赛迪顾问-兼并重组研究-中国企业兼并重组战略与案例解析

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1、《兼并重组研究》中国企业兼并重组战略与案例解析赛迪顾问股份有限公司刊首语世界经济的发展必然伴随着资源结构的整合变迁，纵观世界经济的发展历程，每一次大的危机中都蕴藏着巨大的兼并重组机遇，新一轮的兼并重组浪潮已悄然而至，众多有准备的企业紧抓机遇迅速崛起，成就了全球化发展的战略部署。诺贝尔经济学奖获得者、美国芝加哥大学教授乔治、斯蒂格勒指出：在美国，没有一家大公司不是通过某种程度、某种方式的并购而主要靠内部扩张成长起来的，一家企业通过兼并竞争对手发展成为巨型跨国公司是现代经济史上的一个突出现象。同时，兼并重组是一个复杂的经济、金融、法律、商业、管理和资源整合的

2、过程，涉及众多的利益相关者和行为主体，涉及众多因素及相关作用。与国外大型企业的成长史一样，中国企业也在经历着扩张的过程，兼并重组将是企业加速成长的催化剂。在中国资本市场中，兼并重组对于实现中国国民经济结构战略性调整、优化资源配置和改善公司治理结构具有重要意义。为了推动产业结构调整与优化升级，工信部于2012年底制定了工业转型升级规划实施意见，启动实施了工业转型升级计划“6+1”活动，提出抓好重点行业兼并重组，加快产业转移和产业集聚。同时，在《国务院关于促进企业兼并重组的意见》等相关政策的指导下，各地方政府相继出台或审议了有关促进企业兼并重组、改革发展的指

3、导意见，重点产业兼并重组蓄势待发。在经济环境与政策环境的双力推动下，中国企业正处于兼并重组的关键时期。2012年是兼并重组加快发展的转折之年，在这一年，无论在交易规模和交易案例上的兼并重组均出现了小幅的下降，但从存量的需求来看，又一轮兼并重组布局正在无声酝酿。传统产业迫切的需要资源整合提升造血功能、战略性新兴产业迫切需要快速获得资源发展壮大、国内企业迫切需要走出国门获取外部资源……兼并重组将是企业解除困扰的良方，更是政府落实资源整合的有效途径。当今企业的兼并重组是基于产业链的改造与整合，是中国企业迈出国门施行全球资源配置的强心剂。无论是国际市场经济危机下

4、的并购浪潮还是国内企业日益活跃的兼并重组，都注定了在2013年以及未来相当长的一段时间内，兼并重组将成为中国资本市场上的关键词。面对资本市场中的机遇，企业如何做好准备？如何把握企业的并购机遇？如何加速企业的成长壮大?作为工业和信息化部中国电子信息产业发展研究院直属的现代化上市咨询公司，赛迪投资顾问结合兼并重组中的案例及实践，通过长期研究和案例操作总结出兼并重组过程中的关键和要点。在实际操作中，每一环节都将如棋局中的博弈，需要企业灵活运用，做好“外势”与“实地”的权衡。赛迪投资顾问将与企业共同探索兼并重组和产业整合的道路，精诚合作，携手共进！24Copyr

5、ight@2013CCIDConsultingAllRightsReserved一、中国企业兼并重组的意义（一）中国企业兼并重组现状概述1、外部机遇下的兼并重组浪潮暗涌在全球经济出现危机的背景下，新一轮并购浪潮早已悄然而至，经济危机为兼并重组带来了巨大的外部机遇，为了避免企业内部扩张出现的种种风险，一些急需发展壮大的企业抓住了并购与企业成长之间的密切关系，选择并购作为企业成长的主要战略。在经济危机之时，很多企业的价值会被低估，对那些业绩较好却拥有足够现金流的企业而言，正是通过并购促进企业成长的良机。政府也将通过并购促进产业整合，推动经济结构优化和促进产业

6、升级。在国家政策上，中国证监会、工信部及各地政府纷纷出台鼓励企业兼并重组的政策及实施指导意见。2007年至今，中国并购市场交易完成规模及案例数量呈现增长态势，交易规模从2007年的769.4亿美元增至2012年的1274.5亿美元，其中2011年达到近6年交易规模最高值1541.1亿美元，案例数量在2010年达到近6年最高值4305起。2012年整体交易完成规模和交易案例数量增速放缓，交易完成规模降至1274.5亿美元，环比下降17%，交易案例数量为2458起，环比下降32%，平均交易规模为6075万美元，环比上升19%。从国内各产业发展现状和外部环境评

7、估可以判断，兼并重组将在产业内部需求拉动和外部机遇推动的双力作用下提速发展。同时，并购将成为创投市场IPO退出的主要方式之一。作为VC退出主要方式的IPO，2012年比重已大幅降低。从目前市场情况来看，IPO排队上市的企业已超过800家，在当前IPO退出呈现颓势的情况下，VC/PE机构正逐步寻求多样化的退出方式，选择并购做为退出方式。近年来并购市场有了长足发展，在活跃度和市场规模两方面均快速攀升。随着中国经济的发展，并购退出也将在国内投资市场的退出方式中占据重要地位。2、传统产业加快兼并重组步伐24Copyright@2013CCIDConsulting

8、AllRightsReserved在传统产业领域，以兼并重组为主的产业整合正在成