国债期货业务介绍

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1、国债期货业务介绍东海证券固定收益部东海债券通主要内容一、推出国债期货的主要背景及意义二、国债期货合约与规则解读三、国债期货定价模型介绍四、国债期货交易策略简介五、国债期货对现券市场的影响六、几点建议国债期货推出的时机和环境已经相当成熟，产品风险可测可控国债期货、债券市场、股票市场、股指期货互联互通，丰富金融市场的内涵。完善金融市场风险对冲体系，防范金融市场系统性风险。促进国债发行，完善债券管理体制。提高宏观调控的前瞻性与针对性。一、推出国债期货的背景及意义市场需求一市场需求二市场需求三市场需求四国债市场直接反映了宏观经济政策的效果和微观的融资成本。

2、国债期货推出的时机和环境已经相成熟，产品风险可测可控GrowthStartJump科学合理的合约设计与风控利率市场化的深入推进国债市场的长足发展国债年发行规模从1981年的49亿元增加到2011年的1.7万亿元，2011年年末国债余额达7.7万亿元，位居世界第六，国债中的可流通比例近几年均超过85%，较1995年大幅增加。效仿CBOT先进经验，引入转化因子严格的交易、结算和风险控制制度既通晓期货业务又具备丰富从业经验的期货管理人员从国际经验看，国债期货的推出并不要求一个国家利率已经完全市场化，例如美国1976年推出世界上首个国债期货合约，而其利率市

3、场化直到1986年才全部完成。一、推出国债期货的背景及意义推出国债期货，有助于增强我国金融市场的广度和深度推出国债期货，有助于平缓金融体系的风险，维护金融体系的稳定一、推出国债期货的背景及意义推出国债期货，有助于促进与国际市场接轨，增强金融市场国际竞争力推出国债期货，有助于推进利率市场化改革，利率市场化需要国债期货推出国债期货，有助于推进人民币国际化进程，具备债券衍生品的债券市场才是真正具有吸引力的市场推出国债期货，有助于增强现券流动性，进一步活跃债券市场宏观的角度01利率波动愈加频繁，金融机构需要国债期货进行必要风险管理运用国债期货进行利率风险管

4、理、对冲避险，无论从操作的灵活性、便捷性还是从冲击成本、决策难度等角度，以及最终取得的效果，其优势都是显而易见的。利率风险管理工具02在公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制下，最终形成一个具有真实性、连续性、预期性和权威性的价格，这一价格能够反映市场对于未来利率水平走势的整体预期，可用于辅助判断未来国债市场及利率水平的运行趋势。价格发现参考工具03组合套利盈利工具金融机构可运用国债期货进行套利等组合化对冲化投资，从而使资产配置模式更趋多元化，丰富盈利模式，在增厚自身资产安全垫的同时创造收益。04银行等金融机构，常会调整其投资组合中各种资产来达到

5、提高操作绩效的目的。以往须通过现货买卖才能达到，有了国债期货，就可通过保证金交易达到相同效果，而且效率更高。提高资金运用效率一、推出国债期货的背景及意义微观的角度国债期货的特征国债期货：利率期货的一种，是用来规避利率波动所引起的各类债券价格及收益变动风险的重要工具。标准化的合约采用保证金交易在集中市场交易交易信息透明且传播迅速标的物常常为一个虚拟的政府债券（指定票面利率与债券期限）二、国债期货合约与规则解读中金所5年期国债期货仿真交易合约项目内容合约标的面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债报价方式百元报价（净价报价）最小变动价

6、位0.01个点（每张合约最小变动100元）合约月份最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）交易时间上午交易时间：9:15—11：30下午交易时间：13：00—15：15最后交易日交易时间:上午9：15-11：30每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±2%最低交易保证金合约价值的3%当日结算价最后一小时成交价格按成交量加权平均价最后交易日合约到期月份的第二个星期五交割方式实物交割交割日期最后交易日后连续三个工作日可交割债券在最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息国债交割结算价最后交易日全天成交量加权平均价合约代码TF二、国债期货合约与规

7、则解读我国国债期货的设计与国外类似CBOT债券期货二、国债期货合约与规则解读合约标的：虚拟债券1、每期国债的发行量相对于市场资金来说是有限的，采取实物债券作为标的的话容易发生“逼仓”事件。如，“327事件”。2、对应于虚拟债券就存在一揽子可交割债券，从仿真交易的情况来看，TF1203存在着34只可交割债券。合约标的的选择标准：现货市场可交割债券的存量5年期对应的可交割债券的存量最大，达到16000多亿元可交割债券的流动性和价格波动性日均成交量达57亿元左右商业银行的债券组合久期也在5年左右二、国债期货合约与规则解读仿真交易合约解读—报价百元报价：9

8、9.89、100.01最小变动点位：0.01<=>最小变动价值：0.01*10000=100元假设现在期货报价为97.65