更高，必须保证赔款支付、退保金支付等现金支付能力充足。如果资产负债不相匹配,流动资产与流动负债占比过高,则大量短期资产的经营将受市场利率的波动影响,导致经营的不稳定性。（三）坏账过多各保险公司之间为争取顾客投保或收

5、取庞大金额的保险费的非理性竞争,以缓缴保费、分期付款缴付保费的方式争揽客户,保险中介有意拖欠保险公司的保费，挪作他用，从而造成保险公司为数不小的应收保费，这方面表现尤其明显的险种是机动车辆保险，若收款效果不好，保户财务有困难，保险中介他用的保费并不能实现，则多半会形成坏账，使现金流量减少。（四）投资收益过低甚至亏损。保险公司在日常经营中可能发生重大亏损,特别是在资金运用不当时,将导致投资亏损,进而抵减承保利润。在保监会逐步放宽投资监管的法律大环境条件下，盲目的，风险与收益不匹配的投资带来的亏损以及资本利用效率

6、低下。（五）责任准备金提存不足。从经营角度来看,责任准备金是保险公司负债的最大项目。财险公司的责任准备金包括未决赔款准备金和未到期责任准备金。责任准备金提存不足,可能无法显示公司正确的财务状况;会影响公司未来的偿付能力;无法应付保户可能解约的要求;可能会产生虚饰盈余而导致不恰当的红利分配等。（六）经营成本显著上升。保险责任赔款给付、客户退保金、代理人佣金、渠道费用、公司经营费用等构成了保险公司的主要经营成本,任何一项经营成本都有其开支的合理范围,超出合理范围一方面公司经营可能会发生亏损,一方面造成资金短缺,公

7、司产生风险。尤其外化的是赔付成本的上升，近年来业务规模不断增长，而业务质量却不高，公司积聚了大量风险，赔款支出随之猛增。一、中华联合财险（一）公司概况中华联合一步步从地方性农业保险公司，发展为全国性综合保险公司，并实现股份制改革，其主要发展历程如下：1986年，新疆兵团农牧业保险公司成立；1990年，公司经营范围扩大到财产保险和人身保险；1992年，开始经营除涉外保险和法定保险外的所有保险业务；1993年，公司更名为“新疆兵团保险公司；2000年，公司更名为“新疆兵团财产保险公司”；2002年，公司更名为中华

8、联合财产保险公司；2006年，公司完成股份制改革，改名为中华联合财产保险股份有限公司。（二）资本结构变化在发展的过程中，2002年公司走出新疆，不到三年就基本完成了全国布局，遍及全国25个省市，2003年，公司业务扩张急剧增长，公司当年保费收入为1.5亿元，2005年保费收入就达到100亿元，跃居全国第四大财险公司，而当时其注册资本金只有2亿元。2006年，中华联合整体改制为中华联合保险控股股份有限