关注慢病大品种迎合政策趋势202年医药投资策略

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1、关注慢性病大品种、迎合政策趋势——2012年医药投资策略医药行业分析师：黄国珍执业证书编号：S0130511100004银河证券医药生物团队二О一一年十一月医药行业：逻辑和结论逻辑寻找2011年个股分化及市场偏好逻辑2012年医药投资逻辑关注投资逻辑成立的条件和催化因素结论需求引导供给，慢性病成为主要疾病，最有望从中产生大品种筛选慢性病领域的大品种是有效的投资线索顺应政策扶持以及医学发展方向的行业选择，看好疫苗行业重点推荐天士力、莱美药业、智飞生物和阳普医疗内容目录韬光养晦、调整与提高的2011年关注慢性病领域的潜力大品种顺势而为，关注疫苗行业和竞争优势企业重点公司推荐韬光养晦、调整与提高的

2、2011年行业指数跑输大盘医药板块位列所有板块走势倒数第六韬光养晦、调整与提高的2011年化学制药和生物制品板块走势明显弱于大盘韬光养晦、调整与提高的2011年中药、医疗服务和医疗器械板块表现相对较好韬光养晦、调整与提高的2011年涨幅前二十跌幅前二十排序公司名称涨跌幅（%）排序公司名称涨跌幅（%）1ST中源172.41康芝药业-61.22中珠控股132.32海普瑞-49.53迪康药业114.73丽珠集团-49.14江苏吴中52.84哈药股份-46.35冠昊生物50.45誉衡药业-44.46翰宇药业34.66东北制药-43.37第一医药30.87华兰生物-43.08ST东盛25.88华北制药

3、-42.79英特集团22.09现代制药-38.310瑞康医药20.510乐普医疗-37.511迪安诊断19.111千金药业-37.012通策医疗17.212双鹤药业-36.613昆明制药16.313广州药业-36.314同仁堂16.114国药股份-36.215京新药业15.915健康元-35.016千山药机14.916鑫富药业-34.717舒泰神14.617海王生物-34.518汤臣倍健13.218仙琚制药-34.219华海药业13.019上海医药-32.720ST金花12.020莱茵生物-32.7再生医学、中药保健类以及新股表现较好韬光养晦、调整与提高的2011年2011年1-9月：化学制

4、剂收入增速24.8%；利润增速13.6%。利润增速低于收入增速，显示行业竞争加剧，费用上升当前化学制剂PE(TTM，整体法剔除负值)为27.5倍，板块近5年来平均约33.8倍，目前板块估值低于历史平均当前化学制剂相对A股溢价率1.9倍，近5年平均溢价率为1.5倍，目前高于历史平均韬光养晦、调整与提高的2011年2011年1-9月：中成药收入增速35.7%；利润增速139.4%。中药材价格回落，行业利润增速略高于收入增速当前中药板块PE(TTM，整体法剔除负值)为38.0倍，板块近5年来平均约40.8倍，目前板块估值低于历史平均当前中药板块相对A股溢价率2.6倍，近5年平均溢价率为1.8倍，目

5、前高于历史平均韬光养晦、调整与提高的2011年2011年1-9月：生物制品收入增速28.7%；利润增速6.6%。利润增速大幅低于收入增长当前生物制品PE(TTM，整体法剔除负值)36.5倍，板块近5年来平均约44.7倍，目前板块估值低于历史平均当前生物制品相对A股溢价率2.5倍，近5年平均溢价率为1.9倍,目前高于历史平均内容目录韬光养晦、调整与提高的2011年关注慢性病领域的潜力大品种顺势而为，关注疫苗行业和竞争优势企业重点公司推荐关注慢性病领域的潜力大品种慢性病已经上升为主要疾病卫生部部长陈竺指出：我国人民群众最大的健康挑战来自慢性病，是主要的致死或致残原因慢性病主要种类心脑血管疾病：冠

6、心病、脑卒中呼吸系统疾病：“老慢支”消化系统疾病：消化性溃疡糖尿病癌症关注慢性病领域的潜力大品种慢性病发病率呈现上升态势我国居民脑血管病的发病率从1993年的4%左右上升至2008年的8%。目前仍处于上升通道中。关注慢性病领域的潜力大品种慢性病将成为今后一段时期医疗和疾病领域的主要矛盾人口老龄化：老年人以慢性病为主生活条件以及习惯的改变：高脂饮食导致心脑血管疾病增加卫生条件的提高，传染病减少疾病治疗手段的提高更多的病开始趋于慢性化心脑血管疾病，长期治疗长期服药癌症由“不治之症”逐渐向“慢性病”进行治疗管理关注慢性病领域的潜力大品种医疗资源主要消耗在慢性病治疗之中根据WHO的统计，到2030年

7、全球将有70%的医疗资源是投向慢性病治疗《柳叶刀》杂志文章认为，发展中国家将遭到不断增加的慢性病的沉重打击集中措施减少已知的、可以矫正的风险因素来预防慢性病对发病率和死亡率的减少至关重要关注慢性病领域的潜力大品种终端用药数据显示肿瘤、心血管、消化等大类慢性病居前抗感染类仍居第一位，但比重将逐渐下降肿瘤、心脑血管及消化疾病等慢性病占据了终端用药量的较大比重2010年临床用药各大类销售格局抗感染23.10%抗肿瘤